《中国经济周刊》 记者郭志强 | 北京报道

　　新“国九条”发布、并购重组市场升温、深化科创板改革……改革，贯穿于2024年中国资本市场发展。

　　2024年以来，中国资本市场坚持稳中求进，以进促稳，进行了一系列改革和创新：制度加快完善，开放稳步扩大，以钉钉子精神一体推进防风险、强监管、促进高质量发展。

　　多位券商首席分析师对《中国经济周刊》记者表示，2024年，无论是新“国九条”出台，还是“一行一局一会”推出的一系列事关中国资本市场发展的重要政策，都将深刻影响未来我国资本市场的发展。

　　市场化改革持续深化，耐心资本陪伴硬科技

　　今年资本市场改革的重点要数新“国九条”落地。

　　4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》 （即新“国九条”），锚定金融强国建设目标，从投资者保护、上市公司质量、行业机构发展、监管能力和治理体系建设等方面勾画发展蓝图。

　　证监会还会同相关方面制定了若干个配套文件，制定修订了50多项制度规则，与新“国九条”一起形成了“1+N”政策规则体系。资本市场强监管、防风险、促高质量发展取得了初步成效。

　　开源证券策略首席分析师韦冀星告诉《中国经济周刊》记者：“随着与新‘国九条’一起形成的‘1+N’政策制度体系和一系列增量政策举措逐步落地，资本市场长期向好的底层逻辑将更加稳固，市场呈现诸多积极变化，投资者预期迎来显著改善。”

　　“培育新质生产力”成为2024年资本市场改革发展的关键词之一。资本市场支持新质生产力的发展路径也愈发明晰。

　　今年以来，证监会先后出台“支持科技十六条”“科创板八条”“并购六条”等政策措施，进一步增强资本市场制度的包容性、适应性，支持优质资源向新质生产力领域集聚。

　　6月19日，证监会出台《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，明确提出“进一步全面深化资本市场改革，推动股票发行注册制走深走实，积极发挥科创板‘试验田’作用，促进新质生产力发展”。

　　财信证券研究发展中心总经理袁闯告诉《中国经济周刊》记者：“2024年资本市场非常重要的变化是，国家对资本市场有了更加清晰与明确的发展定位，在建设金融强国的背景下，资本市场在加快创新资本形成、连接产业与资本、推动科技创新、发展新质生产力方面将发挥至关重要的作用。资本市场的重要性被提高到了新高度。”

　　“并购重组”是2024年机构普遍关注的又一关键词。从存量市场看，支持产业并购的政策信号持续释放。9月24日，《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》发布以来，A 股上市公司并购重组热度明显升温。仅11月份以来，便有中钨高新、盐田港、海联讯、甘肃能源等超过30家上市公司披露了并购重组事项进展。

　　目前，战略新兴行业A股上市公司数量接近2700家。今年以来，全市场并购重组约3000起，9月份“并购六条”发布以来，已有260多家上市公司披露资产重组事项，新兴产业成为并购重点领域。

　　耐心资本是陪伴“硬科技”长跑的重要搭档，推动中长期资金入市等制度安排正持续吸引“源头活水”入市。

　　12月中旬召开的中央经济工作会议提出稳住股市，并要求“深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性”。

　　12月14日，在证监会党委（扩大）会上，证监会系统围绕深化资本市场投融资综合改革提出多个具体方向。一是抓好推动中长期资金入市工作，协同构建完善全国社保基金、保险、年金、理财等“长钱长投”的制度环境，进一步打通卡点堵点，充沛源头活水。二是推动股票发行注册制走深走实，深化科创板、创业板、北交所改革，健全多层次资本市场服务体系。三是把握好改革的时度效，适时推出一批典型案例，以点带面激发市场活力。

　　净化资本市场生态，筑牢法治化保障

　　法治兴则市场兴，法治强则监管强。要更好发挥法治在资本市场高质量发展中固根本、稳预期、利长远的作用。

　　证监会主席吴清表示，突出严监严管，净化市场生态。针对财务造假顽疾，证监会加强部际协调和央地协同，加快构建综合惩防体系，开展打击上市公司财务造假专项行动，强化立体化追责。今年前10个月查办相关案件658件，罚没款金额110亿元，超过去年全年。同时，充分考虑A股市场中小投资者占绝大多数的实际，坚持趋利避害、突出公平、规范发展，对股份减持、量化交易、融券及时完善制度规则和监管措施。

　　事前严把发行审核“入口关”，严惩发行上市“带病闯关”。2024年监管层强调投融资均衡发展，严把发行上市准入关。今年3月15日，证监会发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》，着眼于从严监管企业发行上市活动，压紧压实发行监管全链条各方责任。

　　根据沪深北交易所披露的信息，今年以来至12月20日，三大交易所已公布终止审查(撤材料+否决/终止注册)的企业为426家，其中上交所150家，深交所198家，北交所78家。

　　事中加强上市公司持续监管。4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，要求加强信息披露和公司治理监管，严肃整治财务造假、资金占用等重点领域违法违规行为。7月份，《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》发布，从打击和遏制重点领域财务造假、优化证券监管执法体制机制、加大全方位立体化追责力度等5个方面提出17项具体举措。

　　当月，证监会便公布了对江苏舜天、ST特信、*ST中利、易事特、凯撒同盛5家上市公司财务造假、大股东占用资金等信息披露违法案件作出行政处罚、事先告知。

　　事后以“零容忍”的态度严厉打击违法违规行为。当前，资本市场监管严字当头，信息披露违规、内幕交易、操纵市场等违法行为都将受到严厉打击。

　　例如，在今年4月，湖南证监局对宇晶股份独董江云辉出具警示函后，10月15日晚间，宇晶股份副总经理朱浩宇收到立案告知书，证监会决定对朱浩宇因涉嫌内幕交易予以立案。

　　退市也并不意味着可以逃避法律责任。今年以来，已有数十家退市公司收到了证监会的罚单（包括行政处罚决定书和行政处罚事先告知书）。

　　12月14日，证监会强调，坚决落实监管“长牙带刺”、有棱有角，突出惩、防、治并举，维护市场“三公”。进一步健全法规制度，强化执法震慑，突出提升精准性，突出“追首恶”，严厉打击欺诈发行、财务造假等违法违规行为。

　　展望2025年，随着加大投资者保护力度的各项法治举措不断推进，投资者的信心将更加坚定，这将促使A股的投资价值逐步提升，市场回报预期得以改善，从而为市场长期向好奠定基础。