2019年债券市场第一个雷，竟然落在了康得新（002450）头上。公司14日晚间宣称，发行的两只超短融因公司流动性资金紧张，兑付存在不确定性。其中，18康得新SCP001发行规模为10亿元，发行利率为5.5%，于1月15日到期。这样的剧情让投资者“万万没想到”，毕竟康得新一直被市场视为白马股，此外截至2018年第三季度末，公司流动资产合计253亿元，其中货币资金高达150亿元。 对于市场上的“造假”质疑，《金证券》记者注意到，昨日公司在投资者互动平台上回应——公司的资金周转出现暂时性困难，正在加速回款进行资金安排，计划近期予以兑付。 

说翻脸就翻脸，短债兑付困难

14日晚间，康得新在上海清算所公告称，发行的两只超短融因公司流动性资金紧张，兑付存在不确定性。上述两只超短期融资券为18康得新SCP001和18康得新SP002。18康得新SCP001发行规模为10亿元，发行利率为5.5%，于1月15日到期；18康得新SCP002发行规模为5亿元，将于1月21日到期。 

几乎同时，市场流传的一份文件显示，康得新全资子公司张家港康得新光电材料有限公司（下称“张家港康得新”）在11日给合作伙伴的《告知函》里称，张家港康得新已由张家港保税区指定企业“代收代付相应款项”。《告知函》显示，“在国家金融去杠杆的大背景下，因张家港康得新母公司的大股东出现财务状况困难，对张家港康得新生产经营造成一定潜在影响。在张家港康得新的委托下，经张家港市政府同意，由张家港保税区管委会指定张家港保税区援顺企业服务有限公司，从即日起代收代付张家港康得新相应的款项。” 

此外，《告知函》表示：“在张家港市政府的直接参与和指导下，目前已制定出确保生产经营与金融市场严格区隔开的生产运营方案，同时政府将提供政策和经营资金的协调。”昨日，新京报记者致电张家港保税区管委会，对方表示确有此事：“这份告知函是真的，按照上面执行就好。” 

《金证券》记者注意到，2017年年报显示，张家港康得新营业收入和净利润分别为69.04亿元和24.77亿元，总资产和净资产分别为209.18亿元和96.61亿元，而2017年，康得新营业收入和净利润分别为117.89亿元和24.76亿元，张家港康得新的重要性可见一斑。 

“纸上富贵”惊人，前期机构出逃

康得新此前发布的2018年三季报显示，公司2018年1-9月实现营业收入108.35亿元，同比增长14.65%；归属于上市公司股东的净利润22.01亿元，同比增长17.14%。截至2018年第三季度末，公司流动资产合计253亿元，其中货币资金高达150亿元。 

正是因为“纸上富贵”惊人，谁也难以预料，康得新会受困于15亿债券兑付。有媒体报道，交易中心数据显示，上周五18康得新SCP001有一笔净价34.70元的成交，较前一交易日收价跌幅达五成，成交面值6000万。联系到康得新的最新公告，不得不让人怀疑有机构提前知晓风声“绝望出逃”。 

《金证券》记者注意到，对于康得新短债兑付困难，市场分析，要么是公司财务“造假”，要么就是受大股东严重拖累。据了解，康得新大股东康得投资集团有限公司（下称康得集团）近些年扩张过快，以致不得不将持有康得新的全部股权拿去质押融资，以维持项目投资所需要的资金，因股价下跌引起爆仓风险和资金后继不足的资金断裂风险，康得集团存在信托计划违约、法院查封资产等情况。 

事实上，自去年12月起，康得新已经连遭三家评级机构降级。

昔日3千亿市值愿景，被现实击毁

对于各方质疑，昨日康得新通过投资者互动平台回应称，由于去年四季度以来，受宏观金融环境及销售回款缓慢等诸多因素影响，公司的资金周转出现暂时性困难。公司正在加速回款进行资金安排，计划近期予以兑付，目前公司生产经营一切正常。 

至于张家港康得新被政府“接管”的传言，公司表示，该函件是公司采购销售部门发给供应商和客户的函件，未经公司高管层审议，表述有不恰当之处。实际上，由于今年以来由于大环境原因，康得新遭部分银行抽贷、压贷给公司经营造成不利影响，为此苏州政府组织各银行成立联合授信委员会，要求恢复授信至2018年9月30日前的规模。为避免各行抽贷压贷的不利影响，政府成立资金平台公司，银行、公司参与，保障康得新的资金流动性和正常生产经营。另外，公司的资产、管理、财务和经营均具有独立性，不涉及托管运营问题，该平台公司仅为资金支持性平台公司。 

由于风波不断，《金证券》记者注意到，康得新总市值已由2018年11月6日复牌后的542亿元，缩水至昨日的228.74亿元。遥想2015年公司董事长曾经雄心万丈地称“未来三年康得新市值要到3000亿”，如今境况让人唏嘘。 

（来源：金证券的财富号 2019-01-16 10:11） [点击查看原文]