针对债市下一阶段的走势，中信保诚景泰债基拟任基金经理缪夏美表示，至少在明年二季度末之前，债券市场仍将保持“慢牛”走势。

　　缪夏美认为，宏观经济持续的下行压力为债券市场继续走强提供了基础，与此同时，无论是从“稳经济”的角度，还是社融增速下行的压力，继续“宽信用”的预期明显升温，这将显著利好债市投资。

　　缪夏美称，三季度数据出炉后，中国经济增速下行压力增大，这令资金的风险偏好进一步降低，从而出现更多的资金增持债券，导致利率债的收益率快速下行。

　　缪夏美进一步指出，在经济下行的压力下，央行会继续维持相对宽松的货币环境，这显然有利于债券市场继续走牛。但缪夏美也强调，由于近期收益率下行较快，除非出现极端行情导致被迫“放水”，否则债券市场的收益率曲线将会逐渐平坦，下行空间已经收窄。

　　“假如把未来半年的行情看作一个大阶段的话，这一阶段中可以分为三四个小阶段，利率债的第一个小阶段已经基本完结了。”缪夏美说，“但在短端收益率下行空间收窄的同时，中长端收益率仍然存在机会，期限利差的收窄和信用利差的收窄，在接下来几个小阶段里都有希望为投资者贡献收益。”

　　值得注意的是，目前正在发行、将由缪夏美执掌的中信保诚景泰债基，其主要投资标的就是中高等级信用债。作为一只纯债基金，中信保诚景泰债基的策略定为：以中高等级信用债为底仓，适当配置一部分流动性好、弹性高的长久期利率债，有望在此轮债券牛市的收益率曲线逐步走平过程中博取更高的收益。

　　缪夏美表示，在实际操作中，会采用久期策略、套息策略和对冲策略这三重策略运作该债基。久期策略方面，该基金的整体组合久期3年左右，进可攻，退可守。其中，信用债久期较短，以防守为主，而利率债久期较长，以进攻为主。若市场出现短期反转，则可通过减持利率债，降低久期和杠杆，控制回撤。套息策略方面，资金价格大概率维持在较低位置，组合维持较高杠杆，充分利用套息策略增厚组合收益。在对冲策略方面，若市场出现长期反转，还可通过国债期货对冲风险，提高组合防御性，同时增加组合收益。