远光软件(002063)——经营稳健增长，赋能电力央企数智化发展。
公司发布《2023年年度报告》。2023年，公司实现营业收入23.89亿元，同比增长12.42%；实现归母净利润3.44亿元，同比增长6.68%；扣非归母净利润为3.29亿元，同比增长6.8%。2）近日，远光软件发布《2024年第一季度报告》。公司实现营业收入4.6亿元，同比增长0.84%；归母净利润914.54万元，同比增长16.47%；扣非归母净利润为832.47万元，同比增长164.88%。
经营稳健成长，合同资产有望贡献收入弹性
收入端，2023年单Q4，公司实现营业收入8.27亿元（YoY+6%），归母净利润为1.93亿元（YoY+9.91%），公司专注国家电网、南方电网等大型央国企管理信息化业务，由于客户性质和项目周期性，收入主要集中在第四季度。2023年，分产品来看，数字企业收入为15.75亿元（YoY+16.14%）；智慧能源收入2.92亿元（YoY+10.99%），毛利率为36.63%（YoY-8.95pct）。前沿技术收入3.49亿元（YoY+3.35%）；数据资源整合及服务收入1.37亿元（YoY+3.14%）。分行业来看，电力行业收入21.85亿元（YoY+13.18%），占比91.46%；其他行业收入2.04亿元（YoY+4.96%），占比8.54%。值得关注的是，2023年公司合同资产7.12亿元（YoY+311.49%），主要系公司已交付实施的项目在年底未确认，从而累积为合同资产，虽然对2023年收入确认产生影响，但同时也意味着一旦确收后有望成为今年收入增长弹性。
利润端，2023年公司整体毛利率为57.21%（YoY+1.52pct），主要系主营业务数字企业毛利率显著提升，数字企业毛利率为61.58%（YoY+4.4pct）。公司的销售/管理/研发费用率分别为6.78%/8.72%/25.12%，分别同比-0.63/+0.18/+3.83pct。公司研发投入为7.1亿元（YoY+27.23%），占营业收入的比例29.71%，研发人员1978人，占公司总人数的45.98%。
背靠国网资源禀赋，赋能电力央企数智化发展
公司作为国家电网公司的成员单位，国网数科公司为公司控股股东，国务院国资委为公司的实际控制人，从根本上保证了公司为电力企业提供产品和服务的持续性和稳定性。1）国家电网方面，在国网浙江、山东试点应用基础上，将通用报账等第一批典型应用推广至全部电网单位和典型产业金融板块，通过数据智能采集、规则自动校验、凭证自动记账、单据无纸流转，简化了操作环节；DAP业务完成国网省管产业单位财务核心模块全覆盖，促进业财深度融合、全链路贯通升级，公司以建设自主可控的企业数字化系统为目标,扎实推进DAP试点示范建设，有望成为电力央企ERP国产替代的核心供应商。2）南方电网方面，深入参与南网业务中台、数据中台、技术中台、人工智能平台等企业中台建设；持续推进电网管理平台（计财域）建设，承接集团司库管理体系、合并抵销、电子凭证会计数据标准、业财协同、电子发票、财务智能化等重点任务。
在发电市场，在国家电投集团，已成功完成碳排放管理应用建设项目的一期验收；在国家能源集团，参与司库管控系统业务及系统需求方案设计；在华能集团，按照国资委要求，采用“1+8+N”思路，建设了集团统一司库平台，联通了银行账户、资金结算、金融资源、客商、往来款等内部数据，商业银行、集票宝、工商等外部数据，保障了资金数据的统一标准、集中管理等。
同时在“两网五大”以外电力开拓市场：完成中国电建集团智慧财务共享项目验收、完成中国电建集团全球司库管理二期系统全模块全级次上线、持续推进中国电气装备集团财务域各项目建设等。
投资建议：
远光软件是国内领先的能源领域企业数字化服务提供商，我们预计公司2024年-2026年实现营业收入28.76/33.63/38.91亿元，归母净利润分别为4.35/5.30/6.43元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为6.85元，相当于2024年30倍的动态市盈率。
风险提示：
电力市场交易推进不及预期；市场竞争加剧风险。