(1)当前券商板块市净率(1.62 倍)仅位于2016 年以来的34%分位,低于2020 年的估值中枢(1.82 倍);而券商板块业绩持续向好,40 家A 股上市券商的一季报净利润合计同比+27%;基于此,券商板块的估值与其业绩存在明显错配,有向上修复的势能。
(2)流动性方面,社融增速下行周期或于6 月见底,市场利率有望下行,利于券商板块业绩与估值的改善。
(3)监管政策方面,主板注册制进程放缓、保荐机构监管趋严的负面影响已充分反映在券商板块的股价之中;年内单次T+0 交易、资管公司挂牌上市、深市股指期货等制度安排均可期待,进一步加大对外开放、引导中长期资金入市等措施有望推出,为券商板块业提供增量业绩来源。