近日，黄河啤酒母公司兰州黄河（000929.SZ）披露业绩预告，预计公司今年上半年实现营业收入1.14亿元-1.16亿元，去年同期公司实现营收1.32亿元；预计同期亏损740万元-900万元，去年同期盈利1753.59万元；预计扣非后净利润亏损1520万元-1680万元。

　　对于业绩亏损的原因，兰州黄河将其归咎于“市场恢复缓慢、竞争加剧”。上市公司表示：公司属地市场仍处于缓慢恢复阶段，啤酒消费意愿不强，区域内市场竞争进一步加剧。

　　“甘肃省区域的啤酒市场竞争比较激烈。”谈及业绩亏损的原因，兰州黄河内部人士也对南都记者表示。

　　据记者了解，兰州黄河旗下啤酒品牌包括：黄河王啤酒、黄河果味啤、劲浪、黄河啤酒、丝路全麦啤酒等品牌，公司七成以上的业务都在甘肃，甘肃省外的业务仅不到三成。

　　年报数据显示，2023年公司甘肃省内营收1.87亿元，占比77.58%，同比微增；甘肃省外营收5407.81万元，同比大幅下滑33.62%，占据总营收的比例为22.42%。

　　从区域上来看，甘肃啤酒市场竞争确实很激烈，现存啤酒企业数量位居全国第二。公开数据显示，我国现存6.7万家啤酒相关企业。区域分布上，山东现存8989家啤酒相关企业，全国最多，甘肃、河南、黑龙江分别现存5117家、4342家、4138家相关企业，排名前四，前十其余区域相关企业存量均在4000家以内。

　　竞争激烈之外，兰州黄河分析认为“市场推广也不及预期”，公司表示：虽然公司前期加大了市场推广力度与营销投入，但未能有效拉动啤酒销量恢复性增长，导致主营业务业绩仍出现较大亏损。

　　事实上，从年报数据来看，兰州黄河在市场推广及营销投入方面的力度并不算大。据年报数据，公司2023年销售费用为4228.60万元，同比仅微增3.25%，占据当期营收的比重17.52%；该系列数值相较于华润啤酒（00291.HK）等并不算高。

　　值得注意的是，证券投资也是公司业绩变化的原因。与其他啤酒公司聚焦主营业务不同，兰州黄河近年来酷爱“炒股生意”，因此证券投资收益对上市公司业绩的影响也非常大。也是基于此，兰州黄河一度被市场称作“不务正业”“炒股养家”。

　　上市公司在业绩预告中表示：今年上半年公司证券投资收益较去年年底大幅回升，截至今年6月底，属于非经常性损益的公司证券投资实现净收益约760万元。

　　投资收益起起伏伏，啤酒市场时常波动，兰州黄河的业绩表现却尤为“稳定”。据年报数据，兰州黄河已经连续五年扣非后净利润为亏损态势，2019年-2023年公司扣非后净利润分别为-875万元、-2269万元、-2508万元、-1589万元、-3730万元。

　　上述业绩表现一度引发深交所下发问询函，不过公司方面仍坚称：“具有合理性”，年度会计师表示：“向管理层了解公司近五年营业收入持续下滑、扣非后净利润持续为负的原因，并分析其合理性；与同行业可比公司相关数据进行比较，分析其差异及其合理性。”