为抢占市场份额持续加大投入的高途（NYSE:GOTU）仍未走出亏损泥潭。

　　5月21日，高途发布未经审计的2024财年一季报。截至2024年3月31日，其一季度营收9.47亿元，同比增长33.9%；净亏损1230万元，上年同期为净利润1.139亿元，同比由盈转亏，非美国通用会计准则下净利润304万元。

　　从增长幅度来看，高途创造了自2021年二季度即“双减”以来的最大增幅。该公司在解释营收增长时表示，这主要归功于“对旺盛市场需求充分高效地承接”，导致2023年现金收入持续性同比增长。

　　“双减”实施后，市面上不合规的中小培训机构相继出清，而市场需求依然旺盛，行业马太效应愈发显著。不只高途，新东方、好未来、学大教育等K12非学科培训和传统学习服务业务均实现快速增长。

　　而之所以由盈转亏，高途在财报会上解释，预计市场可能会进一步集中，因此加大投入力度以承接更多市场份额，短期内导致业务成本和营业费用“超支”产生亏损。

　　财报披露后不久，美东时间5月21日开盘，高途股价一度暴跌19%至6.61美元/股。

　　目前高途已向素质教育、职业教育、出国留学、技能培训等方向转型，包括考研、考公、医疗财经等职业考试、成人英语、留学申请等。

　　学习服务依然是营收主力，贡献了超过95%的收入，其中75%来自非学科辅导服务和以高中学科培训为主的其他传统学习服务，同比增长约35%。该公司管理层预计，今年二季度这部分收入增速或将超过45%。

　　另一个关键组成部分是大学生及成人教育，约占本季度总收入的20%左右，同比增长超过30%。该细分市场的业绩好于预期，主要归因于海外留学相关服务的快速增长，本季度通过流媒体平台扩大了用户规模。

　　在加大直播、短视频等线上渠道投资的同时，高途正在加快向线下拓展。目前，高途考研、留学等多个业务线分别在北京、郑州、武汉等全国各地均有布局。在产品端，该公司也不只提供在线直播大班课一种形式，还探索了线下、在线一对一等多种形式。

　　但目前来看，线下业务对财务业绩的影响非常有限。高途CFO沈楠在2023年四季度财报会上曾表示，线下运营发展是一个很长的周期，从用户培养到口碑推荐，需要持续投入。

　　高途也在探索“教育+AI”，不过目前其人工智能的应用主要集中在处理内部效率方面，而非外部工具，其中包括学生问答、产品研究和设计、用户服务、客户中心以及整体内部运营协同等。

　　去年10月，高途大学生业务负责人刘文勇在接受界面教育专访时曾提到，在高途内部，AI被提升至战略级高度。该公司去年九周年内部讲话中，创始人陈向东明确三大业务方向，分别是线上+线下+OMO、短视频直播（含抖音、视频号）、ChatGPT+教育。

　　陈向东还提及，作为战略项目，将投入很大一笔资金深度探索GPT相关方向，内部会组建多个探索团队，不排除投资外部优秀团队。

　　相比“双减”前两年的“节衣缩食”，高途在各项支出上更舍得花钱了。一季度主营业务成本达2.714亿元，同比增长近七成，主要是由于主讲老师和二讲老师的人工成本以及教材成本的增加。

　　一季度营业费用7.532亿元，同比增加66.6%，主要是由于人工费用的上升以及市场推广活动支出的增加。

　　其中，销售费用5.064亿元，同比增长83%；研发费用从上年同期的9698万元增加至1.516亿元，同比增长56.3%；教研员工数量同比增长近50%；管理费用从上年同期的7817万元增加至9519万元。

　　高途一季度毛利润6.755亿元，同比增加23.4%；毛利率71.3%，上年同期为77.4%。

　　沈楠将毛利率同比下降归因于“收入组合的变化”。在所有的商业模式中，在线大班的利润率水平最高，但如今公司拓展了一对一以及线下小班等班型，改变收入结构的同时，也影响了利润率的增长，尤其是线下学习中心的扩张。

　　截至2024年3月31日，高途持有的现金及现金等价物、受限资金、短期投资及长期投资总计37.976亿元。

　　2023年11月，高途上调股份回购总额，即在2025年11月22日前，回购至多8000万美元价值的股票。截至2024年5月20日，高途累计回购约487万美国存托股，金额约1244万美元。

　　高途预计2024年二季度营收约9.08亿至9.28亿元，同比增幅为29.1%至32%。