上海莱士:三季度净利润超预期,维持增持评级

三季度净利润超预期:2022年前三季度公司实现收入3.3亿元,同比增长35%,实现净利润1.24亿元,同比增长49%,每股收益0.46元,超过我们0.39元的预期,主要是公司上半年部分产品延迟至三季度确认收入。三季度单季公司实现收入1.4亿元,同比增长71%,实现净利润5333万元,同比增长68%,每股收益0.20元。 综合毛利率同比提高:2021年前三季度公司综合毛利率63%,同比提高6.4个百分点,主要是静丙、凝血因子VIII和纤维蛋白原等产品出厂价同比大幅上涨。应收账款周转天数27天,存货周转天数406天,均属正常。每股经营活动现金流0.42元,低于0.46元的每股收益,主要是存货较年初增加3191万元。 白蛋白供需已平衡,静丙仍供不应求:由于进口白蛋白大幅增加,目前市场上白蛋白供需已经基本平衡,价格维持在高位。由于需求持续增长,静丙仍供不应求,考虑到除白蛋白之外的血制品都不能进口,血浆供给增长缓慢,我们预计未来静丙价格将维持在高位,出厂价仍有可能上涨。 维持增持评级:我们维持公司2021-2023年每股收益0.76元、0.99元、1.29元,同比分别增长53%、30%、30%,对应的预测市盈率分别为50倍、38倍、29倍。考虑到公司可能获批新建浆站,现金流充裕有可能外延扩张,未来盈利有可能超预期,我们维持增持评级。