腾讯音乐（01698）披露2024年第三季度报告，公司实现营业总收入70.15亿元，同比增长6.79%，净利润为17.09亿元，同比增长35.31%，毛利率也由去年同期的35.65%增至42.64%。

　　腾讯音乐包括在线音乐服务和社交娱乐服务两大类，前者包含订阅、数字专辑、广告等，后者包括K歌、直播等业务。从数据来看，受直播整顿影响，2023年6月至今，社交娱乐服务业务收入规模持续萎缩，截止至本季度末，其占总收入的比重已由去年同期的30.69%下降至21.88%，下降幅度为8.81个百分点。

　　需要指出的是，2024年上半年，社交娱乐服务业务经历过短暂的企稳，其各季度收入分别为17.61亿元、17.36亿元，环比分别增长-12.65%、-1.42%。月活跃用户数量、付费用户数量、单个付费用户月均收入也在第二季度企稳，三项核心数据下降速度在2024年第二季度明显收窄。

　　不过，2024年第三季度，腾讯音乐社交娱乐服务业务在经历了短暂的企稳后再次下滑，其收入为环比下降11.58%至15.35亿元。从核心运营数据来看，导致社交娱乐业务收入下降的主要原因在于单个付费用户月均收入的下降，其金额由前一季度的73.20元降至64.80元。

　　除了直播行业的整顿因素外，导致公司社交娱乐服务业务收入下降深层原因是直播市场份额逐渐向抖音、快手集中。最近几年，直播平台虎牙、斗鱼收入规模持续走低，两平台热门主播也纷纷转向抖音、快手。据统计，2023年至今，从虎牙、斗鱼跳槽到抖音与快手的主播包括旭旭宝宝、冯提莫、张大仙、Doinb、大龙猫、我是大坤坤等。

　　不过，由于以直播为主的社交娱乐服务业务占腾讯音乐营业收入的比重已经降至2成左右，因此，该业务变动对公司整体业绩的影响也在减弱。

　　腾讯音乐在线音乐服务业务表现稳定，并对冲了社交娱乐服务业务下滑对业绩的影响，2024年第二与第三季度，其收入分别为71.60亿元、70.15亿元，同比分别增长27.65%、20.36%。需要关注的是，公司在线音乐服务业务收入环比增速明显放缓，同期，其数值分别为8.33%、1.03%。

　　从数据来看，作为在线音乐服务业务的“量与价”，2024年第二与第三季度，付费用户数量环比增速分别为3.08%、1.71%，付费用户月均收入环比增速分别为0.94%、0.93%，因此，两核心数据增长放缓是导致在音乐服务业务疲软的主要原因。

　　另外，抖音汽水音乐对腾讯音乐在线音乐服务业务产生了一定的冲击，2024年前三季度，汽水音乐iPhone端下降量为2069万，而在去年同期，该数值仅有1315万。

　　相对乐观的是，腾讯音乐在线音乐服务业务月活跃用户数量高达5.76亿，而付费率却仅有20.66%，付费率仍有向上提升的空间。