证券代码：002004 证券简称：华邦健康

华邦生命健股份有限公司投资者关系活动记录表

编号：20201022

投资者关 特定对象调研 分析师会议

系活动类 媒体采访 业绩说明会

别 新闻发布会 路演活动

现场参观

其他 线上交流会

参与单位 中信建投、兴业证券、国泰君安等 30 余家机构的 100 余位证券投资
名称及人 顾问和高净值客户参加本次会议
员姓名

时间 2020 年 10 月 22 日 15:30-16:30

地点 线上（新财富平台）

上市公司 总经理：张海安
接待人员 董事会秘书：彭云辉

姓名 董事会办公室主任：胡菁菁

一、公司整体情况介绍

（一）专注皮肤“大健康”领域

2015 年，华邦确立了以“大健康”战略为核心的发展思路，聚
投资者关 焦主业，重点发展医药和医疗业务板块，经过近三十年的深耕，目系活动主 前公司已经成为国内皮肤临床用药领域的龙头企业，以此为基础，要内容介 公司将业务延伸至产业链上下游，形成了集原料药、制剂、医美和
绍 医疗服务为一体的全产业链模式。

皮肤药方面，公司在维甲酸、抗过敏、抗真菌、糖皮质激素等
细分领域全面布局，几乎涵盖全部常见皮肤病药物，是国内皮肤药
物品类最全的制药公司。2019 年，公司皮肤药处方市场市占率接近

10%，连续两年排名第一。在保持仿制药研发的同时，公司积极布局生物创新药，与深圳普瑞金生物合作，研究治疗银屑病的新型纳米抗体药物。

渠道方面，公司秉承“自建全渠道营销平台”的发展理念，拥有销售团队逾千人，建立起覆盖全国的药事服务网络和全面的基础数据服务平台，广泛覆盖医院、KA 连锁、第三终端、电商等细分渠道，整体网点覆盖数及覆盖率均位居同类型企业前列。

医美方面，玛恩皮肤美容医院（连锁）是公司旗下专注于皮肤健康管理的医疗美容机构，定位一站式解决皮肤问题，以疤痕治疗为特色。玛恩总部位于重庆，目前已开设连锁机构 30 多家，是国内唯一集医、教、研于一体的皮肤医疗美容连锁品牌，依托华邦制药多年深耕，目标打造中国皮肤科医生最值得信赖的多点执业和创业平台，并力争成为国内“大皮肤”领域第一品牌。

（二）价值低估，凸显安全边际

公司业绩稳健、基本面良好，但长期以来股价低迷，价值遭到低估，凸显出较高的安全边际和卓越的投资价值。以业务结构进行区分，公司资产可以划分为核心资产和隐蔽资产，其中，公司长期保持皮肤临床用药龙头地位，皮肤药作为公司核心资产，每年均能实现稳定增长；除“大健康”业务外，公司还有大量隐蔽资产，包括 3 大资本运营平台：丽江股份、颖泰生物、凯盛新材，以及新三板挂牌公司秦岭旅游，其价值均可通过市值与公司持股比例计算得出。综合核心资产与隐蔽资产价值可知，公司目前的市值属于显著低估，拥有良好的安全边际，进一步说明公司拥有低风险和高投资价值的属性，未来发展空间巨大。

二、互动提问

（一）公司业务比较多，在医药、农化、新材料、旅游、医疗五大领域中增长潜力如何？未来公司最看好或者说重点发展哪一领

域。

公司目前涉足的各个业务板块经营状况良好，具备持续增长潜力。医药业务是公司发展的战略重心，近年来公司积极应对带量采购、一致性评价等宏观政策影响，保持行业龙头地位并实现持续稳定增长，年增长率保持在 10% -15% 区间；医疗业务方面，目前有 4个项目正在运营，包括德国莱茵康复医院、瑞士巴拉塞尔生物诊疗中心、玛恩皮肤医院，以及今年新开业的重庆北部宽仁医院。两家海外医院相对成熟，而宽仁医院从数据来看，经营情况良好，超出了公司的整体预期。

农化、新材料、旅游 3 个板块，公司目标是分别打造成为 3 家
独立的资本运营平台，其中丽江股份是上市公司、颖泰生物作为精选层首家企业挂牌新三板、凯盛新材正在进行上市问询。农化业务近年来稳健发展、成长迅速，2019 年受盐城南方等事件影响业绩有所波动，但公司应势积极做出调整，2020 年上半年经营业绩同比上升，持续增长态势明朗；新材料业务，依托于完善的产业链优势和规模优势，目前是公司发展速度最快的业务；旅游业务正常情况下能实现每年 20 左右增长，受疫情影响，今年上半年业绩有所下滑，但随着疫情的逐渐缓解，公司旅游业务开始复苏，利润逐步回升。
（二）上半年生产经营情况

2020 年上半年，由于全球突发新冠肺炎疫情，大量企业陷入经营困境，但华邦在旅游业务收入大幅下滑甚至出现亏损的情况下，仍然实现了整体营收和利润的上涨，保持了一贯稳健的增长趋势。2020 年上半年，公司实现营业收入 517,819.98 万元，比去年同期增
加 15,671.61 万元，同比增长 3.12%；实现营业利润 54,250.57 万
元，比去年同期增加 1,046.13 万元，同比增长 1.97%；实现归属于上市公司股东的净利润 31,745.66 万元，比去年同期增加 2,134.85万元，同比增长 7.21%。

上半年公司主动承担社会责任，调动产能、积极生产公司旗下

入选新冠肺炎治疗方案的 3 款药品。行业方面，受一致性评价、带量采购及处方外流等政策影响，竞争进一步加剧，医药企业逐步从销售导向型向研发生产型进行转变。对此，公司董事会和管理层积极应对，坚定执行医药、医疗“大健康”发展战略，加强研发创新和产品布局，加速推进农化、新材料板块独立运营，旗下控股子公司颖泰生物成功入选新三板精选层，成为全国首批精选层挂牌企业，控股子公司凯盛新材分拆至创业板上市申请已获深交所正式受理。借资本市场基础性制度改革的契机，本次颖泰生物精选层挂牌及凯盛新材分拆上市有助于实现农化、新材料板块独立深耕运作，有助于公司进一步厘清业务布局，培育多样化资本平台，聚焦医药、医疗“大健康”产业，重塑公司估值体系。

（三）公司子公司颖泰生物上新三板精选层，凯盛新材分拆创业板上市，请问公司是如何考量的？以及对于这两家子公司未来有什么期许？

首先，分拆子公司上市有利于提升公司整体估值，公司目前业务板块较多，虽然各子公司均为细分领域龙头，但相关经营业绩并未完全反应到公司整体估值水平上去，仍有较大提升空间，同时市场也希望公司的主业能够更加明确和清晰。分拆将有利于重塑公司估值体系，在独立运营平台进行估值后，根据公司持股比例可以得到公司总体的合理估值。其次，分拆有利于拓宽公司融资渠道，作为独立融资平台进一步增强融资能力。最后，分拆有利于子公司独立运营，实施管理层激励方案，增强团队活力。

颖泰生物将利用现有优势，持续放大生产、提升销售能力，现有的 7 大主要生产基地拥有较大的提升空间，未来将逐步推进生产基地的升级改进，实现营收和利润双提升。凯盛新材将继续维持现有的产业链优势，经过不断的探索和创新，继续开发高性能产品。
（四）近几年市场上没有华邦健康的研报，股价也一直比较低

迷，公司如何看待呢？

近几年资本市场对华邦关注度下降，主要原因是公司前期从事医药、农化、旅游等多元化业务，导致主业较为分散，从研报角度来讲，券商单一研究团队无法覆盖公司全部业务领域，难以出具研报。

针对以上原因，公司管理层自 2015 年起认真研判、积极调整布局，并提出相关解决措施：

第一，调整战略，聚焦“大健康”，形成“1+3”的业务结构。重点发展以医药和医疗为主的核心业务，农化、新材料、旅游等板块作为 3 大资本运营平台独立发展，为公司贡献收益。截止目前，旅游方面丽江股份已上市，农化方面颖泰生物于今年 7 月正式挂牌新三板、成为精选层第一家，新材料方面凯盛新材正在进行上市问询，预计今年年底能够完成上市申报工作。

第二，夯实基础，巩固公司在皮肤临床用药领域的行业龙头地位，进一步发挥产品管线齐备、原料药/制剂一体化、产能全面扩充、全渠道营销体系等优势，提升竞争力。

第三，积极推进生物创新药布局，目前公司拥有 3 个海外创新药项目和 1 个国内创新药项目，国内项目是以“IL-17”为靶点的纳米抗体，可以有效治疗银屑病，具有较好发展前景。

第四，公司已完成“大皮肤”领域全产业链延伸布局，从皮肤病药物的研产销一体化，到药妆布局，再到以玛恩皮肤和宽仁医院为首的皮肤医美和医疗服务，公司将以丰富的产品种类和完善的服务体系实现客户全覆盖，构建出华邦“大皮肤”品牌。

第五，公司基本面良好，但价值长期低估，拥有丰厚的安全垫。
公司 2019 年归母净利润为 6.2 亿元，同比增长 22%，在同类企业中
能够保持持续稳定增长。经营活动现金流超过 21 亿元，与净利润之比超过 3.3，表明现金流充沛、盈利质量较高。同时，公司近年都保持 70%以上的现金分红比例，最大化保障股东利益。

公司股价低迷的根本原因在于近年来市场对于业务多元化的公

司不太关注，综合上述措施，公司拥有高度的战略决心，而资本市场正在经历注册制和分拆上市等一系列改革，市场风格更加偏向专注、稳健增长的行业龙头。因此，在几种因素的共同叠加下，我们坚信，公司 100 亿左右的市值是存在显著低估的，距离安全垫应有至少 50%的涨幅，同时长期来看，还将有更大的成长空间。

（五）重医北部宽仁医院目前运营情况？

重庆北部宽仁医院位于重庆市两江新区核心地带照母山脚下，按照国家三甲医院建设标准建设，是一家三级综合医院，重点打造了妇产科、儿科、心血管内科、神经疾病科等重点科室。重庆北部宽仁医院于今年 4 月正式开业，一期 500 张床位，截止目前整体经营情况良好、增长稳定。后续公司将进一步加强以宽仁医院为首的医疗体系和公司医药业务的深度融合，并逐步延伸至医学转化领域，探索新型诊疗方案。

（六）公司的治疗新冠肺炎的药物，在市场上品牌知名度如何？目前，华邦健康主要有哪些医药拳头产品？

公司治疗新冠肺炎的药物主要有：注射用甲泼尼龙琥珀酸钠、盐酸莫西沙星片、利奈唑胺片和盐酸氨溴索。其中，利奈唑胺片是国内首仿产品，注射用甲泼尼龙琥珀酸钠拥有最高的组织渗透能力，特别是针对肺部组织，广泛用于抗炎、免疫抑制等多类疾病的治疗。
除治疗新冠肺炎相关药物外，公司的核心产品主要集中在皮肤和结核两大领域。公司目前是皮肤及抗结核临床用药的龙头企业，基本覆盖所有类型的皮肤病症，已成功开发出萘替芬酮康唑乳膏、他扎罗汀倍他米松乳膏两个一类新药，拥有地奈德乳膏、阿维 A 胶囊等 11 个国内独家产品，并拥有多个首仿产品！

（七）请介绍颖泰生物未来发展战略


我们将颖泰生物定位为一家为跨国化工巨头提供农药、原药和中间体的农化企业。目前全球农药市场总体规模约 1000 亿美元，从整体排名来看，颖泰生物是全球第十、国内前三的农化企业。颖泰生物目前的优势相对明显，第一，研发实力雄厚、产品丰富。颖泰生物是目前国内拥有农药原药、制剂登记证最多的企业之一，共拥有登记证 403 个。第二，颖泰生物设立了七个生产基地，分别位于各生产园区内、相对分散，整体产能高并且安全生产得到了充分保障，受环保安全等事件影响较小。未来，颖泰生物将立足传统优势产品，与国外客户保持良好关系，扩大合作范围，在原药、中间体基础上，延伸至制剂合作，向安道麦、科利华等一流企业持续不断地供应产品。通过内部优化挖潜与优势产品聚焦齐头并进、双轮驱动，颖泰生物将逐步成长为国内一流，国际领先的农药行业领军企业。

（八）公司目前康复医疗方面有什么储备？未来发展方向与发展空间如何？

（1）公司在康复医疗方面布局了两家医院，分别是海外的德国莱茵康复医院和国内的北京华生康复医院（在建中）。

（2）公司为应对国内老龄化社会的发展趋势，及大中型城市日益增长的高品质医疗服务需求，拟通过引入国外优质医疗服务体系、成熟的生物诊疗技术和康复治疗经验，联合区域性大型三甲医院与顶级医生团队，在康复医疗领域成立区域性旗舰医疗项目，最终打造特色健康产业品牌。

德国莱茵康复医院成立至今超过 50 年，专注于骨科、内科、运动伤害、心脑血管疾病和静脉疾病等领域的康复治疗，在国际康复领域具有良好口碑。

北京华生康复医院位于北京市丰台区，编制床位 300 张，预计将于今年年底建成并投入试运营。医院将引入瑞士巴拉塞尔生物诊疗中心、德国莱茵康复医院诊疗体系，并进行双向的患者互动，搭


建国际康复诊疗平台。重点打造神经康复中心、骨科康复中心、运
动康复中心及心脏康复中心。通过打造良好的口碑与品牌，并通过
产学研体系的建设、康复培训项目开发，不断为后续发展提供医疗
人才，构建专有运营模式。

附件清单
（如有）

日期 2020 年 10 月 23 日