教育企业普遍处于转型的当下，洪恩正在“闷声赚大钱”。

　　近日，洪恩发布截至2023年3月31日止的Q1未经审计财务业绩。第一季度，公司实现净利润5360万元，同比大涨308.9%，已经连续五个季度实现盈利。

　　教育机构普遍势式微的背景下，洪恩为何能有如此亮眼的利润表现？

　　“闷声赚大钱”

　　一季度，洪恩多项财务数据都创造了历史新高。

　　报告期内，洪恩实现营收2.65亿元，去年同期营收为2.43亿元，同比略有增长。财报中，公司称这主要得益于用户黏性的持续提升。Q1洪恩的平均月活为2109万，和去年同期的1839万相比增长了14.7%。

　　利润方面，第一季度，公司毛利同比增长9.2%至1.86亿元，毛利率为70%，和去年同期持平。公司实现净利润5364.6万元，和上年同期的1311.8万元相比大涨308.9%，而这已经是洪恩连续第五个季度实现盈利。

　　从递延收入看，截至2023年3月31日，公司的递延收入及客户预收账款为3.62亿元，2022年年末为3.79亿元，预计洪恩短期内业绩大概率不会大幅下滑。而良好的营收外，公司对现金流和资产结构的控制也十分积极。截至2023年3月31日，洪恩的现金及现金等价物为9.24亿元，2022年年末为10.5亿元。一季度末，公司的资产负债率为37.91%，流动比率为2.51倍，资金面稳定。

　　教育机构普遍面临转型、业绩大打折扣的态势下，洪恩却“闷声赚了大钱”，公司是如何实现的？

　　细究来看，利润的大幅增长，很大程度上是因为费用开支的下降。报告期内，洪恩的营业总费用为1.29亿元，和上年同期的1.59亿元相比减少了18.8%。其中，研发费用的下降尤为明显，6170万元的规模和上年同期相比减少了36.2%。教育企业降本增效的大势下，洪恩也选择了“节衣缩食”，以维持盈利状态。

　　但与研发费用大幅下降相悖的，是公司多次公开强调科技定位和研发导向。财报中，CEO戴鹏就提到，2023年开局强劲，公司强化了丰富多元的产品组合，在多个市场取得持续进展。CFO王巍巍也表示，第一季度营收利润再创历史新高，主要得益于公司在高品质内容、创新技术以及优化运营等关键领域的持续投入。

　　一边大谈科技和产品，一边研发费用同比下降近四成，洪恩如何自称“科技企业”？

　　只谈科技不谈教育

　　一季报中，洪恩管理层依旧“心照不宣”地只字未提教育，更多提及“产品”“科技”。

　　CEO戴鹏在财报中表示，一季度，公司推出了多项重要产品更新，进一步优化用户体验，提升用户黏性。未来，洪恩将继续打磨行业领先的产品矩阵，推动业务的持续增长。CFO王巍巍则提到，“放眼未来，我们将持续投入战略重点，并在保持增长和盈利健康平衡的同时不断拓展行业生态。”

　　而回顾上市第一份财报，不管是创始人池宇峰的表述，还是CEO戴鹏的措辞，更多都将洪恩定位为“教育公司”。此后，随着国家对学龄前教育App的监管日益收紧，公司先是从“洪恩教育”更名为“洪恩”，将“教育企业”的定位变为“科技益智产品企业”，后又在年报中将收入构成的表述从“学习服务、学习材料及设备收入”改为“线上订阅收入和线下产品及其他收入”，在各个层面，洪恩都在试图撕掉身上的“教育”标签。

　　但在不断强化“科技企业”形象的同时，洪恩的研发投入却在持续收缩。2023年第一季度，公司的研发费用同比下降18.8%至6167万元。对于下降，公司称是工资相关支出减少，以及由于运营效率提升带来外包成本减少。但本季度已经是公司研发投入连续下降的第六个季度，与2021年第三季度的1.31亿元相比已经减少52.67%。

　　一季报中，CEO戴鹏特别提到，近期“洪恩十万问”新上线了名为“AI问答”的创新板块。据公司介绍，这款“AI问答”是国内领先的儿童启蒙成长领域类ChatGPT式应用。“AI问答”上线标志着公司类ChatGPT智能应用开始落地，是洪恩在人工智能探索的重要里程碑。

　　自ChatGPT爆火以来，AI和教育结合展现出来的应用前景确实值得期待。今年5月以来，行业头部企业网易有道、科大讯飞相继发布自研大模型产品。行业风口下，洪恩研发人工智能产品是自然而然地选择，但在其他企业不断加码研发的同时，洪恩却持续缩减研发方面的投入。

　　“AI+教育”的利好，洪恩能够抓住吗？

　　焦虑不安

　　让洪恩焦虑的，远不止研发缩减。

　　首先，尽管平均MAU在增长，但洪恩的付费用户规模却在减少。2023年第一季度，公司的付费用户为150万，而2022年同期为161万，2021年同期为168万，呈现持续下滑的趋势。

　　为了挽救减少的付费用户，洪恩一改宣传方面的低调，报告期内，公司的销售和营销费用为4044万元，同比增长12.6%，公司称主要是有关季节性促销的战略投资增加所致。营销费用增加，但付费用户规模持续减少，公司在营销方面的投入成效看起来并不大。

　　其次，对于游戏和教育结合，长期以来争议不断。洪恩的高管多来自完美世界，天然就有做游戏的基因优势。与其他教育机构相比，洪恩最大的差异化优势也在于游戏化学习产品，通过游戏功能吸引儿童，提供有趣的学习体验。但就像所有游戏化教育产品，洪恩的APP也面临着防沉迷以及游戏功能大于教育功能的问题。多数低龄儿童并没有自主学习意识，没有家长的引导，很难通过APP真正学到知识，很可能只停留于娱乐表面。

　　游戏化形式固然有吸引力，但只是短时间的刺激，要真正实现教育功能，还是需要高质量的教育内容和家长的引导辅助。而且，游戏化教育产品主要通过订阅创造收入，吸引流量至关重要，这就涉及到平衡游戏和教育“度”的问题。

　　最后，政府对学前教育的监管还在进一步加强。《关于进一步做好教育移动互联网应用程序备案及管理工作的通知》明确规定，不再受理学前线上培训教育移动应用备案申请，已备案的予以撤销。虽然有观点认为，洪恩产品没有老师教学，不应算作教育移动应用，但细究来看，洪恩旗下的洪恩识字、洪恩拼音、洪恩ABC等应用，既涉及学龄前，也包含学科内容，很可能被划归为“学前线上培训教育移动应用”。公司产品具体归属品类存在不确定性，合规之剑依然高悬。

　　或许是为了分散国内市场的风险，洪恩正在发力海外。财报提到，国际市场方面，期内公司Bekids品牌发布了一款新的迷你世界app“Gogo Town”，内含各类生活主题的互动项目。而且旗下开放式奇幻世界探索主题app“Aha World”近期已经跃升进入美国和欧洲苹果应用商店和谷歌应用商店儿童类app最受欢迎排行榜前十。看起来，洪恩进军海外步伐稳健，但洪恩并未单独披露过海外业务具体的营收数据，因此海外市场能否代替国内市场撑起公司的业绩，还是一个未知数。

　　2023年第一季度，尽管洪恩“闷声赚大钱”，但重重风险没有散去，洪恩仍在焦虑不安中前行。