打新中签暴利与次新股炒作是A股两大奇特现象。

例如，正在以次新、高送转以及互联网概念被炒作的万里石(SZ002785) ，2015年底上市，发行价格为2.29元，连板数量23，开板后价格为24.18元。至今日收盘（2016年11月21日）涨停价格为45.61元，股价为发行价的20多倍，市盈率为四百多倍。

江苏银行上市时，市场上有不少市盈率只有5、6倍低估值优质银行遭无视，很多投机资金会买入市盈率十几倍的江苏银行。

而中小创板的次新股炒作更为疯狂，因为流通盘小，加上次新股没有很大的上档套牢盘，小盘次新股常常遭热炒，市盈率百倍以上不在话下。今年代表性股票包括股价曾一度破300元并“荣膺”A股新股王的中科创达(SZ300496) ，以及市值曾达千亿的第一创业(SZ002797)。

中国股市不成熟，新股通常上市后受追捧，可以连续涨停，打新中签者通常可以在短时间获得翻倍以上的利润。即使短期涨幅巨大，新股打开涨停后，依然有不少投资者会追买入，并逐渐形成对次新股的炒作。但那显然是不看估值的纯粹投机。

那么，次新股炒作是否有值博率与值博空间呢？

从投资原理来看，因为打新中签者可以获得很大收益，上市公司本身短时期内是不可能产生如此之大的增值，特别是市盈率奇高的次新股，就更谈不上投资价值了。所以，次新股的炒作，实际是为市场提供流动性，并为中签者提供退出途径，难听点，就是次新股的炒作者为打新中签者埋单。而炒次新股还是有人赚到钱的，那就是炒新亏损者将会为盈利者接盘埋单而相应金额是非常巨大的。这就不难理解，大多数次新股热炒之后，都会走上漫漫价值回归之路。

由此可见，从价值投资角度而言，估值过高的次新股炒作是毫无值博率与值博空间可言的。

但如果把次新股炒作看作纯粹的投机博弈，在炒新热潮冷却之前，还是有一定的值博率，然而，其值博空间则无从计算，因为这是纯属击鼓传花般的市场情绪博弈游戏，无论用历史数据或所谓的技术分析，都难以确定次新股能涨多少，或是否会掉头向下。没有较确定的值博空间为交易提供安全垫，次新股炒作就一定特别要注重风险管理。以下提供一些具体小建议：

1. 定好止盈止损点，并严格执行。

短线高手都能及时止损。炒作高估值的次新股，如果没有设好止损点，股价掉下来时，很有可能被套高位，难以再翻身。动辄一两百倍以上的市盈率，要消化高估值，企业增长率必须变得非常高而且要持续，在竞争激烈的商业社会，谈何容易。及时止损就能避免亏损扩大和长期套牢。

止盈也是必须的，而且更考验人性。这里推荐使用动态止盈的方法。

次新股炒作较为火爆时，股价上涨趋势会较明显持续，投资者担心股价突然转势下跌，既想落袋为安，又想赚多些。若太固定机械地设置一个止盈的价格，就有可能减少了追逐股价短期上涨趋势而获得超预期收益的机会。故此，可以用设置动态止盈点的方法，随着股价的不断上升，把止盈价格不断提高，只要股价不跌破该“动态止盈点”， 就不卖。这种方法有点像“放纸鹞“，由于风大，风筝可以越飞越高。在行情很好的时候，这种方法可以既实现了按计划止盈，又最大限度的享受了短期上涨趋势带来的额外收益。通常止盈点只会设为比现价低5%以内，以确保即使股价不涨也能有接近预期的收益。为了方便起见，在实际操作中，通常以具体金额数目作为止盈点与股价的间隔。

例如，股市气氛很好且有上升趋势，当前股价20元，而实际上19元也已经达到盈利预期，那就设19元为止盈点，不跌穿19元不卖。当股价由20元上涨到21元时，把止赢点也由19元调整至20元，也就是不跌穿20元不卖，当股价由21元上涨到22元时，把止赢点调整升至21元。如此类推。若股价不断攀升，止赢点的价位也随之提高，跌穿止盈点则守纪律卖出。

（注：这里讲的动态止盈方法与笔者投资模型中“小级别动态止盈点“类似）

2. 当次新股炒作值博率降低时，就应该减少甚至停止参与其中。

要判断次新股炒作的值博率是否降低，最直观的就是看近期的炒新热度有否降低，看多个新股在打开涨停后的后续上涨空间是否比之前的有所收窄。（最好以相同类型的次新股作比较），因为财富效应会直接影响市场情绪和短炒参与度。另外，也可以看自己的次新股炒作的胜率是否降低，不能把胜率降低简单归咎为运气，要及时觉察是否整体值博率在下降。

新股连板数量也是应该参考的一个指标。尽管单一个股连板数较少是不能说明问题的（参考第一创业的走势），但如果整体大多数新股的连板数量都减少，就要警惕炒新热潮是否退却，当然这个跟市场整体气氛以及新股供应量有直接关系。无论如何，当出现大量新股连板数量都明显减少时，炒次新股的值博率也很大几率跟着降低，这时收手会是较稳妥的做法。

3. 一些”老生常谈“的风险管理做法还是值得考虑的

常规的风险控制措施对参与高风险的投机炒作者来说，应该得到重视。例如，不要过于重仓一支次新股的操作，不用或者不要过度使用杠杆，被套后不要随意补仓，等等。

这些风控措施可能会降低某一次的盈利率，但对经常参与次新股炒作的投资者来说，保本以及避免波动性对投资收益的侵蚀，肯定有着巨大积极意义。

对于值博空间难测而风险较高的次新股炒作，额外绑多几条安全带是有必要的。而在追逐盈利的同时，也要有“舍得”的勇气，适当设置动态止盈点，较好地兼顾了风险控制与博弈逐利。

作者：财经极客