一、重要新闻

1、资管“大一统”时代来临 监管套利将无处遁形：17日，中国人民银行等多部委就《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》公开征求意见。《指导意见》共29条，由央行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门起草，按照资管产品的类型制定统一的监管标准，对同类资管业务做出一致性规定，实行公平的市场准入和监管，最大程度地消除监管套利空间，为资管业务健康发展创造良好的制度环境，有效防控金融风险，更好地服务实体经济。考虑到存量资管业务的存续期、市场规模，同时兼顾增量资管业务的合理发行，《指导意见》设置了较长的过渡期，实施“新老划断”，不搞“一刀切”，过渡期为《指导意见》发布实施后至2019年6月30日。

2、据21世纪经济报道，同业江湖整治这一年：多家沪漂银行非持牌机构悄然撤离。银行同业圈人士确认辽宁省的几家城商行已经全部撤出，吉林省除个别银行也都已离开，西北有城商行预计年前也会撤走。资管新规出台意味着同业业务整治不是运动式的，而将在更高的制度层面予以梳理和规范。

3、【券商点评资管新规】中信固收：不是所谓“利空出尽的利好”，而是一个监管“新时代”开启；海通姜超：对债市短期影响有限，关注细则和执行力度；华创债券：资管行业新时代，监管规则落地进程开启；光大固收：金融强监管是持久战，不存在“利空出尽的利好”；东方固收：靴子终落地？影响才开始！国信宏观固收：不确定性降低，利多标准类资产（股债）；中信建投：资管新规开启金融监管新时代；联讯证券：银行理财和非标所受影响最大；兴证固收：监管一直在路上，资管行业业态重塑；天风固收：大资管办法重在重塑业态，而非利率冲击。

4、央行发布第三季度货币政策执行报告 保持货币金融环境的稳健和中性适度：央行17日晚间发布《2017年第三季度中国货币政策执行报告》。《报告》指出，央行将进一步完善宏观审慎政策框架，组织实施好宏观审慎评估，逐步探索将更多金融活动和金融市场纳入宏观审慎管理框架，引导金融机构做好流动性管理，保持货币金融环境的稳健和中性适度。

5、海通姜超点评央行三季度货币政策报告：房贷利率大幅走高，低M2增速成新常态，两月期逆回购旨在熨平季节性扰动，提高对局部性、阶段性经济波动的容忍度，继续关注通胀变化，去杠杆方向不变。

6、国务院印发《划转部分国有资本充实社保基金实施方案》，将中央和地方国有及国有控股大中型企业、金融机构纳入划转范围，划转比例统一为企业国有股权的10%；划转的中央企业国有股权，由国务院委托社保基金会负责集中持有，条件成熟时，社保基金会可组建养老金管理公司，独立运营划转的中央企业国有股权。

7、财政部表示，划转部分国有资本充实社保基金实施方案，不能理解为通过大量变现国有资本用于弥补企业职工基本养老保险基金缺口，在方案实施的过程中，不会也不允许出现大量变现国有资本的情况；划转部分国有资本充实社保基金，主要划转对象是中央和地方企业集团的股权，一般不涉及上市企业。

8、经济观察报：财政部将会继续出台规范PPP相关政策，具体措施包括强化10%的支出红线、强化两评（财政可承受能力和物有所值评价）并且将建立完善的PPP支出监测体系。

9、银监会副主席曹宇在百信银行开业仪式上表示，银监会积极支持商业银行在依法合规、风险可控的前提下，稳步开展直销银行子公司试点。

10、融360发布报告显示，10月，银行理财产品共发行10613款，平均预期收益率为4.63%，同比上升0.02个百分点，连续11个月上涨。

二、债券市场行情

11月17日（星期五）机构心态基本恢复正常，银行间现券收益率小幅上行，10年期国开活跃券170215收益率上行1.56bp报4.7075%，10年期国开次活跃券170210收益率上行2.25bp报4.80%；5年期国债活跃券170014收益率上行1.28bp报3.9350%。国债期货全线收跌，10年期国债期货主力合约T1803收跌0.04%，5年期国债期货主力合约TF1803收跌0.08%。

Shibor仍延续多数上涨，但短端品种跌幅扩大。隔夜Shibor续跌6.2bp报2.7380%，7天Shibor跌2.1bp报2.8850%，14天期Shibor涨0.30bp报3.8460%，1个月Shibor涨0.37bp报4.0307%。

市场收益率

国债期货

公开市场操作

国债收益率

企业债收益率

公司债收益率

同业存单收益率

期限利差

企业债信用利差

公司债信用利差

11月17日美国10年期国债收益率收盘价为2.345%，1年期国债收益率收盘价为1.59%，2年期国债收益率收盘价为1.726%。

中美10年期国债收益率及利差

三、债市负面信息

【债券重大事件】六盘水开投拟提前兑付“14六盘水开投债/12六盘水开投债”；泉州台商拟偿还“12泉州台商债、14泉州台商债”；盛屯矿业：“14盛屯债”投资者回售资金发放日12月26日；象屿集团取消发行10亿元2017年第三期超短融；深圳航空取消发行5亿元2017年第三期超短融；浙江新大集团取消发行2亿元2017年第二期超短融；悦达集团：取消发行10亿元2017年度第三期中票；南昌城投变更“17南昌城投MTN001”募资用途；盘江控股：所持贵阳海螺盘江水泥等5家公司股权转让完成过户；云南交通投资建设集团：接受并整合重组云南省交通厅所属56户企业；联合资信：关注江阴公有资产对外担保触发投资者保护条款事项。

四、观点聚焦

市场观点

1、方正证券任泽平

A股，我们的判断是震荡向上，结构性行情。主推三个方向，一个是新周期，一个是低估值，第三个是改革相关的。我们的策略叫“每一次回调都值得买入”，说得性感一点就是“每一次回眸都令人心动”。2017年到2018年推荐配置股票，2019年到2020年推荐配置地产。

2、安信证券

中期来看，2018年公司茅台酒销售计划较上年增加1000余吨，在2.8万吨以上，同口径增幅在4%以上，仍有一定量增空间，和对应基酒的变动方向基本一致，但安信证券认为，茅台酒已经具备提价条件，“适度量增 实现提价 预收款转化”共同保障2018年的业绩。

长期来看，公司预计2020年前后茅台酒基酒产能（量）达到5.6万吨，2024-2025年前后年投放量可达到4.48万吨附近。如果按照1299元/瓶的普飞价格去简单推算2025年前后茅台酒销售额，预计将在1300亿元上下，含系列酒则达到1400元上下；对应净利润预计会超过740亿元（含系列酒按100亿元计算），较2017年预测净利润250亿元一线升幅约200%。给予20-25倍稳定估值，市值有望达到1.85万亿上下。

3、中信建投黄文涛

近来中国房地产投资增速已经出现了颓势，明年放缓是大概率事件。在这种背景下，如果明年供给侧方面没有比今年更严厉的措施，那么全球工业品PPI增速的中枢很可能会下移，但CPI增速可能出现回升，这可能带来其名义利率的提升。从利润分配的角度上看，PPI与CPI裂口的收窄对于下游行业相对有利。但这一裂口的收窄也会带来实际利率的走高，从而对于企业投资乃至总需求会带来一定的抑制作用。因此，我们认为在2018年，海外经济整体上仍能维持稳健增长的趋势，但是增速可能会相对于2017年出现一定回落。而CPI的上行带来的长端利率向上的幅度有多大，以及长端利率的上行是否会带来风险资产价格的调整，可能是2018年全球经济面临的主要不确定性。

海外观点

1、摩根大通

特朗普和共和党积极推动的30年来最大规模的税改法案在上周四（11月16号）取得重大胜利，众议院在全面表决中以227票对205票通过了此前共和党众议员在11月2号提出的税改法案。在表决中，共和党有13名众议员投了反对票，民主党则全部投了反对票。

众议院减税法案的重要内容包括把企业税从35%降到20%，将现有的7个税率登记减少到4个，降低商业实体等小型企业的税率等。此外，参议院版本还计划撤销奥巴马医保法案的一项重要条款，从而为政府节省3180亿美元，以填补减免税收带来的赤字，但这意味着到2027年将有1300万美国人没有医保。

2、穆迪

随着时间的推移，我们预计印度经济体制改革将取得更多进展，这将有助于经济保持高速增长，并为政府债务打下庞大而稳定的融资基础，并且可能有助于一般政府债务在中期内逐渐降低。基于此，我们作出了上调印度信评的决定。

五、其他市场行情

1、股市

11月17日上证50指数大涨逾2%，深市指数重挫个股现跌停潮，贵州茅台跌4.01%报收690.25元。截止收盘，上证综指下跌0.48%报收于3382.91点；深证成指大跌2.12%报于11292.93点；创业板指大跌2.36%报收于1833.90点。两市成交6454亿元。从周涨跌幅上来看，沪指跌1.15%；深成指跌3.02%；创业板指跌3.51%。

概念上，次新股暴跌7.55%，畅联股份、九典制药、电工合金、创业黑马、掌阅科技、澄天伟业等25只个股跌停；5G重挫5.77%，光库科技、新易盛、吉大通信等9只个股跌停；芯片国产化、3D传感器均狂跌逾5.5%，韦尔股份、至纯科技、欧比特等5只个股跌停；冷链物流、卫星导航亦是狂泄逾5%，四方冷链跌停。板块上，半导体、航天军工、工业机械、造纸等多个板块跌幅巨大，多只个股跌停。

11月17日，沪深两市低开低走，午后个股呈现跳水态势，题材股领跌，ST板块遭到重挫，20多只ST股跌停。分析人士表示，年底资金量偏紧、IPO加速、强监管以及市场风格转化是ST板块走弱的主要因素。

2、大宗商品

11月17日国内期市收盘涨跌互现，黑色系震荡分化，铁合金飘红，化工品多数走升，有色金属多数飘绿，农产品整体偏弱，两粕微涨，油脂类走弱。

石油：沙特能源部长Khalid Al-Falih周四在德国波恩联合国气候变化大会期间表示，在当前的减产协议于明年3月底到期时，OPEC国家的过剩原油库存仍将无法降低到过去五年的均值水平，因此协议届时还需要延长。

Al-Falih表示：我们需要承认，到明年3月底，（原油库存）仍然降不到我们希望的水平，也就是过去五年的均值。这就意味着，延长是需要的。我的倾向是，向市场传递明确信息，并于11月30日正式宣布。

3、外汇

美元兑人民币中间价走势

11月17日美元兑在岸人民币16:30收盘价报6.6353，较上一交易日涨26个基点，周累计下跌47个基点。美元兑离岸人民币日内涨近百点报6.6410，周累计下跌近200点。美元兑人民币中间价调降9个基点，报6.6277。

外汇：摩根士丹利上周四（11月16日）发布了对本周走势的前瞻，其表示，考虑到资本流动、风险情绪以及本国政治问题，美元现在正处在不妙的境地：

市场对风险资产的抛售在本周初明显放缓，意味着市场风险情绪并未大幅出现降低，尤其是在全球经济增长强劲同时流动性充沛的情况下。这就支撑了新兴市场货币，尤其是新兴市场货币兑美元，因此资本正在流出美国进入高收益地区，因此对美元来说是不利的。

美国政局或再次出现混乱，现在市场关注的焦点在于税改，但是恐怕很快就会转移到12月8日截止的债务上限问题上。

从历史上看，当风险情绪暂时降低之时，美元通常会升值，本周资产的表现显示，风险情绪降低只是暂时的，那么就有理由重新做空美元。

欧元兑人民币中间价走势

11月17日周五下午17时，欧元兑人民币报7.8212，单日涨幅为0.04 %。