近日，汽车零部件企业南京泉峰汽车精密技术股份有限公司(以下简称“泉峰汽车”)在证监会网站披露招股书，拟于上交所公开发行不超过5000万股，占发行后总股本的比例不低于25%，其中5.52亿元用于年产150万套汽车零部件项目、1亿元补充流动资金。

　　招股书显示，2015～2017年，泉峰汽车实现营业收入5.91亿元、6.99亿元和9.23亿元，净利润分别为3859.38万元、5527.98万元和7512.72万元。然而，在营收、净利向好的情况下，泉峰汽车仍面临着客户集中度较高的风险。2015～2017年，前五大客户销售收入占营业收入的比例分别为85.53%、79.15%和81.11%。　　

　　同时值得注意的是，泉峰汽车的产品质量也引起外界颇多质疑。2015～2017年，泉峰汽车退换货数量分别为9.28万件、20.13万件和33.58万件，两年增长了2.62倍；同时，泉峰汽车退换货金额同期也明显上升，分别为184.75万元、375.79万元和1080.04万元，两年增长了4.85倍。

　　针对企业IPO以及业绩表现等相关问题，《中国经营报》记者致电致函泉峰汽车董秘办，相关负责人回复称：“根据证监会规定，我司在发行申请经中国证监会核准、依法刊登招股意向书前，处于静默期，不得采取任何公开方式或者变相公开的方式披露超出招股说明书内容的信息。”

　　客户集中度偏高应收账款大增

　　据招股书显示，泉峰汽车主要从事汽车关键零部件的研发、生产、销售，逐步形成了以汽车热交换零部件、汽车传动零部件和汽车引擎零部件为核心的产品体系，公司产品主要应用于中高端汽车。此外，泉峰汽车还生产部分洗衣机零部件产品。

　　此前，泉峰汽车实际控制人潘龙泉在接受有关媒体采访时立下“豪言”：“泉峰要做花园电动工具中的‘特斯拉’。”如今，泉峰汽车带着汽车零部件大步闯关资本市场。

　　据了解，此次泉峰汽车计划募集资金约6.52亿元，其中1亿元用来补充流动资金，其余投向年产150万套汽车零部件项目。

　　招股书显示，2015～2017年，泉峰汽车实现营业收入5.91亿元、6.99亿元和9.23亿元，同期净利润分别为3859.38万元、5527.98万元和7512.72万元。不过记者注意到，在泉峰汽车业务规模和营业收入都呈现快速增长的同时，应收账款也增长明显。2015～2017年末，泉峰汽车的应收账款账面余额分别为1.37亿元、1.95亿元和3.17亿元。

　　除此之外，泉峰汽车还存在客户相对集中的风险。报告期内，前五大客户销售收入占营业收入的比例分别为85.53%、79.15%和81.11%。前五大客户如果发生变动，或者不与公司合作，可能会对公司业务发展带来较大波动。

　　同时值得注意的是，截至招股书签署日，泉峰汽车共有10项房产办理了银行贷款抵押事项，抵押的标的为公司所属工业厂房，该部分资产均为公司主要经营性资产。泉峰汽车方面表示，虽然公司目前经营性现金流情况良好，但若因突发原因或经营不善导致公司无法偿还银行贷款，将会对公司的生产经营带来不利影响。

　　近三年退换货金额同比大增

　　招股书显示，泉峰汽车主要对应的客户为法雷奥集团、舍弗勒集团、博格华纳集团、博世集团、麦格纳集团等国际知名汽车零部件一级供应商。公司主要原材料为铝锭、钢材等。

　　根据招股书，2015年度、2016年度及2017年度，公司直接材料成本占公司当期生产成本的比重分别为55.20%、56.13%和52.82%，所占比例较高，对公司毛利率的影响较大。如果原材料价格出现大幅上涨，将直接导致公司毛利率的下降，并引致公司经营业绩的下滑和盈利能力的下降。

　　同时本次发行前，潘龙泉间接控制79.04%的股份。本次发行后，潘龙泉仍处于相对控股地位，后续或会造成“一股独大”影响公司正常的经营决策。

　　另据记者统计，2015～2017年，泉峰汽车退换货数量分别达到了9.28万件、20.13万件和33.58万件，2017年相比2015年增长了2.62倍。同时，泉峰汽车退换货金额同期也明显上升，分别为184.75万元、375.79万元和1080.04万元，2017年相比2015年增长了4.85倍。

　　具体来看，2017年博格华纳集团退换货数量达到了11.66万件，金额为547万元，占营业收入的0.59%；博世集团的退换货数量为7.84万件，金额为196.23万元，占营业收入的0.21%；法雷奥集团的退换货数量为2.69万件，金额为85.87万元，占营业收入的0.09%。

　　对于2017年退换货金额较高的原因，泉峰汽车表示，主要系少量产品存在磕痕、划痕、压痕、色差等外观瑕疵所带来的换货所致，该类外观瑕疵不影响产品性能，经表面处理后可进行二次销售。

　　对此，汽车分析师任万付提出：“一个产品如果经过了修复或者二次加工，是必须告知客户的，以轮胎为例，如果是旧胎翻新胎的话，也是要告知客户的。而泉峰汽车退换货的产品属于‘残次品’，是不合格的。我认为企业可能对产品质量的把控不够严格。”