花旗：资金或回流新兴市场 看多中国股市

2017下半年花旗全球经济及投资分析媒体见面会上，花旗香港环球财富策划部主管张敏华解释称，由于美国通胀增长比预期慢，十年期美国公债殖利率受压，所以，美联储虽加息，但美元指数不升反跌。他认为，若美元弱势，资金则会流向新兴及亚洲市场，促使新兴市场和亚洲股市表现较佳。

施罗德投资管理中国业务副总裁朱彦霖预计，美联储将于2017年底开始将政策重点由加息转向缩小资产负债表规模，美联储在本年度会加息3次至1.5%，在2018年再次加息2次到2.0%。

在全球资产配置方面，张敏华认为，若美元弱势，资金则会流向新兴及亚洲市场，促使新兴市场和亚洲股市表现较佳。

另一方面，2017年上半年，美国股票指数虽屡创新高，但从年初至今表现最佳的股市并非美股，而是亚洲股票市场。朱彦霖也认为，亚洲经济整体前景乐观，制造业呈现积极上升趋势，制造业采购经理人指数以及工业生产出口量都出现增长，亚洲信贷的基本面比较稳定，且违约率低于其他新兴市场的高收益债，故看好亚洲市场的发展。

整个亚洲市场来看，花旗认为，中国市场仍然具有投资的吸引力，尤其是中国股票市场。

中国作为亚洲第一大经济体，目前正在进行的金融去杠杆和相应的金融改革倍受瞩目，改革能否成功对全球经济都有至关重要的影响。对此，花旗银行（中国）财富管理部投资策略主管吴晶晶向第一财经记者表示，她非常肯定和认可目前中国进行金融改革的必要性，当前中国CPI指数稳定，改革只会对经济发展带来一些压力，但不会对经济有太大影响；她相信，中国政府有足够的政策空间去处理这种压力，且目前中国资本外流压力减弱，外汇储备趋于稳定，因此对中国的现状评价比较正面。

张敏华也提到，虽然前阶段美国信用评级机构穆迪将中国的主权信用评级由Aa3下调到A1级别，但花旗并不担心中国的债务和偿债能力问题，投资者若看淡中国股市，可能会错过比较好的投资机会，例如非常具有发展前景的中国科技股。

交通银行首席经济学家连平：下半年股市应该存在机会

交通银行（601328）首席经济学家连平在上海表示，下半年，受我国宏观经济运行总体平稳，人民币汇率明显走稳，流动性阶段性偏紧但总体稳定，房地产调控形成“溢出效应”，上市公司盈利改善以及估值水平相对合理等多重因素影响，我国股票市场应该存在机会。

连平是在国际金融报社主办的“2017国际先锋理财机构高峰论坛暨颁奖典礼”上做以上表述的。连平进一步解释，纵向比较，A股总体PE约22倍，PB约2倍，低于2005年以来的均值水平。横向比较，恒生AH股溢价指数约118，也处于较低水平。

连平认为，下半年债市风险可能进一步加大。在信用债方面，下半年我国经济仍面临下行压力，企业盈利能力受宏观经济影响较大。其次，监管加强影响下，商业银行缩表可能对经济产生较大影响。非标、委外等类业务监管趋严，可能加大信用债违约风险。

去产能、去杠杆等可能导致更多企业优胜劣汰，短期可能加大信用风险。重点关注钢铁、煤炭等产能过剩行业的尾部风险。

利率债方面，货币政策偏紧，市场利率中枢提升，债券收益率也可能趋势性上升。经济增速放缓、防风险、去杠杆背景下，信用违约风险加大，可能加大债市恐慌情绪。资本外流压力犹存，也可能对债市产生一定影响。同时，连平建议关注下半年经济下行压力加大及通胀降低情况下，货币政策边际放松可能给债市带来的机会。

连平认为，下半年人民币贬值压力减弱。因为中国经济仍有下行压力。美联储加息及缩表预期较强，地缘政治风险较大。市场主体全球资产配置需求、避险需求和套利需求较强。企业结汇意愿依然较低。中美利差处在低位，人民币贬值压力犹存。

但连平进一步指出，美元指数上涨空间有限。监管部门针对外汇和资本流动的宏、微观审慎管理持续发挥作用。逆周期调节因子将影响中间价。企业资产负债结构调整已基本结束。人民币汇率可能阶段性进入真正意义上的双向波动中基本稳定时期。

证券市场红周刊：指数筑底格局未改 

本周上证50、沪深300指数出现集体调整；而创业板指自熊市以来，从4037点一路下跌至1711点，跌幅高达57.6%，下跌周期长达2年之久，前期跌幅较大的题材股本周出现反弹，市场赚钱效应明显有所回暖，但由于市场整体量能放大有限，且分化仍然明显，市场短期应继续以修复性反弹对待，不过随着个股率先于指数开始见底，结构性机会值得参与。

从盘面上看，有三点现象值得关注：一是白马股、低估值大金融整体调整。虽然本周指数弱势调整，但个股的跌幅有限，说明虽然大盘持续反弹，但由于个股前期超跌严重，并没有积累过多的获利盘，短期除蓝筹白马外，个股的做空动能相对有限，市场在下跌中缩量，洗盘结构较为明显。

总体来看，前期笔者一再强调的沪指3170点上方压力依然明显，市场需持续放量方能突破。同时4月的3196点缺口处套牢盘更是压力重重。因此在当前存量资金博弈的环境下，指数层面反弹高度不宜预期过高，市场整体仍将呈现区间震荡筑底格局，短期指数的调整更多地来自蓝筹白马股的获利回吐，同时有部分小盘股并没有跟随蓝筹白马调整，继续持续反弹，市场的结构性机会仍然可期。笔者建议，目前市场正式进入半年报窗口期，从炒作层面上看，资金重点围绕中报预增和绩优高送转两个方面展开，近期可重点挖掘相关机会。

刘永谈股：短线不要指望有像样的行情，下周还有下跌

在我们上周的文章中跟大家说了，上周的最后三个交易日大盘走的太快了；120日线附近会出现明显的震荡；先洗盘后再过去120日线才最安全。本周一大盘再次攻击120日线未果后，全周维持震荡下行的走势。符合我们上周说的大盘在120日线附近会出现明显的震荡。我们在不久前的文章中跟大家说了，现在根本不存在时间和空间共振，所以没有牛市，不管是慢牛还是快牛都没有。我们上周还跟大家说了中线大盘情况，如果第三次攻击3300点能够过去的话，下半年行情会好于上半年。那现在反过来说，如果过不去呢？过不去的话，下半年继续维持震荡行情，而且是弱震荡行情，行情也不会比上半年好。

现在我们来说说短线。从本周的大盘走势来看，我们认为在下周初大盘还会出现继续回调的走势。在下周的下半周会出现反弹，但是这个反弹仍旧是很弱的。目前的市场环境就是这样，不要指望现在出现像样的大盘行情。

来源：证券日报

日前，国家发展改革委、工业和信息化部发布《关于完善汽车投资项目管理的意见》(以下简称《意见》)，《意见》提出，支持社会资本和具有较强技术能力的企业进入新能源汽车及关键零部件生产领域。引导现有传统燃油汽车企业加快转型发展新能源汽车，增强新能源汽车产业发展内生动力。加快国有汽车企业改革步伐，鼓励企业兼并重组和战略合作，提升产业集中度。

受此影响，6月份以来，汽车板块频频异动，尤其汽车板块内的国企改革概念股表现更突出，除华菱星马、金杯汽车停牌之外，其余的27只国企改革概念股期间股价全部实现上涨，其中，长春一东期间累计涨幅居首，达到19.65%，中航黑豹紧随其后，期间累计涨幅为19.62%，而湖南天雁、华域汽车、中国重汽、中通客车、金龙汽车、广汽集团、一汽富维、一汽夏利、亚星客车、东风科技和威孚高科等个股期间累计涨幅也均在6%以上。

业绩方面，上述29家涉及国企改革的汽车类上市公司中，今年一季度净利润实现同比增长的公司有20家，占比近七成。其中，长春一东、东安动力、中国重汽、潍柴动力、华菱星马、亚星客车、一汽轿车、一汽富维等公司今年一季度净利润同比增长翻番。

对于汽车行业的后市机会，包括渤海证券、中信证券、国金证券等在内的多家券商纷纷发布研报表示看好汽车行业的下半年结构性机会。其中，渤海证券表示，《意见》进一步规范汽车行业发展，优化产能结构，并推动新能源汽车产业健康发展，加快建设汽车强国，在此基础上，技术实力弱的企业有望被淘汰，而自主创新能力强的企业有望崛起，推荐行业龙头公司和自主品牌业务发展较快的企业，以及新能源汽车龙头公司，如长城汽车、上汽集团、广汽集团、比亚迪、宇通客车，建议继续关注汽车行业国企改革的投资机会。

中信证券则表示，下半年汽车行业景气度回升，具有结构性机会，维持行业“强于大市”评级。关注：

1。乘用车方面，二季度或为全年低点，预计下半年销量好转，推荐：上汽集团等；

2。新能源汽车下半年销量有望爆发，补贴门槛提高，龙头公司竞争力显现，关注：宇通客车、比亚迪、江淮汽车、国机汽车等；

3。自主零部件企业长期成长空间大，推荐增长确定性企业：华域汽车、银轮股份、宁波华翔、潍柴动力等；

4。国企改革概念股：福田汽车、长安汽车等。

名家观点李迅雷：股市涨跌不在于新股发行多少

 “2017中国财富论坛”于6月17日-18日在青岛举行，中泰证券首席经济学家、齐鲁资管首席经济学家李迅雷出席并发言。

他认为首先要想清楚到底需要什么，为了稳定市场不让指数下跌？还是让市场能够健康发展，让居民财富增长？

“暂停新股发行并没有改变市场趋势，该涨的还是在涨。”李迅雷表示，股市涨跌不取决于新股发行多少，上市公司的价值还是第一位的。“如果腾讯在A股上市，很多投资者都能享受到它成长的红利。”

更早的时候，一大批蓝筹股为什么不敢在A股上市呢？李迅雷举例，中移动、中电信、中石油，在增长最好的时候，因为抵制他们上市，国内没有享受到它发展的红利。“为了短期稳定失去长期利益值得商榷，把短期目标看得过重恐怕是一个问题。”

另外，李迅雷也认为有些制度是可以改变的。为什么对股票分红要征那么高的税？股票交易反而不用征税？“我们总是喊着我们要理性投资，价值投资，但在制度设计上，中国股票换手率全球最高，”2016年中国股票交易金额占到全球股票交易额的1/3，他表示这是一个奇观。

他认为在今后的制度设计上，应该更多考虑鼓励这样的理性投资，不是只喊口号。“不是让机构投资者数量增加，我们市场就理性了。”

这几年来机构投资者数量也很多，但如果制度设计不合理，恐怕还是会趋于散户化的思维。

“所以制度还是关键因素，”李迅雷进一步表示，现在国内市场几乎看不到退市，有退市制度，但是退市的案例非常少。而美国市场之所以能够长期健康繁荣增长也是与此相关的，他表示退市会注重企业的成长性。

而之前经济学家韩志国却表示：中国证监会对新股发行为何如此热衷？