鱼跃医疗23Q3实现收入16.83 亿元(YOY+7.65%)，归母净利润 6.97 亿元(YOY+100.4%)，扣非归母净利润4.15亿元(YOY+29.87%)。鱼跃常规国内院外线上线下业务预计保持了稳健的增长。归母净利润口径远快于收入增速主要由于上手名下土地实施收储产生的非经常利润;扣非归母端远快于收入端预计主要由于公司产品结构中高端产品的比例在持续提升、原材料价格下降以及财务口径调整影响。

新一轮员工持股计划。根据公司发布的新一轮员工持股计划，三年利润端目标，23-25年不低于20/20.3/23.39亿元。明年将在今年的呼吸制氧产品带来的高基数下依旧维持20亿以上的利润，证明公司在过去几年整体经营能力更上一层楼。 Q3 费率有所下降,毛利率持续提升。23Q3毛利率51.24%，同比提升 5.22pp，环比提升了0.77pp，背后原因预计为高毛利产品在公司占比持续提升，同时由于各类大宗原材料的价格处于低位以及公司降本。销售费率同比下降0.52pp，预计主要是公司随着销售规模的扩大，公司在电商平台、广告投放力度，人工投入也相应增加等;管理费率同比下降1.08pp;研发费率同比下降0.54pp。

鱼跃作为国内家用医疗器械龙头，作为消费类公司将持续受益于老龄化趋势,公司业务整体增长稳健,预计23-25年业绩分别为 2.47 元/股、2.11 元/股、2.45元/股。维持合理价值为35.81元/股，维持“M入”评级。