在相继披露三季报后，作为造车新势力代表的“蔚小理”间的竞争关系变得更为微妙。

　　三季度显示，理想汽车当期营收和交付量双双创下历史新高，并在毛利率和净利润等多项指标上领衔竞争对手；小鹏汽车也在第三季度“逆风翻盘”，在营收上重返“千亿俱乐部”，毛利率达到了15.3%；蔚来第三季度营收186.74亿元，同时完成自由现金流转正，现金储备增长至422亿元。

　　然而，靓丽的财报数据背后是各自的隐忧。由于低价产品占比不断提高，理想汽车第三季度车辆毛利率出现同比下降；小鹏汽车和蔚来汽车则依旧面临着盈利的压力。面对不同的发展阶段，小鹏选择增程、理想强化AI、蔚来下探市场，“蔚小理”切入到对手擅长的赛道以寻找解封方案。

　　蔚来“花钱最多”、小鹏“变现”大众

　　理想汽车2024年第三季度交付152,831辆，同比增长45.4%，第三季度营收达428.7亿元，同比增长23.6%。三季度财报显示，理想汽车三季度经营现金流为110亿元，现金储备高达1065亿元。千亿在手资金和自我造血能力，使得理想汽车能够维持稳定的投入——其第三季度研发费用为25.9亿元，2024年前三季度研发费用累计86.6亿元，同比增长22.1%。

　　不过，作为造车新势力中唯一盈利、且已连续八个季度盈利的企业，理想汽车依然面临着不确定性。三季度财报显示，其当期净利润仅实现0.3%的微增。销量方面，理想三季度单月平均交付量超过5万辆，但作为入门级产品的理想L6交付量占比逐渐增大。以10月为例，理想L6的交付量为23917辆，占总体销量的46%。其直接表现为，第三季度单车收入从去年同期的33万元左右下降至今年的28万元左右；同时，第三季度车辆毛利率也同比下降了0.3个百分点。

　　相比之下，小鹏汽车在第三季度的表现更为强韧——第三季度实现营收101亿元，同比增长18.4%；车辆总交付量46,533辆，同比增长16.3%；毛利率15.3%，连续五个季度实现正增长。

　　从收入结构上看，小鹏汽车101亿元营收中的88亿元来自汽车业务，余下13亿元则来自非主营业务。财报显示，其主要由于与大众汽车集团进行平台与软件战略以及电子电气架构技术战略合作有关的技术研发服务的收入增加。该部分业务毛利率高达54.3%，大幅拉升了公司的盈利能力。

　　然而，小鹏汽车依然未能在当季实现盈利。小鹏汽车第三季度录得净亏损18.1亿元，虽较2023年同期的38.9亿元大幅收窄，但高于二季度的12.8亿元。此外，现金及各种现金等价物为357.5亿元，比二季度的373.3亿元减少15.8亿元。

　　与小鹏同样面临盈利压力的还有蔚来汽车。尽管两大品牌叠加后的季度交付量达到61,855辆，但蔚来汽车第三季度营收为186.7亿元，同比下降2.1%，同时净亏损进一步扩大至50.6亿元。此外，蔚来继续保持高投入节奏，第三季度研发费用为33.2亿元，营销费用为41.09亿元，依然是“蔚小理”中“花钱最多”的企业。

　　“我们意识到毛利压力非常大，而持续提高NIO品牌毛利是核心目标。因此在10月收窄了部分促销支出，这会对销量有一定影响，但都在预期之中。”蔚来汽车董事长李斌表示，蔚来品牌10月销量确有一定下降，但总体是主动调整。财报显示，蔚来汽车第三季度整车毛利率为13.1%。

　　互换赛道、“短兵相接”对手核心领域

　　面对不同的财务状况，“蔚小理”不约而同的切入到对手擅长的赛道，以试图找到解决方案。

　　其中，小鹏汽车宣布进入增程式赛道，而这一赛道的代表企业之一正是理想汽车。

　　“明年小鹏汽车将进入强产品周期，将推出多款强AI能力、强自动驾驶能力的车型。”小鹏汽车董事长何小鹏在三季度财报电话会上表示，2025年，小鹏汽车计划推出至少4款新车，包括首次推出超级电动版本车型，以及多个现有车型的改款车型。

　　何小鹏提到的超级电动版本车型，即增程式车型。“小鹏汽车再做一个普通增程车没有什么意义”，而“鲲鹏超级电动体系”是小鹏“AI化”的落地场景之一，何小鹏表示，超级电动将成为小鹏汽车第二大增长引擎。未来，小鹏汽车将面向全球需求，推出一批支持纯电和鲲鹏超电的新车。

　　言必称“AI”的不只有小鹏汽车。“增程只是技术中比较重要的一项，但绝对不是全部。未来三到五年，我认为最大的变量来自人工智能（AI），包含基于真正的人工智能的智能驾驶和基于人工智能的智能助手，它将给消费者带来和今天完全不同的体验，这也是真正质变的开始。”理想汽车董事长李想给出了与何小鹏如出一辙的判断。

　　理想汽车管理层称，公司正在加大对AI大模型技术底座的投入。在智能驾驶、智能空间、智能电动和高端底盘上，理想汽车坚持核心技术自研，通过平台化研发将技术成果应用最大化，“推动豪华车技术平权”。

　　在今年的广州车展上，理想汽车发布了全新一代智能驾驶技术架构—端到端+VLM双系统的最新进展，其6.5版本车机系统将于11月底推送，新增车位到车位智能驾驶等功能。

　　亟需提振销量的蔚来汽车在强化AI能力的同时，还选择了品牌下探。作为与理想同样主打家庭用车的乐道品牌，目前处在产能爬坡阶段。“2025年，乐道将有两款家用SUV上市。 一款为6、7座的中大型SUV，另一款为大五座SUV，相当于理想的L8和L7。”蔚来董事长李斌表示，相较于理想L7和L8，乐道的两款全新SUV在价格上会有很强的竞争力。

　　在业绩电话会上，李斌还对外宣布，蔚来旗下第三品牌正式命名为“Firefly萤火虫”，且首款产品与品牌同名。萤火虫品牌和首款产品均将在12月21日举行的NIO Day 2024上发布和亮相，相当于宝马旗下的MINI品牌。李斌透露，萤火虫旗下首款车型将于2025年上半年开启交付。据悉，萤火虫产品价格为10万-20万元，这也是小鹏汽车近期两个爆款产品小鹏MONA M03和小鹏P7+所在的价格区间。

　　在李斌看来，用两到三个品牌面对不同用户，是一个较成功的策略。“整体来看，明年整个集团将进入新的高速增长周期。我们对实现100%销量增长很有信心。”

　　在追求销量的同时，蔚来汽车也提出了对毛利率的要求。“蔚来汽车在2025年将以15%的毛利率为基础，目标是提升至20%。其中，乐道品牌2025年毛利率将从目前的10%逐步达到15%。”蔚来管理层表示，“随着明年销量翻倍，整体经营会继续实现正向增长，2025年预计亏损将收窄，目标是2026年实现盈利。”