$TCL中环(SZ002129)$  

【浙商电新张雷】TCL中环：无惧波动，未来已来

#产能过剩是伪命题、优质产能保持合理盈利。回顾光伏发展历程，由于需求扩张和技术迭代的持续发生，行业产能始终处于相对过剩状态，技术与成本领先的优质产能能够获取合理盈利能力，企业超额盈利能力的来源通常包括技术领先溢价+成本领先优势+品牌渠道溢价几个部分。未来的竞争将聚焦于工艺技术降本能力、工业4.0能力以及全球化扩张能力。

#科技实力奠定穿越周期之基、全球化能力开启国际扩张之路。公司在大尺寸、薄片化、细线化、N型技术等方面拥有差异化竞争力，“工业4.0”打造公司底层制造逻辑，实现提效降本的基础上，摆脱“工人本位制”，可以无负担地进行全球化建设。沙特晶体晶片工厂投资规划的落地，实现“一带一路”区域的低成本覆盖。MAXEON在电池组件环节的多年布局，为公司在全球终端渠道的拓展奠定坚实基础。

#硅片出海首站锁定中东、辐射欧洲及“一带一路”地区。中东地区阳光资源丰富、电力等能源制造成本低廉，具备得天独厚的光伏产业发展优势。政策层面，沙特阿拉伯此前发布的“2030愿景”发展战略预计到2030年，可再生能源在本国能源结构中将占比50%。公司携手沙特本土新能源投资开发集团Vision Industries，致力于共同打造第一条沙特本土的光伏产业链，推动并助力沙特及可能的欧洲、“一带一路”沿线中亚地区市场能源转型。

风险提示：全球装机需求不及预期；产业链价格大幅波动；海外扩张进度不及预期。