恒逸石化年报预告分析：
大炼化行业相关公司的年报预告都已经披露完毕，第一感觉是惨，单22Q4荣盛石化亏13-22亿，恒力石化亏约35亿，恒逸石化亏约23亿，桐昆股份亏约16亿，东方盛虹亏约10亿，新凤鸣亏约5亿；第二感觉是这都已经过去了，预期会走在现实前面。从走势上看，相关公司的股价在22Q3业绩披露时就已经跌出了恐慌，跌出了低点，即便如此差的年报预告，对股价的打击影响也非常有限了。总体判断，今年炼化行业成本端保持平稳，需求端弱复苏，盈利能力缓慢回升。对相关公司来说，接下来是继续逆周期加大投资做实业还是搞资本运作来钱生钱，从而率先复苏，则考验各家管理层的智慧。过去一年，荣盛石化、桐昆股份和恒逸石化纷纷抛出回购计划，回购的股份主要用于可转债的转股，我认为这是一步好棋，是合理化的坐庄，这点被恒逸石化运用到了极致。比如恒逸石化第三期回购计划拟回购10-20亿，假设在7元附近回购了20亿，待行业复苏股价回升到14元以上，则回购股份增值100%以上，20亿变成40亿，无论是用于转换存量可转债还是新发行的可转债，对公司来说，获利都是翻倍，这比做实业强太多了。基于此，很多人会发现恒逸石化的第三期回购非常坚决，每次出手就几千万的买，不像以前那样扣扣搜搜，原因就在此。恒逸石化22Q4业绩如此之差，而公司又强调库存到了历史低位，我分析公司在22Q4大手笔亏损处理库存，获得的现金流用于回购，回购的回报率如此之高，还做啥实业啊，尤其是对恒逸石化这种专注资本运作的老手来说，文莱二期完全可以先放一放，不着急（配图是文莱二期填海进度，只围了一个框架）。因此，在资本市场中，有回购的无限资金在，没有大资金敢做空恒逸了，基于高回报率，20亿回购资金不够，再来20亿，自有资金不够，那就借钱，反正在行业周期底部使劲买，就等行业复苏大赚一笔。这就是恒逸面对行业困境时所作出的选择。其实，荣盛石化也回购了40亿，只是操作手法不如恒逸老道，在高位就买完了，当然不排除后续继续推出回购计划。同理，恒力石化也可以这样操作，总之，合理运用规则，在困境中助力企业发展，并无不可。

$恒力石化(SH600346)$$荣盛石化(SZ002493)$$桐昆股份(SH601233)$