随着资金面重回宽松和利率下行，货币基金维持在较低水平，当下闲钱该往哪儿去？

　　今年来平均收益超过4%的短债基金“C位出道”，成为投资者短期理财和现金管理的新一代网红基金。

　　这股热潮是否值得跟进？

　　银华安盈短债债券型基金拟任基金经理瞿灿，详细讲述当前关注短债基金的三个理由，深入对比短债基金与中长期纯债基金、货币基金的不同，读完你就懂了。

　　1、现在是不是投短债基金的好时候？

　　基于三个理由，瞿灿认为，“当前市场环境下投资短债基金恰逢其时。”

　　首先，基本面环境对债市有利，利好包括短债基金在内的债券基金品种。具体而言，内需方面，房地产销售承压、新开工增速放缓，基建投资受制于地方政府对隐形债务的清理，难以大幅提振。外需方面，全球增长面临下行压力，可能对出口形成抑制。

　　其次，在增长面临下行压力的背景下，货币政策基调从合理稳定转向合理充裕，银行间流动性大概率在较长时期维持宽松，短债基金获取收益的确定性较高。

　　再次，在当前基本面环境偏弱、股市波动加剧的环境下，短债基金可以为投资者提供相对安全稳定的收益，尤其适合风险偏好较低的投资群体。

　　2、三类基金大PK，短债基金优势在哪？

　　在固收领域，投资人常常分不清：短债基金、长期纯债基金、货币基金到底有何异同？

　　瞿灿表示——和长期纯债基金相比，短债基金净值投资范围相对受限，收益更稳健。

　　以银华安盈短债基金为例，合同要求将不低于80%的基金资产投资于剩余期限不超过397天的债券资产，这就牺牲了更大风险敞口可能带来的收益，但保证了组合安全性、降低净值波动率。

　　因此，短债基金收益表现较为稳健，更适合风险偏好较低或希望进行流动性管理的投资群体。历史数据也证明了这一点，市场上现有短债型基金近5年每年都能获取正收益，绝对收益表现突出。

　　短债型基金年年正收益

　　(数据来源：Wind；截至2018年10月19日)

　　和货币基金相比，短债基金投资范围更广，理论上相对收益更高。

　　和货币基金相比，短债基金的主要投资品种的平均剩余期限通常较长。当前短端品种市场收益率曲线较为陡峭，这意味着短债基金重点投资的品种收益更高。

　　同时，货币基金最大杠杆比例为120%，而以银华安盈短债为代表的短债基金杠杆上限为140%，在资金价格较为低廉的环境下，短债基金可以通过更高的杠杆比率增厚收益。

　　因此，短债基金的理论收益水平相对货币基金更高。以今年来的情况为例，货币基金平均收益率为2.96%，短期纯债基金平均收益率则达到4.60%。

　　短债型基金与货币基金收益情况对比

(统计范围：2018年以前成立的短债基金，A、C类份额取A类计算，数据来源：Wind，2018 10月19日)

　　3、短债“良基”怎么选？核心在于掌舵人

　　基于瞿灿的分析，我们有两点结论

　　1、当前市场环境的特点为“基本面利好债市 货币政策趋于宽松 股市波动加剧”，适合避险资产短债基金的布局；

　　2、短债基金的风险收益属性介于长期纯债与货币基金之前，理论上风险低于前者、收益高于后者，是低风险投资人群的配置优选之一。

　　如何选择短债品类中的优良基金？

　　背后的掌舵人仍然是核心因素。基金经理的能力和风格会直接影响基金业绩，相对而言，经验丰富、经历过债市牛熊周期考验的基金经理，既能为投资者带来较为稳定的回报，也能在市场出现波动时控制风险，降低基金净值的波动幅度，优化客户的投资体验。

　　对于长期耕耘的债市，瞿灿有深刻的认识，能够准确把握市场未来。前瞻后市，她强调，经济增长下行压力加剧，短期难以看到企稳回升的迹象。与此同时，稳增长政策不断加码，基建补短板等政策措施可能对下行压力形成一定程度的对冲，对投资者风险偏好产生阶段性的扰动，使得市场波动加剧。“综合而言，我们对债券市场前景仍较为乐观，债市可能呈现波动上涨的特征。”