上市后，小牛电动（NASDAQ:NIU）再次出现亏损。

　　小牛CEO李彦曾表示将冲刺百万销量。然而，2023年销售仅完成目标的七成，亏损则进一步出现扩大。

　　业内人士认为，电动车行业马太效应加剧，雅迪、爱玛优势更加明显。以小牛电动当前的表现，要追赶头部仍有一段距离。

收入下跌，亏损扩大

　　3月18日，小牛电动公布最新财报，延续亏损表现。

　　2023年，小牛电动实现营收26.518亿元，同比下降16.3％；净亏损2.718亿元，此前2022年净亏损为4950万元，同比明显扩大。

　　尽管经营情况不佳，但小牛现金流充足，债务压力较小。

　　截至2023年12月31日，公司共有现金和现金等价物、定期存款和短期投资总计9.701亿元。截至2023年12月31日，公司有限制性现金1.077亿元，短期银行借款1.0亿元。

　　从财报看，销售量不及预期、运营成本大幅上涨等因素，或是小牛电动车营收增长乏力的主要原因。

　　小牛电动曾在此前财报中展望，2023年全年销量在100万至120万辆之间，再次冲刺100万辆目标。但实际上，公司去年销量仅70.98万辆，同比下滑14.65%，全年目标完成度70.98%。

　　具体来看，2023年小牛在国内市场累计销售60.1万辆，同比下滑15.42%；海外市场累计销售10.9万辆，同比下滑10.1%。

　　与此同时，门店数量出现下滑。截至2023年底，小牛电动在国内现有门店数量为2856家，相比于2022年的约3100家，减少200余家。

　　对于销量下滑原因，李彦解释称，电池成本在一辆两轮电动车中占比约为40%，因此锂电池价格上涨会给两轮电动车带来很大的压力。

　　此外，小牛电动运营费用也出现了较大幅度的增长，2023年运营费用为8.912亿元，较2022年的7.753亿元增长14.9%。运营费用占收入的比例为33.6%，而2022年为24.5%。

　　在最新的财报中，小牛电动预计，2024年第一季度的营业收入为4.38亿元至4.80亿元，同比上升5%至15%。全年的整车销量100万辆至120万辆，同比增长约41%至69%。

业内：马太效应加剧，雅迪爱玛优势明显

　　华安证券研究员认为，由于新国标政策强监管、价格战叠加原材料成本上涨，低资质中小厂商大量出清、份额加速向头部集中，雅迪爱玛在电动车行业初步奠定双寡头份额。

　　研报显示，雅迪与爱玛线下经销商和门店数量占据行业优势。2022年，雅迪线下经销商和门店数量分别为4041家、32000家，爱玛则为1900家、30000家，远超小牛。

　　安信证券的数据显示，以2022年销量计，雅迪和爱玛合计占据43.2%的市场份额。

　　此外，根据财报，2023年雅迪售出约1650万台电动两轮车（包括490万台电动踏板车及1160万台电动自行车），较上去年增加约17.9%。

　　在销售量上，难以破百万的小牛电动车已经与头部企业存在较大差距。在盈利能力上，小牛电动也被甩在后面。从2021年至2023年，雅迪盈利能力持续增强，净利润分别为13.69亿元、21.61亿元、26.40亿元。

　　在头部同行的挤压下，小牛电动的市值大幅度缩水。其股价在最高峰时总市值为41亿美元（约合293亿元），截至发稿前，小牛股价每股1.72美元，市值1.33亿美元，缩水97%。

　　据悉，2018年10月19日，小牛电动正式在美国纳斯达克交易所挂牌上市，股票代码为“NIU”。公司发行价为每股9美元，共计发售700万股ADS（美国存托股票）。