$酒鬼酒(SZ000799)$  投资分析意见：维持周报观点，全年维度白酒公司的估值具备吸引力，看好白酒Q2 表现，建议加配。当前是白酒的消费淡季，主要关注库存及价格情况。当前经销商普遍反馈行业温和复苏，具体表现在名酒的主力单品动销较好，价格在春节后略有回升，尽管存在品牌和地区间的分化，但白酒需求全年逐步向好的趋势没有发生变化。站在当前时点，1、随着季报的临近，市场已适当降低了一季报预期；2、糖酒会将传递积极正面信息；3、历史上，Q2 是板块表现最好的季度；4、二季度基本面和报表将持续改善，进一步消化库存，修复价格，且23Q2 在低基数下，报表将环比改善。展望23H2，随着经济复苏，白酒需求将明显改善，23Q3 和24Q1 将是本轮复苏周期中，增速最快的阶段。重点推荐：泸州老窖、顺鑫农业、迎驾贡酒、洋河股份、山西汾酒、贵州茅台、五粮液、今世缘。

    　　整体反馈：整体来看，由于经济弱复苏，白酒行业需求呈现弱复苏特点，1 月份由于是春节旺季动销较好，2 月由于部分商务和宴席需求回补动销仍然同比改善，3 月份商务和宴席回补减少，动销回归平淡，强势区域安徽、江苏相比于21 年仍有增长，其余区域仍未完全恢复至21 年动销水平。需求恢复较弱的原因主要是消费力不足，消费力的恢复仍需时间。库存方面，行业库存普遍低于去年三季度，环比下降，同比来看基本持平，部分品牌库存同比有所增加，库存表现仍然存在分化。价格方面，整体价格表现仍然较弱，茅台批价相对稳定，五粮液批价仍在950 元左右，国窖1573 批价在900-910 元，次高端批价先回落后稳定。行业当前仍然呈现弱复苏特点，但复苏的大趋势是明确的，预计端午、中秋动销表现会逐步向好。

    　　分品牌情况：茅台：需求刚性，基本维持稳定略增，春节后商务回补，部分经销商反馈已完成二季度回款，库存1 个月内。茅台1935 推广力度大，但价格回落至1100 元左右。

    　　五粮液：发货到3 月，库存约1 个月。普五批价950 元，春节后回升10-15 元。泸州老窖：国窖回款进度普遍在30%-40%，动销同比去年有增长，北方地区低度1573 表现强势，终端库存较低，经销商库存1-2 个月，低度国窖批价610-650 元，终端价640-650元，高度国窖批价920-930 元，价格稳定。汾酒：动销和回款情况较好，库存良性，玻汾供不应求，价格方面，安徽地区青20 节后批价略回升10 元左右，北方地区350-360 元，安徽370-375 元，青30 批价850 元。洋河：江苏渠道反馈，一季度动销恢复到去年80%以上，回款进度45%，库存2.5 个月左右。今世缘：动销较好，回款进度40%，库存2个月左右。四开、V3 等产品批价同比小幅回落，基本稳定。舍得：部分经销商反馈，舍之道回款40+%，品味舍得回款30%，舍之道、品味库存水平25-30%。水井坊：北方经销商反馈，动销同比有增长，总代库存不高，宴席场景恢复明显，财年任务可以完成。酒鬼酒：山东市场反馈，内参和酒鬼系列市场仍需培育，目前仍处调整期。古井贡酒：合肥渠道反馈，一季度动销增长10%以上，古5 和古16 增长较快，回款进度45%，库存低于去年同期，古20 批价530 元，节后价格略有回升，古16 批价340-360 元。迎驾贡酒：合肥渠道反馈，一季度动销增长20-30%，洞9 开始放量，洞16 有成长潜力，洞6 批价115元，节后有所回升。口子窖：由于产品升级换代，经销商在年前积极备货，库存正常，动销稳定，新品兼10 批价280-290 元，终端价300 元以上。牛栏山：安徽经销商反馈，2月餐饮端动销不错，今年将大力推广金标陈酿。

    　　风险提示：经济下行影响中高端白酒需求；食品安全问题引发消费者担忧，影响白酒行业整体需求。