写了几篇关于川普当台后的宏观，接着开始着重讲些政策和行业层面以及个别公司。之前有人问到医疗器械行业如何，还有人问到川普上台后的受益股。今天我就从税收政策层面讲讲川普对公司业绩的影响，主要以医疗器械行业为例。

川普和共和党众议员议长Paul Ryan都提到税务改革，从公司盈利层面有俩大重要的含义：降低公司税；对公司在海外的现金征收一次性的较低税率；这个我逐个来解释。

目前美国的公司税率联邦层面是35%，全球来说除开阿联酋以外是最高的；公司税降低有助于增强美国企业的竞争力；而川普的建议是降低到15%，PaulRyan建议是降低到20%。所以你可以去看单个企业年报中的effective tax rate实际税率。如果目前的实际税率已经很低，那么没啥好处；但那些实际税率比较高的企业就有可能每股盈利一下子有提升。

目前公司税率比较高的如Baxter(BAX),CR Bard(BCR)等，这些公司的共性一般是主要的收入和利润来源于美国，然后也没钱去买爱尔兰公司什么的。

税率比较低的公司，比方说CopperCompanies(Ticker: COO)目前的税率是8%; Medtronic(MDT)的税率是17%左右。你可能会问说既然是美国公司，为什么实际税率相差这么大？美国跨国公司的税务部门有很大一块做transferpricing，转移定价，所以可以通过内部的交易将实际税率在全球范围内最优化。另外，好几年以来美国的公司，特别是医药行业时兴到爱尔兰买公司，然后把公司总部搬到爱尔兰，这样虽然从实际盈利的角度没改变，但是立竿见影的可以降低公司有效税率。闹得最凶的比如2014年的时候Abbvie以53%的溢价要买入Shire，两家的董事会都批了，但是由于美国的财政部出台政策打击这种投机的海外并购而作罢；Abbvie付了shire10.6亿美金作为分手费，shire股票当天跌了32%。再比如今年Pfizer辉瑞达打算买Allergan也是因为财政部的介入而中止。

再来说海外现金这一块，跨国公司基本都有一直处于大家的关注焦点的当属苹果了（AAPL），他有$215bn，2150亿的现金在海外趴着，相当于他总现金的91%。大的跨国公司一般都有80%的现金留在海外以规避美国国内高企的税收。川普对于这部分现金如果回归国内的话，提案是一次性征收10%，PaulRyan提议一次性征收8.75%。这样的税率是非常有吸引力的。

那么这些现金一旦回笼美国，公司门可能做的就是1)增加股利；2)回购股票；3)兼并收购；4)还债；前两者可以提高每股收益/盈利，第三个就不单只是那些大公司的事了，还有很多相对较小的biotech生物制药公司都可能受益变成收购对象。第四个可以降低公司杠杆，减少融资成本。所以可以关注财务成本高的公司，因为一旦还债，贷款利率肯定比存款利率高，可以节省开支。比方说Becton Dickinson （BDX）；以及那些研发能力很强的生物制药公司，因为一旦跨国公司有钱在手上就会想去买买买。下图展现主要大的医疗器械公司的海外现金余额，数据来源于JPMorgan.