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文|药糖

忽如一夜春风来，可转债火得一塌糊涂。

可转债发行井喷，势如破竹

追溯本轮可转债的发迹史，最大的助推力便是政策红利。今年3月份，监管层开始约束定增市场，拟以定增计划融资的企业，自然而然将目光转向替代品可转债。

今年9月份，证监会再下一剂猛药，将可转债发行改为信用申购。这就意味着可转债门槛大幅降低，只有要股票账户就可参与申购，一下子将可转债推向资本追逐的风口浪尖。

信用申购新政下，投资者中1签可认购1手可转债，所需成本仅1000元。但是，据当前可转债的上市表现，认购1手可转债的收益约为200元。

尽管认购难度高于“打新”，但在股市震荡行情下，可转债高达20%的投资回报，仍吸引无数投资者蜂拥而至，投资者的热情又进一步推高可转债的市场行情。

据Wind数据显示，截至今年11月20日，有141家上市公司发布可转债发行预案，拟募集资金规模达3913.64亿元。没有对比就没有发现，去年全年仅有2家上市公司发行可转债预案，拟募集资金总规模刚过9亿元。

各路资金争相入局，跑马圈地

结合历史数据，从2014年至2016年年底的一轮牛熊转换的行情来看，可转债普遍显示出“牛市跟涨、熊市跌少”的特点，可转债特有的“穿越牛熊”的潜力，轻易俘获众多投资者的芳心。

结合现状来看，与可转债申购相媲美的“打新”，今年表现相对黯淡。2017年以来，打新基金中位数收益为3.7%，而可转债高达20%的收益，足以秒杀“打新”脱颖而出。

在“打新”收益低、可转债中签来钱快的背景下，大批散户投资者削减脑袋往里钻，意欲在可转债市场分一杯羹。

除了散户投资者对可转债趋之若鹜，大批机构投资者也争相布局可转债市场。据wind数据统计，当前市场上共有18只可转债主题基金，总规模为46.24亿元。

当然，在可转债市场最有优势的还是上市公司大股东。因为拥有优先配售权，大股东基本可以不费吹灰之力，仅按持股比例就轻松获配大量可转债，坐享渔人之利。

大股东双重套现，亟待监管

投资者的疯狂热炒为可转债带来巨大的流动性，而这种流动性也激发了股东的减持行为。由于可转债没有锁定期限制，大股东减持只是分分钟的事。

以第一只发行信用转债的东方雨虹为例，其上市初期就遭遇股东减持。10月20-27日，以雨虹转债间均价119元粗略估算，其控股股东及一致行动人通过减持368万张雨虹转债，短期获利逾7000万元。

值得注意的是，由于可转债市场遭遇资本热炒，也顺带抬升了上市公司的股价。大股东在可转债市场减持套现尝到甜头后，转身奔赴股市进行了二次套现，一下子就赚得盆满钵满。

还以东方雨虹为例，11月3日，公司控股股东的一致行动人李兴国、副董事长许利民、董事向锦明等多位高管密集发布减持公告，拟在A股市场二次套现。

散户挤破头抢到1签买1手赚200元，大股东在可转债市场和股市双重减持，轻而易举套利千万。散户和中小股东，最终还是沦为被大股东“割韭菜”的厄运。

从本质而言，上市公司发行可转债的目的是为经营发展进行融资。如今，可转债沦为大股东减持套现的专用通道，既伤害散户和小股东，也违背了市场公平原则，故业内人士建议设置合理锁定期，遏制大股东的恶意套现行径。

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