【问】（续上文）
（3）上市公司于2024年5月20日收到交易所问询函，质疑公司存在存贷双高等问题的合理性。在自身2023年净亏损5.68亿的情况下，【为何要投资沃福曼这家一年比一年亏得惨的企业，是否值得继续持有或处理掉】财务上的风险是否会增加上市公司的【退市风险】？
2、根据沃福曼的业绩表现，回到投资的2021年，比现在的还要差，是【如何支撑当年投资估值12亿】的？ 【答】蓝帆医疗：您好，对于您关注的问题，公司回复如下：（3）2020年11月5日，国家实施冠脉支架集中带量采购政策使得各公司在中国市场心脏支架的终端销售价格均出现大幅下降，在这种政策形势下，公司借助本次集采第一名中标的历史性机遇，实现了更多医院的覆盖，一举将销售网络扩大到超过2,300家医院；2020年公司净利润高达17亿，现金流充沛，在此背景下，公司期望更好地利用新增院线销售网络和良好的现金流优势。
公司于2021年3月30日召开的公司第五届董事会第十二次会议审议通过了《关于对外投资暨关联交易的议案》，公司以1.55亿元认购沃福曼14.76%的股权。在当时时刻下，公司目标通过本次交易，能够在依靠自有产品管线研发为主、持续扩充心脑血管产品组合的同时，进一步利用好公司当时阶段现金流状况较好的优势，以投资和代理的方式补充心脑血管产品管线，通过资源互补、合作共赢，共享心内科的销售网络，共同推动国产OCT产品的市场开拓，以高精度的腔内影像为患者提供更加精准、科学、规范的冠脉介入医疗，以期最大化发挥公司的心血管全球化平台价值、挖掘公司销售网络的商业价值潜力，为公司心脑血管事业部的可持续发展进行战略布局，并获取潜在的财务投资回报。
根据《深圳证券交易所股票上市规则》第九章“退市与风险警示”的具体规定，公司并未触及被实施退市风险警示的规定。随着心脑血管事业部经营表现逐步恢复、重磅研发管线在国内国外持续推进、作为国家创新医疗器械获批的首款药物球囊产品柏腾为业绩创造贡献、国家心脏支架的二轮集采为公司铺设良好发展基础，以及国内新营销战略的持续推进，还有防护事业部所处手套行业经历洗牌后格局更加明朗，预计公司的价值将更加明晰、业绩会有进一步改善空间。不会增加公司的退市风险。
2、如前述，2021年公司投资南京沃福曼的投前估值约合人民币8.5亿元，该轮融资的总增资金额为2亿元（其中包括上市公司投资1.55亿元、南京沃福曼过往轮次投资人追加0.23亿元），投后估值也并非12亿元。
其次，该投前估值为结合目标公司发展情况、过往融资历史、当时市场情况经综合考量得出；针对一家在投资当时尚处在商业化初期的高端医疗器械研发型企业，不能仅着眼于其当时的商业化水平和经营业绩来进行估值。
如前述，在上市公司于2021年投资南京沃福曼之前，南京沃福曼已于2018-2020年期间完成多轮市场化融资，包括单轮金额过亿元的融资交易，引入了包括太浩创投、景旭创投、赛富基金在内的多家市场化投资机构。上市公司参与南京沃福曼该轮融资的投前估值约合人民币8.5亿元，较南京沃福曼前一轮次融资投后估值的增长幅度不到16%，在当时医药投资一级市场环境下增幅较为保守。
如2021年3月31日公告所述：公司投资南京沃福曼旨在进一步扩展心脑血管医疗器械的业务布局、丰富在冠脉介入领域的产品组合、顺应精准诊断和精准治疗的技术发展方向，利用好国家冠脉支架集采第一名中标后所收获的 2,000 余家医院销售网络所蕴藏的重大商业价值。具体而言：
OCT产品可以帮助冠心病患者得到更精准的诊断及治疗，于我国国内仍处于市场发展早期，根据新思界产业研究中心发布的《2020-2024年中国眼科OCT设备行业市场专题研究评估报告》，随着PCI手术量逐年增长，以及OCT技术在PCI手术中的渗透率不断提升，预计OCT在心血管治疗领域市场容量将达到14.7亿元，市场空间广阔。OCT凭借其极高的分辨率，在优化PCI治疗、研究支架内血栓形成机制、评价斑块易损性、识别罪犯病变等方面已成为发展最为迅速的腔内影像学手段之一。
沃福曼医疗成立于2014年，是一家先进医学影像、诊断和医疗信息技术解决方案提供商，致力于创新介入心脑血管诊疗器械和技术的研发。公司先后获“国家高新企业”，“江苏省科技型中小企业”，“江苏省专精特新企业”，“培育独角兽”，“江苏省潜在独角兽企业”称号，通过科技部科技型中小企业评价系统，入选“灵雀计划”，并且在国家“十三五”期间主持，承担和参与了3个国家科技重点研发计划项目。沃福曼医疗自主研发的核心产品血管内断层成像系统（OCT）于2019年3月首次获批、一次性使用血管内成像导管于2019年8月获批，是心血管领域国内罕有的获得两张创新医疗器械特别审批的初创企业，也是该领域国内第一个进口替代的上市产品，并有融合DSA造影功能的第2代血管内OCT、脑血管光学干涉成像系统、呼吸道光学相干断层成像系统、一次性融合冲击波与光学相干血管内诊疗系统及导管、主动脉反博球囊系统等国际先进技术项目处于产品报批或在研阶段作为技术和项目储备，在当时的市场环境下属于稀缺标的，且过往融资履历也支撑该判断。
感谢您的关注。¶¶2024-07-04 16:59:52 §