近期，A股持续震荡下行，沪深300、中证500等指数跌跌不休。不过，与所跟踪的指数相比，大部分指数增强基金取得了一定的相对收益。专家表示，指数增强基金通过量化选股、基本面研究等策略进行的主动管理部分实现了超额收益，这是指数增强基金表现尚可的重要原因。

　　八成跑赢业绩基准

　　数据显示，目前沪深300指数增强基金产品共38只(各类份额分开统计)。截至9月10日，沪深300指数今年以来下跌超过19.87%，除4只今年成立的产品外，其余34只产品中32只今年以来的回报优于同期沪深300指数，同时有20只产品回报超越指数5%以上。

　　跟踪中证500、创业板的指数增强基金情况亦然。截至9月10日，中证500指数今年以来下跌超过24.73%，除今年新成立的6只产品外，其余14只中证500指数增强基金收益率全部优于基准2%-10%不等；同期，创业板指数下跌20.64%，4只跟踪创业板指数的增强指数基金也全部取得相对收益。

　　“指数增强基金的收益分为两个部分，一部分是阿尔法(即基金策略带来的收益，投资收益中超出市场收益的部分)，一部分是贝塔(大盘上涨带来的收益，即市场收益)。贝塔部分市场全部相同，指数增强基金在跌的过程中，跌幅较基准指数低，说明其存在阿尔法。”华泰资管量化投资部总经理吴明义对《上海金融报》记者表示，“指数增强基金收益尚可，主要原因是其通过量化选股、模型分析、基本面研究等方法选择了一些标的，取得了超额收益。很多中小基金，尤其是一些量化、增强的基金，通过分析找到一些好的投资逻辑、投资模型，来增加超额收益。”

　　当然，各类指数增强基金跑赢业绩基准的幅度不一，相对而言，中证500指数增强基金较沪深300指数增强基金表现更佳。与此同时，也有部分指数增强基金跑输市场。“相对来讲，在主动管理过程中，正负阿尔法会同时存在。”吴明义指出，“中证500指数增强基金比沪深300指数增强基金表现更好，是因为中证500标的更多，市场研究没有沪深300那么彻底，所以通过管理战胜市场的概率更大。”

　　难成市场主流

　　既然指数增强基金既可以投资指数，又可以跑赢指数，那么，投资者在做资产配置时是否可以大量配置呢？同时，市场上目前的指数增强基金数量仅百余只，规模有限，这又是何缘故呢？

　　“目前来看，只要不是完全对冲型的公募基金，大部分股票型、混合型基金都会有相关跟踪基准，如大盘价值基金跟踪沪深300指数居多，中小盘价值基金多跟踪中证500等。不过，只有指数增强基金是完全用指数作为投资标的的，其投资目标便是要跑赢指数基准。”吴明义进一步指出，“主动管理过程中，收益并不确定，且指数增强基金规模越大，阿尔法部分将随之降低，超额收益递减，最终表现将与基准指数趋同，类似于ETF产品。”

　　“同时，指数增强基金毕竟需要主动管理，管理费水平一般在1.5%左右；而ETF产品仅需要按照指数权重进行相应配置，管理费更低。”吴明义表示，这也是指数增强基金一直未能成为主流投资产品的原因之一。

　　具体到投资机会，吴明义认为，过去一段时期，中小盘股整体跌幅很大，估值已处于历史底部，性价比非常突出。而大盘股中，虽然大部分股票估值处于历史中位数以下，但经过去年一轮上涨，距离绝对底部的位置仍有一定距离。“不过，在经济发展转型过程中，龙头效应不可忽视，同时大盘股的整体估值也具有吸引力。目前是一个比较适合做均衡配置的时机，中小盘与大盘投资度应相对均衡。”

　　“当前环境下，投资更需关注行业和公司的盈利模式，以及其与经济周期的关系。应精选盈利确定性较高、经济换挡过程中行业表现比较突出的标的。”吴明义指出，与居民关系密切、周期性不强的投资标的，如大消费等，投资机会相对较好。