人们普遍预计，政府将在未来几个月加大政策放松力度，以避免经济进一步放缓，这令人民币在今年年初出人意料的涨势戛然而止。

人民币兑美元本周回落至6.8，但自12月初以来仍上涨近3%，因市场预期美国和中国可能正逐步达成贸易协议。

人民币在2018年是亚洲最弱的货币之一，人民币升值的另一个原因是，政府方面不希望看到人民币大幅贬值，以防它成为与特朗普政府谈判的一个症结。

但是分析人士说，仅仅是对贸易谈判的乐观情绪是不能使这个数字进一步上升的，除非它受到美元急剧贬值的推动。对贸易的谨慎以及中国进一步放宽货币政策的程度可能会限制人民币的升值。

中美的贸易谈判面临3月初的最后期限，华盛顿方面威胁称，如果没有实质性的妥协迹象，将大幅提高对中国商品的关税。

华侨银行谢国荣表示:“如果我们回头看，推动人民币贬值的三个因素，包括美元升值、和去年的利差，只有美元升值发生了变化。”

他说，贸易的不确定性、中国经济放缓和政策放松将导致人民币与美元的收益率差距缩小，并给人民币带来压力。

私人银行LGT香港分行首席投资策略师斯特凡•霍费尔预计，人民币将在三个月内跌至6.9，然后在12个月内回升至6.7。

霍费尔表示，央行应优先恢复投资者对其资本市场的信心，尤其是去年暴跌的股市。他说，汇率稳定是关键。

摩根士丹利的分析师上周表示，他们看好人民币，一方面是因为央行不会在贸易谈判期间进行干预，另一方面是因为企业在春节前将更多美元兑换成人民币。

2018年，人民币汇率下跌了5%以上，一度似乎突破了10年来1美元兑7元人民币的关键节点。

伦敦斯特拉顿街的首席投资长希曼做多人民币，尽管他的基金主要购买的是人民币债券，而不是国内债券。

他说，人民币的基本面并不能证明它的疲软是合理的，它的疲软仅仅是因为美元的普遍走强。

在中国在全球债券指数中首次亮相之前，有关部门也可能希望保持人民币汇率稳定。彭博巴克莱全球综合指数定于4月份分阶段纳入以人民币计价的政府债券。

有悖常理的上涨

就连看多人民币的人士也承认，人民币近期的上涨有悖常理，一些中国观察人士说，中国经济可能正在大幅放缓。

周一公布的数据显示，第四季度经济同比增速降至6.4%，为全球金融危机以来的最低水平。这将2018年全年的增长率拉低至6.6%，为28年来的最低水平。

今年经济成长料进一步降温，一些分析师预估今年春季经济成长率可能降至6%以下，之后支撑措施才会在年中左右开始稳定经济活动。

英杰华投资公司新兴市场债券投资组合经理斯图尔特•瑞森指出，尽管存在明显的风险，包括经常账户盈余下降，但人民币仍出现了反弹。

“考虑到贸易谈判期间的敏感性，作为一种政策工具，我不太确定是否真的有可能允许人民币大幅贬值。”

人民币汇率的未来预测

今年年初接受路透调查的多数分析师认为，人民币将在六个月内跌至7以下。

分析人士说，人民币走强给了中国央行降息和向市场注入资金的空间，这与去年有所不同，当时随着收益率下降和人民币走软，资本外流风险是一个主要担忧。

尽管失去了相对于美元利率的收益率优势，但2018年的资本外流较为温和，外汇储备仅小幅下降。

但今年晚些时候，地方债券收益率的下降可能会拖累人民币。虽然美联储现在暗示未来的加息速度可能会放缓，但美国国债收益率仍在上升。中国3个月期国债收益率目前较美国国债收益率低11个基点，较2018年初高出250个基点有了大幅转变。

中国建设银行(亚洲)驻香港外汇和利率策略师史蒂芬表示，“尽管没有人民币贬值的基础，但也没有单边升值的基础。”

史蒂芬表示，如果人民币贬值符合经济意外疲弱等基本面因素，中国可能愿意让人民币贬值。

但中国今年的首要任务是稳定市场预期，并鼓励股市上涨。

（来源：Financeblazer的财富号 2019-01-23 12:08） [点击查看原文]