养老这个话题，全世界都操心……

　　中国人呢，大多靠自己的储蓄，我们储蓄率也居世界前列。但储蓄率低的国家咋办呢？比如人家老美吧，OECD(经济合作与发展组织，是西方国家政府间的经济联合组织)数据显示，2017年美国家庭净储蓄率不足4%，那美国人是怎么养老的呢？中国未来的养老模式是否也会如此呢？

　　美国养老“金字塔”

　　美国人养老的资金来源远比我们想象的丰富。按照重要程度，可以归纳为金字塔结构，从下往上分别为：社会保障资金、房屋所有权、雇主发起的养老金计划、个人养老计划和其他养老资产。

　　其中，社会保障资金、雇主发起的养老金计划、个人养老计划，即为平时大家所说的养老金三大支柱。而房屋所有权并不能直接带来收入，其作用在于免除租房支出。其他养老资产则包括储蓄和居民直接持有的股票、债券、投资性房地产等资产。

　　图1:美国养老“金字塔”
数据来源：ICI

　　1、第一支柱：国家保障

　　美国的社会保障资金，类似于国内的基本养老金，同样是美国人最重要的养老资金来源，目前有6200万美国人从中受益。

　　2016年，美国社会保障资金余额为2.85万亿美元，仅占三大支柱的11%左右。美国社会保障资金只能投资非上市流通的政府债券，长期收益水平在3%-4%之间。

　　由于美国政府试图维持较高的替代率(社会保障资金发放的养老金/退休前的工资收入)，因此其社会保障资金也面临入不敷出的尴尬，需要依靠财政资金大量补助。根据美国国会办公室的数据，美国社会保障资金支出占GDP的比重将由2018年的4.9%上升至2048年的6.3%。

　　图2:美国社会保障资金的养老替代率
数据来源：美国国会办公室

　　2、第二支柱&第三支柱：美国民间养老

　　为了弥补社会保障资金的不足，美国政府通过税收优惠，鼓励民间养老事业的发展。近年来，美国雇主发起的养老金计划(第二支柱)和个人养老计划(第三支柱)发展迅猛。2016年，约有80%的家庭参与了雇主发起的养老金计划或个人养老计划，两者规模合计23.34万亿。

　　美国雇主发起的养老金计划，类似国内的企业年金和职业年金。2016年，美国雇主发起的养老金规模为15.26万亿美元，约占三大支柱的58%。美国的个人养老计划，与近期国内推出的个人养老金投资类似。目前，约1/3的美国家庭参与了个人养老计划。2016年，美国个人养老计划规模约为8.08万亿美元，约占三大支柱的31%左右。

　　图3:美国民间养老事业快速发展
数据来源：ICI

　　未来的方向

　　从富二上面的分析可以看出，美国人虽然储蓄率较低，但其养老资金来源丰富。除住房、储蓄、直接持有的资产外，政府财政补贴的社会保障资金和税收优惠支持的民间养老投资，为美国人养老提供了丰富的物质基础。目前，我国居民储蓄率较高，但储蓄回报率较低，且面临较大的贬值压力。相信随着养老投资税优政策的推行，通过投资资本市场积累长期收益，也会成为我国居民养老的重要方式之一。