市场上永远也不会有完美的投资标的，哪怕家电三巨头这样中国制造40多年沉淀下来的精华，当前买入也各有利弊优劣：

格力电器的相对优势有三：1、盈利能力最强。近5年平均ROE最高，净利率一直稳定在12%以上；2、主业空调竞争优势突出；3、目前估值最低，分红率最高。

但劣势也同样突出：1、增长乏力。2、多元化不力，空调占比过高，因而受地产周期影响最大；3、国际化不力，5年来国外销售平均占比仅11.6%。

美的集团的相对优势有：1、兼具盈利性与成长性。5年平均ROE超过24%+，净利率9%，5年扣非复合增长率12%+；2、业务板块与国内外均较均衡；更有想象空间的B端业务初具规模。3、经过验证的核心团队形成良性梯队，机制灵活。

劣势也很明显：1、核心业务（暖通空调与冰洗）竞争优势不突出，盈利能力相对较弱；2、资本配置能力存疑，表现为高价并购、高价回购股票却拟低价增发。3、目前估值较格力高，股息率较格力低

海尔智家的相对优势有：1、近5年成长最快，尤其扣非利润5年复合率超过20%实在难得！2、主营业务竞争优势突出，冰洗占有率遥遥领先；3、品牌高端化与国际化相对领先。

海尔的劣势有：1、盈利能力不强，ROE与净利率在三大家中垫底。2、目前估值最高，股息率最低；3、第二代管理层能力没有经过长期验证。

三家企业有一个共同的弱点是年报披露不完整、比如均没有分主力产品公布产量与产能，没有细分销售费用的变化，尤以美的集团的年报收入口径更为模糊，非长时间跟踪很难透彻了解。本人跟踪家电三巨头三年多感到还是没有真正搞懂，尤其对以下2个问题充满疑虑

——三大家目前在国际上的地位有点像30年前日本的东芝、松下、日立，在未来10年，它们会不会也像昔日日本家电三杰一样衰败？

——目前房地产也很难短期走出低谷，作为地产后周期行业，短期内三大家的业绩以及估值恐怕也很难乐观吧？

综上，本人暂时认怂，还是决定最后15%的现金暂时不动，但最迟明年底，本人肯定会把家电三巨头买到至少10%的仓位，毕竟家电是价值投资者难以回避的行业！

$美的集团(SZ000333)$  $格力电器(SZ000651)$  $海尔智家(SH600690)$