11月13日，江苏林洋能源股份有限公司发行的林洋转债开盘涨20.10%，报120.10元，临时停牌半小时至上午10点；随后开盘再度上涨，盘中最高一度涨幅超过30%，再次触发熔断而停牌，直至下午14时55分才复牌，收于120.55元，涨幅20.55%。

从10月中旬第一只信用申购发行的可转债东方雨虹到最近的久立转债，投资者纷纷追捧。市场的火热带动了可转债的快速扩容，看一组数据你立马就明白了：

37只已过会待发；

89家公司正排队候审；

131家上市公司初步方案正在走法定流程。

中诚信研究院分析师谭畅曾对可转债市场风险分析时指出，尽管目前处于正常交易的可转债价值均在发行价以上，但之前曾有可转债出现过在上市后跌破发行价的情况，并且，市场上已经出现过可转债的延迟付息事件。今年6月，“海印转债”未能按期付息，之后延期完成利息兑付。可转债的价格波动风险和兑付风险仍然值得市场警惕。今天百分5就带大家好好认识认识可转债的风险和投资攻略。

什么是可转债？

债券，就是一种公司在市场上向投资者借钱的行为。可转债是一类特殊的债券，公司在发行债券的基础上，附加了一份购股期权，允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成公司的股票，具有债券、期权和股权等属性。由于有债券的“兜底”，往往一上市都会有不错的溢价，一般在15-20%之间。在很多投资者看来，这部分溢价类似于超额的无风险收益。

事实上，现在发行的可转债的票面利率低于同期定期存款，更低于理财产品的收益，因此可转债的债券价值是低于面值的。可转债能高于面值出售，那是投资者看重其认购权的价值。

企业发行可转债的好处？

第一，具有低成本融资优势。可转债发行利率通常为1%左右，与同样属 于债务融资方式的银行贷款和企业债券相比成本优势非常明显。

第二，同一时段，转债的单位股本筹资额较增发和配股多20%〜50%。由 于转债是按市价上浮一定比例进行转股，而配股和增发新股是按市价折扣一定比例确定发行价格。因此，转债可用较少的股本筹得与配股或增发新股同等的资金。

第三，缓解股权扩张带来经营业绩指标的下降。每股收益和净资产收益率通 常作为股东评判经营业绩好坏的主要指标受到公司经营者重视。相对于配股和增发新股来说，转债可大大降低每股收益和净资产收益率被大幅稀释的程度。

第四，优化资本结构。最佳资本结构通常有两个标准，一是公司价值最大化，二是资本成本最低化。对资产负债率偏低的公司，选择发行可转债这种低成本融资的方式，虽然增加了一定时期的债务资本比重，但通过对高收益 项目的投资，增加了公司价值。

第五，对上市公司管理者有约束作用。与纯股权融资不同，转债在存续期 间有着转股或兑付压力。这种压力能促使管理者谨慎决策投资项目，努力提高经营业绩，使公司保持良好的成长性来确保转债转股成功。

可转债有没有风险呢？

可转债对发行企业来说非常便利，对投资者而言多了选择权，既可以有债券的保底收益，又可以在合适时机转股享受市场溢价，但实际上二者是不可以兼得的。债券本身就有风险，设想你持有的是乐视网的可转债就能理解了。现代证券投资之父格雷厄姆早在《聪明的投资者》一书中就对可转债的风险与收益做了精辟的论述。大致归纳为以下三点：

第一，公司经营不善，无法在可转债到期还本付息。这种风险是显而易见的。公司发行可转债的规模比较大，如果经营不善，股价持续下跌，投资者无法高于面值卖出可转债，发债公司也无力集中在可转债到期时还本付息。

第二，可转债的流动性不佳，存在流动性折价。由于可转债的票面利率低，可转债的债券价值是低于面值的。可转债的流动性来源于购股权的套利者，因此可转债的流动性低于所对应的股票，可转债一般存在流动性折价。

第三，公司股票价格低于转股价格的风险。可转债的转股价格一般高于可转债对应的股票（正股）的市价。如果正股股价下跌到低于转股价格的时候，市场会怎么样呢？市场上再也不会有人去套利了，换句话说没人会以高于面值买入可转债了。当然，随时间、市场行情、公司分红扩股的情况，可转债转股价格可能会进行修正，但这总是可转债转股价格修正总是滞后于正股价格。

可转债打新何时收益最好？

可转债打新，不是无风险的抽奖，在认购时一定要看看可转债背后正股估值及上市公司基本面的情况，防止有被套的风险。

对于可转债打新的投资者来说，在申购中签后，要知道所要申购的可转债目前的转股价格是多少，很简单一般股票软件按F10，说明里都有。如果你认为正股价格有上涨空间，且在短期内会高于转股价格，你就可以申购可转债；如果你认为正股价格在短期内没有上涨空间，或者短期内会低于转股价格，你就不应该申购可转债。

举例说明：首钢转债转股价为4.92元，如果股价涨到了9.84元，那么一张转债的价值就相当于100/4.92*9.84=200元。

总而言之，可转债的价值取决于正股的价格。如果正股价格高估，或者在短期内没有上涨机会，可转债的价值会跌破面值。至于上市时可转债的价格多少，那就取决于投资者的热情了，与可转债的投资价值无关。如果你看好一只股票，而且正好能申购到它的可转债，稳健的投资行为应该是买入可转债，然后持有到收益符合你的预期。

总结

可转债本身属于衍生品，投资转债不仅应该看转债本身的风险收益比，更重要的是考察转债背后正股所代表的企业的经营情况与估值情况以及转股之后造成的正股权益的摊薄。

衍生品投资本身的设计必然是适合一部分人，而同时不适合另一部分人。我们只有理解工具背后的原理，才能正确运用工具。个人认为可转债作为一种低风险投资工具，主要适合三种人：①私募及公募等机构投资者，因为他们对净值回撤控制的天然需求；②普通防御型投资者，因为他们缺乏对正股估值的能力，而转债面值是个客观的数字方便参考；③积极型投资者在转债市场整体下杀后分散买入一揽子面值以下转债；④事件型防御。对于看好的企业，由于其短期内某个时点存在重大不确定性事件，而如果此时刚好转债价格又接近债底价格的时候可以选择买入转债代替正股。