21日凌晨，明晟公司(MSCI)宣布将中国A股纳入MSCI新兴市场指数。证监会副主席方星海昨日晚间接受电视媒体采访时介绍，证监会在与MSCI谈判的过程中着重解决了“进得来、出得去，风险管得好”的问题，为满足国际投资者风险管理的需求，境外市场将能够推出基于中国股指的场内和场外衍生产品。
　　具体而言，A股价值投资的理念将进一步深入人心；境外针对A股的风险管理工具的推出，将对境内衍生产品市场产生推动作用；人民币国际化进程将得到推进，人民币会成为更广泛使用的国际货币；长期资金进入将有助于促使整个金融市场更加稳定，为改革措施的更快推出创造有利条件。

　　就市场上有观点提出“境外资金进出A股可能带来一定风险因素”，方星海回应称，境外投资者进出A股，可能会对外汇市场形成一定影响，这需要靠更加完善的外汇市场管理机制予以应对。他也提到，境外机构投资者主要是主权基金、养老金等，都是长期投资资金，不是投机性资金，“是讲道理的、有序的，相信外汇市场能够应对。”

　　从监管部门的角度出发，方星海认为A股纳入MSCI后最大的挑战在于如何更好实现跨境监管，尤其是若境外市场推出A股相关衍生品，就涉及要与市场所在地监管机构进行协调的问题。“中国证监会将坚持对外开放，对于将面临的监管挑战，我们会克服困难、迎难而上，而不是有困难就不开放了。”他说。

　　四度叩关MSCI终成功 A股迎国际化里程碑

　　明晟公司(MSCI)在北京时间21日凌晨4时30分宣布，从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数。

　　厉兵秣马，终告成功。证监会新闻发言人张晓军当日第一时间指出，A股纳入MSCI指数，是顺应国际投资者需求的必然之举，体现了国际投资者对我国经济发展稳中向好的前景和金融市场稳健性的信心。我们对此一直是乐见其成。中国资本市场必将以更加开放的姿态欢迎境外投资者。

　　接受上证报记者采访的业内人士认为，这对于A股的国际化进程而言是一个重要契机，未来海外投资者的参与度将提升。
　　此外，陈世渊还提醒说，MSCI每次报告都会进行动态调整，并不是说被纳入后便一劳永逸，这意味着跨境资本监管需要得到审慎对待。

　　荷宝投资管理公司也认为，保守地说，根据中国资本市场自由化的进展，A股被完全纳入MSCI体系仍需要经历约5至10年，这一进程将刺激中国资本市场的改革开放并帮助其改善市场监管。

　　互联互通打开想象空间

　　在MSCI审议结果公布后，美国市场离岸中国概念ETF在盘后交易中上扬。截至北京时间21日8时50分，德银X-trackers嘉实沪深300中国A股ETF涨幅达1.65%，看涨中国A股的Direxion 2x Daily 沪深300中国A股ETF则上扬2.16%。

　　受A股成功纳入MSCI新兴市场指数消息提振，21日A股市场大盘蓝筹股集体上涨，其中以家电、白酒等大消费板块表现最为抢眼。截至收盘，上证指数报3156.21点，上涨0.52%，成交1670亿元；深证成指报10367.17点，上涨0.76%，成交2252亿元；创业板指报1824.69点，上涨0.20%。

　　互联互通北上资金方面，当日沪股通扭转了前一交易日的净卖出局面，单日净买入3.88亿元人民币。深股通在继续保持净流入态势的同时，净买入额达9.85亿元人民币，较前一交易日增加逾一倍。

　　富达国际基金经理马磊认为，A股市场中具有稳定分红能力的蓝筹股和大盘股有望跑赢大盘。过去几年，鉴于A股市场的基本面和流动性均有所改善，他所管理的两只基金也在持续增加对A股敞口。同时，他将继续关注具备强劲增长前景、现金流量充沛的A股公司。

　　“过去一年，更多海外投资人开始对中国股票进行研究跟踪。其背后的原因在于这一市场估值低、增长前景好。”野村中国股票研究主管、大中华区首席策略师刘鸣镝发现，A股市场的对外开放正走向深入，这种开放会带来新的商机与竞争。

　　陈世渊认为，从资本账户开放角度来说，A股被纳入MSCI国际指数是对股市“互联互通”做法的肯定，它使股市投资变得更为便捷。但这只解决了资金异地投资的问题，仍需要进一步解决直接在岸操作之类的问题。作为资本账户开放的一部分，人民币国际化也将因此受益。海外投资者将更加关注人民币汇率以及各种衍生工具，对人民币产品的需求量也会增加。

　　中泰证券首席经济学家李迅雷认为：“A股投资者买港股，与海外投资者买A股，这双向的互联互通将强化价值投资理念。当然，A股走向成熟市场的道路依然漫长且曲折，今天只是迈出了新的一步。”
　　摩根士丹利亚洲公司股票分析团队认为，中国在这些关键事件上取得的重大进步主要归功于6个月前深港通项目的开通，以及深港通、沪港通的总额度限制被解除。资本流动限制的风险得到降低。

　　高盛分析师Kinger Lau表示，一些市场微观结构的问题，比如上市公司自愿性停牌至少已经从监管层面上部分得到解决。在最高峰时期，曾有52%的A股上市公司(超过1400家)因模糊原因(比如“重大事件”)而停止交易，但是现在这一比例已经降低到7%。

　　其实，无论从市值、交易量还是活跃度来考量，A股都有理由被纳入MSCI指数。高盛表示，A股是世界上市值和成交量第二大的股票市场。从现金周转来看，A股和港股是全球交易最为活跃的股票市场。

　　MSCI对候选A股范围的缩小以及目标权重的降低也增加了此次“闯关”成功的概率。East Capital评论道，MSCI在咨询建议内作出重大的修订，包括集中留意大型资本透过互联互通的准入，并在过去12个月里每次重新调整时，自动把连续50天停牌的股份除牌，把纳入股份的数量从448家公司减到222家(有别于一开始在3月23日提出的169家，因为他们决定加入同时在内地和香港上市的公司)。

　　此外，A股MSCI新兴市场指数的目标权重从过去的1.5%，下降到0.73%。此举减少边境权重的重叠，以及保持当初的基准在一个合理的规模，以确保投资性和流动性。

　　百亿美元资金将流入A股市场

　　A股被纳入MSCI新兴市场指数不仅是中国资本市场国际化道路上的重要里程碑，也将为市场带来“真金白银”的资金流入。

　　根据穆迪测算，目前全球超过11万亿美元的投资资本以MSCI指数为基准。A股部分纳入MSCI的初期，A股在MSCI新兴市场指数的权重将约为0.73%，相当于大约110亿美元以该指数为基准的资金将流入中国境内市场。

　　但是相对于A股每日500亿美元到2000亿美元的交易量，短期实质影响并不大。

　　如果未来将MSCI的A股纳入比例提高至100%，瑞银测算将会带来累计约3000亿美元的新增资金流入。

　　East Capital乐观预计，未来中国A股最终占MSCI新兴市场指数的权重或会达到20%之多，将有超过1.5万亿美元资产管理总额追踪着MSCI的指数。