最新消息显示，奇虎360私有化项目已经通过国家发改委的审批，进入到公示阶段。这家目前市值650亿的公司回归A股究竟要借哪只壳，会不会创下中概股回归的纪录，喧嚣尘上的猜测甚至盖过了对公司本身的关注。
2016年1月，周鸿祎在公司年会上宣布，奇虎360将变为集团公司，“我希望未来三五年里，在360集团下面真正能有几十家到一百家公司出来，能够有几家上市公司出来。”由此看来，奇虎360分拆上市几成定局，公司的手机等新兴业务尚不成熟，360安全、搜索等盈利稳定的传统业务很有可能率先登陆A股。
中投顾问金融行业研究员霍肖桦也向界面新闻记者分析指出：“这次回归，360安全业务单独上市的概率较大。360当前安全业务发展较为稳定，盈利前景可观，而且A股市场投资者对安全概念的投资热情较高。360如果选择分拆上市，其原因主要是，其一，安全业务和硬件业务获得的估值和溢价会有所不同；其二，360的管理架构已经分离成两个较为独立的体系。”
奇虎360过去的财报显示，公司主要通过在线广告、移动应用和游戏分发平台的增值服务产生盈利。其中，360安全业务和搜索业务主要通过在线广告直接创收，游戏业务则贡献了互联网增值服务的大部分利润。
据披露，2012至2014财年，奇虎360的在线广告业务利润额分别为2.22亿美元、4.17亿美元、7.56亿美元（约合14.44亿、21.13亿、49.18亿元人民币），占利润总额的67.3%、62.2%、54.4%。其中，搜索业务带来的广告利润为1780万美元、8690美元、2.97亿美元（约合1.16亿、5.65亿、19.32亿元人民币），利润贡献率5.4%、12.9%、21.4%，逐年快速递增。
按照华尔街著名投资银行及机构券商杰弗瑞集团报告中的估算，奇虎360在2015年将从在线广告获得12.74亿美元（约合82.48亿元人民币）利润，占总额的64.9%，其中搜索贡献6.95亿美元（约合44.99亿元人民币），剩余利润（大致来自360安全）为5.79亿美元（约合37.51亿元人民）
据《上海证券报》报道，周鸿祎曾公开透露，今后，奇虎360的非安全产品将使用新品牌，360的品牌只会用来做跟核心安全有关的产品和业务。这意味着一些和核心安全没有直接关系，属于在安全基础之上建立的互联网增值服务，将用独立的品牌来做。
霍肖桦向界面新闻记者表示，市场对奇虎360的整体估值达到人民币3000亿元，已经处于较高水平，奇虎360在正式达成私有化协议时，其公司估值为93亿美元，折合成人民币在600亿元左右。但如果考虑分拆的可能性，整体估值会进一步提高，因为奇虎360的一些新兴业务能够获得到更高估值，从而推动整体估值的提升。
而即使按照整体3000亿元计算，奇虎360安全的对应估值范围也至少达到900亿至1500亿元，如果再加上搜索业务，估值可能升至1800亿元。这将成为选择“壳”时的参考标准。
也就是说，“壳”的体量要与借壳方相匹配。原因是上市公司股权分布退市要求包括，一是社会公众持股低于总股本25%的；二是股本总额超过人民币4亿元，社会公众持股比例低于10%的。借壳上市的奇虎360明显要符合后者。
有市场分析指出，奇虎360私有化成本93亿美元，回归A股估值应不会低于900亿元（尚不含可能非公开发行募集配套资金部分），其借壳对象的散户（社会公众股）市值应不低于100亿，考虑到散户市值一般不超过总市值65%（大股东及机构持股一般不低于35%甚至更高），则被借公司总市值不应低于153亿，否则就达不到“借壳后新公司散户持股比例高于10%”的上市标准。
同理，以安全业务1500亿元的估值上限计算，借壳对象的公众持股市值应不低于其1/9，约167亿元，再按照散户市值占总市值的65%计算，被借壳公司的总市值大约应不低于257亿元。因此，大体上，奇虎360选择壳的市值要在150亿至257亿之间，出于借壳方价值最大化的需求，奇虎360当然倾向于选择可能范围内市值较小的壳。
另外，以安全和搜索业务的整体估值1800亿元计算，壳公司的市值将不低于300亿元。两市中这样的公司是少数，且通常已具规模，因此成为“壳”的可能性极小。
按照业内人士的分析，奇虎360在2016第三季度前完成拆除VIE架构，。结合项目主承销商华泰联合证券的流出的资料，奇虎360在2016年12月末通过A股审批，并在2017年3月完成股权交割交易。从时间进度上推断，借壳的股票应已进入停牌期。
现在需要在3000支票中找找，一、1月至3月在停牌的；二、市值在150亿至250亿之间的；三控股股东75％至90%的（即公众持股10%-25%）；四、总股本在4亿以上的。同时满足上述四条者，即是。。。