证券时报记者 吴家明

在“股神”巴菲特最近几年的致股东年度信函中，直呼难以找到符合其标准并且交易价格合理的并购交易。只是，手握巨资的伯克希尔哈撒韦到底应该怎么把钱花掉？

据海外媒体报道，伯克希尔哈撒韦公司在一份最新的声明中指出，根据董事会通过的一项新政策，如果公司董事长巴菲特和副董事长芒格都认为“股票回购价低于公司的内在价值”时，那么可以随时进行股票回购。公司还重申，股票回购后不得让公司现金持有量少于200亿美元，并且在8月3日公布第二季度业绩之前，公司不会根据这项新政策来进行股票回购。伯克希尔哈撒韦之前的政策规定，如果进行回购股票，回购价不能超过每股账面价值的1.2倍。

最新的股东信显示，截至2017年底伯克希尔哈撒韦持有的现金和短期国债规模激增至1160亿美元，该数字在2016年底只有864亿美元。有分析人士表示，新政策对伯克希尔哈撒韦而言是一项重大变化，近年来该公司一直面临压力，需要将超过千亿美元现金和资产投入并购或考虑返还股东。此次伯克希尔哈撒韦公司修改了股票回购的相关政策，不仅让该公司更容易回购其股票，也有助于巴菲特对公司的现金进行投资部署。

加州Check Capital Management总裁Steven Check表示，“这是好事，因为伯克希尔哈撒韦有很多过剩现金，没什么可买，而且公司股价被低估。”其实，巴菲特多次承认难以找到能以合理价格买进的公司。在5月的股东大会上被问及公司将如何运用现金时，他反对通过特别股息将现金返还股东的想法，但他支持苹果公司增加股票回购的做法，因为可以提高流通股的价值。

Eagle Asset Management固收业务董事总经理James Camp表示，“很长一段时间以来，美国企业不得不增加股东回馈来留住他们。值得注意的是，手握巨额现金的美国上市公司或许发现，除了回购，这些钱似乎无处可用。”

其实，美国上市公司一直都将大笔资金用来给股东分红和回购股票，分红和回购成为美股牛市的主要动力来源，高盛更将其称之为“最大的股票需求来源”。根据市场研究公司TrimTabs的数据，美国上市公司二季度宣布了4336亿美元的股票回购规模，几乎是一季度2421亿美元的两倍。今年以来，美股上市公司正在以前所未有的速度回购自家股票。上半年美国上市公司累计回购了逾6700亿美元股票，回购规模已超过2017年全年创下的5300亿美元纪录，再创历史新高。只是，有批评人士指出，企业用于回购股票的资金过高，会侵蚀用来设备升级、投资和增加研发的资源，后者才是长期业绩增长的最终驱动力。