天邦主动申请重整可能出发点分析
一、超长猪周期使行业曾经黑马纷纷破产重整
有史以来超出行业共识的超长猪周期（包括牧原的秦英林曾在中央台对话坚信4年一轮的猪周期到现在已6年）让行业亏损累累，龙头上市公司普遍资产负债率都在60％以上，更有正邦、傲农生物已资不抵债，正邦已重整成功，傲农也已启动重整，昨晚天邦食品也发公告准备重整。
猪周期鼎盛时期资本市场曾经的3匹黑马都落到资不抵债、破产境地，足见此轮周期的残酷，也预示寒冬将尽，暖春不远。
曾经的3匹黑马都寻求破产重整，主要是想通过破产式的债转股（如正邦债转股市值率不到30％，转股价高达11.5元，今天股价才2.6元），不仅化解债务危机，同时颠覆性改善公司财务状况，并同时引入产业资本和战投改善公司现金流。
尽管如此，但路径还是有差异。
正邦由于公司管理水平差，重整如果不引入双胞胎相对管理优秀的文化和团队，即使化债今后也会重蹈覆辙。
傲农生物本身公司文化、管理相对优秀，在行业有目共睹，估计只要化债并引入战投，重整可能在三季度就可完成。
二、天邦食品重整可能的出发点
首先天邦食品重整有几点与正邦、傲农不一样
1、尽管天邦去年三季报资产负债率高达87％，但经过四季度增发募资12亿，今年一季度卖史记股权18亿，实际获得30亿资金，根据去年三季报及年报业绩预告，目前公司不存在资不抵债情况，也没有象过去正邦、傲农那种到处欠帐、欠工资的情况。
2、天邦重整是自己主动申请，正邦、傲农都是债权人向法院申请。
3、天邦申请重整到真正启动估计到5月份，彼时猪周期正在进入暖春的前夜，而这个时点天邦应该还不到资不抵债的地步。
天邦主动申请重整可能的考量因素：
1、申请重整堵住债权人在当前催债，拖到景气周期到来再慢慢解决。
2、大股东张邦辉萌生退意，趁周期即将反转引入产业大股东，寻求好的对价和退出条件。
3、目前通威股份是天邦最大债权人，通威不仅是光伏巨头，也是老牌饲料龙头，实力非同小可。上个月已花18亿已接手天邦转让的部分史记股权，据说通威也有控股天邦这个意向。
如果通威作为产业投资人通过增资入股和债转股成为天邦控股股东，那么天邦的故事就值得期待。