证券代码：002157 证券简称：正邦科技
江西正邦科技股份有限公司

投资者关系活动记录表

编号：20210428

特定对象调研 分析师会议

媒体采访 业绩说明会

投资者关系活动 新闻发布会 路演活动

类别 电话会议

其他

融通基金：孙智莹；汇添富基金：徐逸舟；国联人寿：王承；
挪威银行：胡一立；工银瑞信：李剑峰；中邮基金：綦征；博
时基金：梅思哲；UBS 瑞银：江娜；万家基金：邱庚韬；永赢
基金：安慧丽；东方基金：徐奥千；建信投资：赵志恒、周焱；
信达资本：万毅；信达澳银基金：张剑滔；上海重阳投资：王
晓华；盈峰资本：高亚洲；财通基金：王朝宁；兴业基金：姜
参与单位名称及 涵予；华宝基金：齐震；鼎晖投资：方亮；国信证券：李瑞楠、
人员姓名 鲁家瑞；广发证券：王乾、钱浩、林旸、郭思伽、唐翌；开源
证券：陈雪丽、陈昕晖；兴业证券：陈娇、毛一凡、闾亚；长
江证券：李秋燕；天风证券：魏振亚；华西证券：周莎、施腾；
海通证券：陈阳；东方证券：张斌梅；申万宏源：盛瀚；招商
证券：熊承慧；华安证券：王莺；中信证券：盛夏、朱欣頔等
156 位机构投资者。

时间 2021 年 04 月 28 日 21:00-22:00；

地点 电话会议

上市公司接待人

董事长兼总经理：林峰；董事会秘书：祝建霞

员姓名
一、公司生产经营情况
（一）2020 年度总体情况：

2020 年公司克服非洲猪瘟疫情影响，销售收入及利润均创历史新高，取得
了较好的经营业绩。报告期内公司实现营业收入491.66亿元，同比增长100.53%；
归母利润 57.44 亿元，同比增长 248.75%；其中饲料板块实现利润 2.1 亿，养殖
板块实现利润 56.9 亿，经营性现金流 45.53 亿元，均创造出历史最好水平。

报告期内，公司下辖饲料、生猪养殖、兽药三大业务板块，“饲料—兽药—生猪养殖”业务组成完整农牧产业链，形成产业链上下游高度关联、相互支撑的战略发展格局。
（二） 生猪养殖板块，

公司生猪养殖业务坚持“养好猪才能多养猪”，在降低成本的基础上继续扩大规模，充分发挥种猪优势，做好生物安全防控，继续提升育种水平，优化管理及人才体系。2020 年全年公司累计生猪销售 955.97 万头，同比上升 65.28%，首次跃居行业第二。累计销售收入 348.34 亿元，同比增长 206.04%。报告期内公司生猪养殖板块主要完成了以下工作：

1、“四抢”战略助力夯实行业龙头地位

2020 年在应对非洲猪瘟疫情冲击及疫情常态化的挑战下，公司及时反应，
内部迅速定下“四抢”战略：抢母猪、抢仔猪、抢养殖指标、抢人才。这一战略支持公司抓住了疫情影响下行业格局重塑、优秀头部企业实现跨越式发展的历史性机遇。

“抢母猪、抢仔猪”使得公司实现了全年生猪出栏量大幅增长，产能增长让公司合作的优质农户数量不减反增，使新引进的人才得到了充分锻炼。“抢养殖指标、抢人才”战略的坚定执行为公司未来的持续发展储备了充足的土地资源、环保指标等稀缺资源，更为公司带来了数万名高端人才，为公司加速现代化、信息化养猪输送了源源不断的新鲜血液。

2、行业内最大规模的海外引种，构建强大育种体系

2019 年公司启动了的全国迄今为止最大的引种工程——“万头国外种猪引
种计划”。2020 年公司共引进 6720 头国外优质原种猪。截至 2021 年 3 月，已
完成引进 9120 头国外优质原种猪，预计今年 6 月前继续引种，累计引种将超 1
万头，成为国内引种规模最大的企业。公司围绕生猪产业规划，打造强大的育种体系，根据全球化品种规划，聚合最优质的种猪资源，利用资源优势，发现更优质基因组合，培育适应中国市场特色的正邦种猪系。

3、生物安全防控优化升级，树立行业标杆

在非洲猪瘟常态化疫情背景下，猪场的生物安全防控成为影响猪场存亡的重要因素，公司高度重视猪场生物安全问题，不断落实现有防控体系的执行力度，
不松懈，坚决做好生物安全防控，提升公司的核心竞争力。同时不断优化升级防御水平应对突变疫情，树立行业标杆，实现了优异的经营指标和业绩。公司的生物防控体系也由此得到了农业部的高度认可和推广。

4、主动淘汰低效母猪加速种猪体系的优化，确保公司未来发展轻装上阵
2020 年第四季度及 2021 年第一季度，公司领先于行业集中淘汰 80 万头低
效母猪，这一主动淘汰宣告公司种群优化工作接近尾声，随着自产高效二元母猪逐渐发挥效能，仔猪成本将出现明显下降，最终会反应公司终端养殖成本的竞争力。

5、管理增效：大量大学生人才储备，全员持股，机制理顺激发活力

事业合伙人计划、员工持股计划、限制性股票与股票期权激励计划的组合拳实现成果共享、风险共担，充分激励实现人才自循环。

过去两年公司新增 3 万名员工，其中包括 2 万名大学生引进。后续将持续扩
充人员梯队，通过全面构建企业学习生态，提升员工的能力与素质。2020 年，公司完成对新晋大学生超过 1000 名分场长的输出；同时通过事业合伙人计划、员工持股、限制性股票与股票期权的组合拳，与养殖户、员工、客户充分协同，共享利润，以充分激励及留住核心人才。
（二）2021 年一季度业绩情况

2021 年一季度，公司实现营业收入 127.05 亿元，同比增长 78.07%；归母利
润 2.12 亿元；其中饲料板块利润 0.12 亿元，养殖板块的利润 2.01 亿元。

2021 年 1-3 月，公司累计生猪销售 257.86 万头，同比上升 145.98%，其中
商品猪 201.08 万头（含淘汰母猪），仔猪 56.78 万头；累计销售收入 80.04 亿
元，同比增长 80.00%。

特别说明的是，一季度由于集中淘汰 35 万低效母猪，影响养殖利润近 14
亿元，扣除淘汰母猪影响，养殖板块同比是有大幅增长。另 Q1 经营性现金流-36.58 亿元，系公司一季度战略原料采购所致，报告期内公司合计采购约 41 亿元进口玉米和小麦，另因生猪存栏增加故而增加了饲料、兽药疫苗的消耗。相关重点数据如下：
1、母猪：截止至一季度末公司能繁母猪 119 万，后备母猪 80 万，后备里已无三元母猪。经历了 20 年四季度和 21 年一季度低效母猪的集中淘汰，现有种猪群体的效率将有非常明显的提升，从 4 月份的实时数据已经可以看到非常明显的变化，随着后期 PSY 逐步提高到一个正常生产水平，制约公司高成本最核心因素—
—仔猪成本高问题将彻底解决。届时公司有信心实现母猪规模和性能处于业内领先水平。
2、栏舍：母猪栏舍交付 220 万，加上在建的合计 300 万，满足远期；育肥猪舍已经交付 1200 万，开工中的接近 1300 万，进度可匹配育肥投苗的进度。

3、成本：Q1 拆分来看，养殖完全成本约 21.6 元/kg，仔猪的成本约 890 元。事
实上一季度公司实现肥猪利润约 13 亿，仔猪利润约 3 亿，但由于一季度提前淘
汰 35 万低效母猪亏损约 14 亿，最后导致一季度的归母利润只有 2.11 亿。

4、其他：管理费增加了 8.8 亿，主要为股权激励增加 1 亿，薪酬增加了 4 亿，
防非投入增加 2 亿。
其中薪酬增加主要是因为去年新增 1.8 万名大学生产生，这部分大学生还处于练兵阶段，所以费用较大。
5、仔猪成本将快速下降：低效母猪淘汰已进入尾声，剩下的种群基本都是高效的，伴随着公司自产二元种猪上量，同时种猪体系的优化完成，公司整体养殖成本将快速下降。展望 1-2 年，海外引种开始真正发挥效能，350 万母猪完全自主循环，种群效能将完全发挥出来，仔猪成本预计明显低于非瘟前水平。
二、投资者提问及回复情况如下：
Q：请问林总对现在养殖行业的格局和门槛怎么看？
A：坚持养殖行业向头部聚集的看法。去年下半年到今年一季度，多变的疫情不容乐观，非瘟常态下使得有技术、有资金储备的大企业有更大发展空间。所以，接下来养殖行业还是一个集中化的过程，而且集中化阶段会持续进行。
Q：请问林总，行业产能的恢复情况据您了解目前怎么样，现在是否还是非瘟常态化，产能恢复缓慢的观点。近期猪价连续下跌您怎么看，对未来的猪价怎么看？
A：根据农业部数据，产能恢复从去年开始恢复到 80%的水平，去年冬季北方受疫情的影响，产能损失较大。集中出栏、价格下跌之后恐慌抛售、超大体重猪出栏，使得今年猪价快速下跌。接下来猪价的走势取决于南方疫情的情况，通过连
续两年数据，冬季北方防非压力非常大，南方雨季时防非压力非常大。如果南方疫情爆发，还会使得猪价有一定影响。但是，目前通过现有监测情况来看，南方还没有进入爆发的阶段。所以对接下来猪价保持谨慎乐观的态度。
Q：养殖上游育种进展，未来目标和规划？
A：2019 年底到现在公司整体从国外引进 11120 头种猪，包括法全球最优质的四大品系，加系、美系、丹系、法系，主要为匹配 350 万头母猪群体的打造。此次引种在种群和品系选择上都做了充分的考虑，群体搭配下来使得公司 3-5 年内保持领先水平。核心群体也能够支撑整个内部的循环，不会出现引种-退还-再引种-再退化的恶性循环。同时推进种猪育种甄选，对种猪场进行了不同的分类，把品系和性能做了匹配，使得在种猪上既能够保证现有群体优势，又能够快速培育出我们所希望的品种。目前，公司杜洛克核心群体已经做到百日龄 135 公斤，在行业内是一个绝对领先的水平。未来还会进行分类，通过不同类型的育种指标，达到育种目的。
Q：下游屠宰分割和肉食品是不是一门好生意，有无考虑进入，切入点和战略是怎样的？
A：终端产业链延伸的战略是：考虑到屠宰端产能过剩情况明显，对屠宰行业不进行大肆扩张，未来更多选择终端品牌打造，通过中央厨房的方式满足年轻人对美味、简单快捷这一类型食品的衍生。但公司也不会很开快进行布局，两年内公司都会聚焦到养殖生产水平提升、成本的打造上。
Q；能繁母猪的结构？ PSY 跟四季度比改善幅度？

A：截至 3 月末，公司拥有能繁母猪 119 万头，后备母猪 80 万头。119 万头能繁
母猪里面还有大概 30 万头是之前外购的种猪，其中有 5 万头二季度会淘汰，剩下的 25 万性能较好，会正常留用。80 万头后备母猪全是自己培育的二元种猪，没有外购。所以淘汰完最后 5 万头低效母猪之后，整个种群差不多 90%都是自己
培育的母猪。高效的母猪指的是 psy 能做到 20 以上，psy20 以上对应的仔猪成
本大概是 500 元左右。海外引种的在去年 11 月已经产下祖代猪，今年下半年就会有父母代出来，明年下半年就会批量进入市场，我们对海外这批猪的 psy 期望
Q：今年一季度，种猪的存活率和投苗量受到什么样的影响，二季度如何展望？A：一季度公司投苗量 470 万头，二季度预投苗量 500-600 万头，目前基本无外购。今年 Q1 公司育肥存活率受到北方疫情的影响有些许下降，从之前 90%降至88%。
Q：2021 年 100 亿的盈利目标是否会下调？
A：现在没有下调计划，整个团队对实现 100 亿的目标充满信心。
Q：2021 年一季度相比年报生产性生物资产，为什么是下降的？
A：因为一边在淘汰低效母猪一边在自产二元猪进行补充，公司 2020 年底和 2021年一季度末的能繁母猪和后备母猪的数量是差不多的。生产性资产金额下降的原因是 2020 第四季度和 2021 年一季度一直在淘汰低效母猪所致，且该类母猪大都是外购，入账成本较高；一季度新补充的自产二元母猪成本较低，入账成本较低。所以虽然头数变化不大，但总体生产性生物资产金额是下降的。这也说明之后公司的仔猪成本也会降低。
Q：一季度淘汰母猪亏损的 14 亿进行拆分？
A：淘汰母猪亏损 14 亿拆分：其中一季度非经常性损益中的非流动资产处置 5.22亿，是因为去年冬季北方疫情较为严重，公司有 8 万头母猪受到影响，该 8 万头
猪包含在 35 万头淘汰母猪当中；其次主动淘汰 27 万头低效母猪，头均亏损 3200
元，大约共亏损 9 亿。

目前低效母猪淘汰工作已经进入尾声，Q2 只剩 5 万头尾数。

Q：自繁自养和公司+农户养殖模式的比例？

A：产能上“公司+农户”和自繁自养比例从 2020 年的 6：4 预计调整至 2021 年
4：6 左右，年底实现育肥产能 4000 万头。
Q：未来几年公司的资本开支计划，如何解决资金问题？

A：去年非公开 75 亿、可转债 16 亿以及 2020 公司利润可完全覆盖所需资本开支。
Q：请问林总有传闻环保开始严格，各地养殖指标已经拿不到，该情况是否属实？A：未来环保指标趋严是必然趋势，过去两年公司拿到的指标已经能够支撑远期
6000 万头的规划，公司今年重点工作为抓生产，抓成本。
Q：公司怎么应对疫情常态化，常态化后正邦一头猪能赚多少钱？
A：非瘟常态化是不可避免的问题，在面对非瘟的问题大家都是平等的。行业头部化工业化趋势明显，生物安全防控和精细化管理是公司的主要竞争优势。随着公司养猪规模不断扩大，对人员的管理要求逐步提高。一方面需要加强标准化流程化建设；另一方面还是精细化系统的落实，指导员工合理科学养殖，并进行线上考核，系统的落地也标志着公司从农业化向工业化迈进的步伐。

未来随着非洲猪瘟常态化，一头猪的盈利空间若下降到 300-500 元，小的养
猪场的风险补偿不能满足要求，势必退出市场。此时，规模化企业通过产业链的整合、供应链优势、生物安全育种和精细化管理之后，将会体现出非常强的竞争力。
Q：正邦出栏量已经是行业第二，还有哪些方面可以提升？
A：从降成本的方向考虑，主要从以下几个方面：
1、种猪群体优势上快速降低成本：通过自产种猪的使用，不外购种猪和仔猪能够有效降低成本；
2、精细化管理：随着生产标准化同步，防非的损失上做一些精细化处理，尽可能提升生产成绩；
3、技术上：包括互联网技术的使用，使标准化通过系统来落地，深入落实到生产现场。技术上还包括营养技术、配方体系、育种体系也都是突破重点，同时邦繁宝、邦养宝、邦才宝、邦建宝四大系统也都是精细生产的工具和手段，接下来还会在信息化和数字化上投入更多资产原，解决实际生产上的成本问题；
4、供应链体系建设：包括进口原材料、替代原材料，降低饲料成本；
5、团队建设：在团队激励上、组织构建上不断寻找使团队更激情、更狼性、更负责任的方式方法，包括不断推行的激励措施，同时也包括对一线生产团队激励上进行调整和新的尝试。
附件清单（如有） 无。

日期 2021 年 04 月 28 日