分析与判断

　　第三季度加快增长如期而至，业绩同比增长75.76％，带动1-9月增长42.89％ 公司业绩今年继续平稳较快增长，正如我们一直预测的一样，第三季度公司进入收入确认期，业绩开始释放。当季实现营业收入 2850万元，同比大幅增长了 95.14％；净利润同比大增了 75.76％，从而带动前三季度业绩增速较上半年大大提高，达42.89％。

　　把握移动互联趋势，创新推出掌上经营分析系统

　　随着 3G 网络环境的日渐成熟，移动互联成为通信行业的发展趋势，公司紧紧抓住这一行业机会，创新推出了“东方国信掌上经营分析系统”。该系统可应用于多种移动终端，特别是高端智能终端如 iPhone、iPad 以及基于 Android 操作系统等平台。我们曾亲身体验了这种移动平台，操作界面更友好、更人性化，分析功能更丰富、细致，可以提供 OLAP 分析和基于图形的交互式分析处理，让运营企业决策层的第一时间掌握经营状况，并帮助做出科学的经营决策。

　　BI行业的技术门槛并不在于软件本身，而在于对客户业务的理解

　　与一般的高科技企业不同，BI系统的技术门槛其实并在于软件设计技术本身，而在于对客户业务的深入理解，尤其对于通信这样的业务数据流量、业务种类繁杂、用户群庞大的行业更是如此。东方国信扎根通信行业多年，参与运营商的经营支撑，对业务的理解甚至是创造，是一般的新进入者所无法在短期内替代的。

　　客户开拓不断取得进展，跨行业拓展的努力一直在进行

　　公司今年在中国电信和中国移动的省分公司都有新的客户开拓。在非电信领域，公司成立了行业拓展部门，专门负责非电信行业市场营销、产品设计和技术研发，将积极开展市场调研，市场需求分析以及产品设计和技术支持的可行性论证，全力推进公司行业拓展计划。公司一直在谈判跨行业项目，并购的标的也在不断寻找和谈判中。

　　增资天津分公司1000万元，打造公司新的利润增长点

　　公司同时公告了拟使用超募资金 1000万元向东方国信（天津）科技有限公司进行增资， 计划投入营销分析系统、 营业厅手机终端摘机演示系统、 呼叫中心建设等项目。增资将有利于打造公司新的利润增长点，并将天津分公司的营业收入从 2011年的大约 2000万左右，提高到 2012年 5000万元左右。

　　维持对公司未来三年持续高增长的判断，2011年收入增长30％以上，业绩近50％

　　目前，电信运营商的 BI需求持续快速增长，投资不断加大，而公司通过不断创新和对现有产品深度挖掘，引导客户需求实现了快速成长。2011年公司将主要靠电信行业竞争加剧带来的运营商对 BI 软件需求的自然增长；2012 年将主要受益于募投项目带来的毛利率上升和收入增加；2013年将主要受益于公司向其它行业的拓展。我们维持对公司2011年业绩的判断，收入增长 30％以上，净利润近 50％。

　　盈利预测与投资建议

　　我们维持对东方国信的盈利预测不变，预计公司 2011-2013年的 EPS分别为 1.55、2.41 和 3.48 元。考虑到公司在 2012-2013 年仍将保持约 50％左右的复合增长率，即使从最保守的角度出发我们认为至少也可以给予公司 40倍的动态市盈率，则目标价为 62元。我们重申对公司 “强烈推荐”的投资评级。

　　风险提示：

　　电信 BI软件行业竞争加剧和开拓其它行业市场进展缓慢。

三季度：
中信信托有限责任公司-建苏744                      1004138               
国元证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户       360000         
天津信托有限责任公司-天信08A4证券投资集合资金信托  185000
罗伟康     153258
赵琴珊     131371
中融国际信托有限公司-融新357号    129721
李丽菊      83969
郁连富      78032
肖茂明      66800
宗寅        56000

三季度新进四家机构，其中第一家自己就占有现流通股十分之一，这在创业板中罕见。