我们今天来看一家叫靖远煤电的公司，其总部位于甘肃白银，一家也从事火力发电的上市公司。三季度，我们就分析过，火力发电的公司在现有的煤价下，经营都出现了不同程度的亏损，那么靖远煤电的情况会不会好很多呢？

靖远煤电2021年度，以最大的气泡，占据着图中右上角的较好位置，只有2017年的高度略高一些，也就是营收规模和净利润都创下了历史新高，营收增长率方面略差于2017年。

近几年来，靖远煤电的营收波动还是挺大的，2020年受疫情影响，还有一定程度的下跌，2021年又开始恢复增长，并一度超过了2019年的水平，净利润方面，在2018年就达到了峰值，2021年也大幅突破了当年的峰值。

2021年，靖远煤电的毛利率还上升了0.2%，这可能需要我们一会儿分产品来给大家展示才能明白。其净资产收益率达到了近6年的新高，但也仅仅略高于2017年的水平，这是因为其净资产增大了，净资产的运营效率其实是下降的。

我们可以看到，靖远煤电的业务主要分两块，其中发电业务的毛利率从13.2%下降至了-20.9%。这是什么概念？直接卖煤都可以多赚很大一笔。而煤碳业务就好了，毛利率上升了近10个百分点，达到了46.2%。

这样一看就比较清楚了，靖远煤电72%的业务实际是煤炭，发电只占23%，东边亏损西边补，以后可能自己家没煤矿，都不太敢建火电厂了。

仅仅是盈利创历史新高还不算，靖远煤电经营活动的净现金流一下从6亿多，飙升至24亿，这远远高于净利润7.2亿元，后面我们还得找找原因。其投资活动的净现金流出高达24.6亿元，是不是在大上新项目？

看其长期资产的情况，其实并不是在大额搞项目建设，那么其投资活动就是一些金融性质的活动，比如投资一些“交易性金融资产”。

在业务增长的情况下，靖远煤电的应付类款项上升了近3亿元，但应收性款项下降了近一半。就是这个业务往来的相互欠款的变化中，靖远煤电就多出10.8亿的经营活动的净现金流入。煤炭那么火爆，客户想要跟以前一样大量欠款是不可能的，因为那样直接就会买不到货。

还是来看一下靖远煤电的短期偿债能力吧，流动比率和速动比率都在3以上，几乎没有什么偿债风险。

其流动资产的质量很高，现金和现金等价物（交易性金融资产）就高达64.5亿元，占比82%，存货只有1.5亿元，占比仅2%，我们先还认为，这是煤炭行业很难遇上的大好行情。

其实从近5年末的情况来看，靖远煤电的存货都不太高，占流动资产比也从未超过10%，看来行业以前不管火爆与否，反正产品是不怎么积压的。

当然，2021年就更好了，2020年末还有1.9亿元的库存商品，2021年末就只剩下6020万元，企业还是要有一定的基本库存，除了自己发电要用，其实也还是要保持着稳定的供货能力的。

我们先前提到过，靖远煤电的运营效率在降低，我们来看一下呢，其实就是总资产周转效率虽然相比2020年有所上升，但是还是大大低于2019年前的水平，存货和应收账款的周转效率都大幅提升。当然我们没有计算净资产的周转效率，应该也是下降的，因为其近几年持续较大盈利，净资产增长明显高于营收增长。

以上就是对靖远煤电2021年财报的个人分享，煤炭这行看着不太光鲜，其实还是能持续贡献利润的。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！