一、国债利率走势择时信号图

解读：

通联数据投资大脑团队头牌算法“攻城狮”

基于宏观经济基本面数据

预测10年期国债的均衡收益率

反映其隐含价值水平

10年期国债收益率当前对均衡收益率的利差为-2.63BP

10年期国债收益率已完成向均衡收益率的下行回归过程

6月PMI数据边际走弱

此前“生产稳、需求弱”格局大概率将以生产的持续下行结束

“货币中性偏宽”已经成为既定政策情况下

房地产“去库存”政策将逐步退出

经济下行压力将增大

叠加定向降准将于7月5日正式落地

预计10年期国债收益率继续下穿均衡收益率仍有一定空间

二、长短端中美/中德利差

解读：

本期10年期美债利率环比小幅回落

总体依然维持高位震荡预期

中美10年期国债利差维持在历史低位区间

由于中国当前去杠杆的进程无法逆转

央行需要将资金成本控制在较低水平

才能保证去杠杆进程平稳推动

且宏观经济数据的表现并不足以支撑利率中枢上行

所以货币政策的宽松最终被迫落在利率和汇率层面的放松

长期国债仍有下行的空间

总的来看当前的短期中美利差同样处于历史较低水平

需持续关注中美利差加速收窄

美债吸引力急速拉升背后

可能会引致的资金过度外流和人民币加速贬值等问题

三、美元指数与汇率

解读：

连续股汇齐跌的情况下

引发了市场对于贬值预期下本币资产重估的担忧

本期人民币贬值的幅度已经远远超过美指的变动

人民币贬值幅度虽可一定程度抵消加征关税对出口的影响

但央行不会坐视人民币贬值预期的自我强化

短期出于顺应中美贸易摩擦反复的考虑对汇率进行适度放开

但未来应会相机决策以维持人民币汇率在一定水平保持稳定

四、公开市场操作

解读：

由于前期央行在公开市场投放上显著加码

加之快速布局定向降准以舒缓市场情绪

因此当前资金面整体维持中性、边际宽松预期

考虑到季末考核压力消退

以及定向降准将于7月5日正式落地

预期未来一周流动性将继续保持合理充裕的格局

央行大概率会维持公开市场操作净回笼

五、国债/国开债收益率变动

注：左图为国债收益期限结构，右图为国开债期限收益结构

解读：

本期国债和国开债收益率出现全面小幅下行

期限结构变动方面预期债券收益率普遍下降

国债、国开债收益率曲线的形态均表现为整体向下平移

期限利差基本保持不变

六、短融中票收益率变动

解读：

本期高等级信用债（AA+级及以上）的利率全线下跌

低评级信用债（AA级）的利率则涨跌互现

整体来看高低等级利差持续走扩

表明当前市场依然呈现出信用收缩、风险偏好下降的态势

七、信用利差变动

解读：

本期3Y AA级信用利差持续上行

再次反映出市场信用收缩的态势

在当前金融严监管和去杠杆的进程中

信用违约事件频频爆发

且信用风险本身具有系统性和传染性使其难以分散化

市场风险偏好下降的趋势已经不可逆

通联数据投资大脑美女算法"攻城狮"

深度复盘全球债市大事

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