阿里巴巴(BABA) 2017财年第一季度业绩全面超预期，核心电商业务加速增长，变现效率持续提升，阿里云业务继续保持三位数高增长并接近盈亏平衡，此外优酷土豆并表。 


1、阿里云发展现状


阿里云本季度营收12.43亿元人民币，同比增速156%，付费用户数同比增119%增至57.7万，新发布319个产品和功能，公司称这一新品发布速度在市场上无人能及； 
同期，AWS营收28.8亿美金，同比增速58%；2015年全年收入78.8亿美金，经营利润18.6亿，新增功能和服务530个。 

摩根斯坦利预计，阿里云到2019财年 IaaS 收入规模将超过300亿元人民币（45亿美元， +115% CAGR），在该领域市场份额将达到58%（阿里云目前在IaaS市场份额约70%）。并预计到2020财年，阿里云的收入规模将接近AWS 2016年的规模。 



德银此前的一份报告称，阿里云计算规模是腾讯的10倍，百度的30倍，三家都将保持三位数以上的年复合增速；德银则预计，阿里集团2018财年云计算收入将达166亿元人民币；到2019年，阿里云收入将达达到677亿人民币（106亿美元），接近AWS 2016年的营收规模。
综合以上大行的预测，也就是说到2019年，阿里云收入规模将超过100亿美元，假设和AWS目前的运营利润水平一致，约25%的经营利润率，则阿里云到2019年将为集团贡献约25亿美元的利润。


2、国内云计算市场概况

国内云计算市场，三种交付模式，公有云、私有云、混合云。阿里最早（2009年）为满足核心电商业务发展云计算，抢占先机，目前占国内公有云市场绝对领先地位。 

公有云主要的三种服务IaaS、PaaS、SaaS，IaaS 基础设计即服务，简言之，用户不必购置计算、存储、服务器等，联网就可以使用这些资源，SaaS 软件即服务，即企业不必购买、安装、升级、维护软件，接入互联网便可直接使用现成应用软件服务，PaaS 平台即服务，主要面对开发者，将开发平台作为服务提供给客户，开发者不需购买开发软件、测试软件、数据分析及数据库软件等，上网就可以直接使用，提高软件开发的效率。企业从传统IT架构迁移到公有云服务，可以节约大量IT成本。IaaS 目前占中国公有云市场大约一半以上份额，找了多份数据，全都用不上，因为中国公有云市场的发展速度，远远超出过去包括IDC等研究机构给出的预测。 

阿里集团曾预测，中国的IaaS市场规模到2018年将达78亿美元，未来3年复合增速将达135%。 

本季度分析师会议中管理层对云计算市场前景又做出预测，中国整体IT市场规模，包括硬件和软件，有2000亿美元，如果云计算可以贡献20%的话，中国云计算市场的规模可以达到400亿美元，如果中国企业已经通过使用云计算技术节省了25%的成本的话，那么还有300亿美元的市场待开发。 

当然，300亿美元的市场，是从长远期的角度看这个市场，但可以预见的是，不管是云计算整体市场还是阿里云，成长潜力都是相当大的，阿里云长期在该领域的投入，必定获得丰厚回报。目前，AWS的经营利润率达到25%左右，Q2经营利润7.18亿美元，阿里云则在同期接近实现盈亏平衡，调整后 EBITA 亏损2400万美元。关于阿里云盈亏平衡的问题，公司称团队目前的主要目标仍然是稳定市场领先地位，增加用户量，“目前阿里云有57.7万用户，等到用户量达到100万的时候，我们就可以说阿里云已经拥有非常广泛的用户群体了，那也将是阿里云开始盈利的时间点”。 


3、阿里Q2业绩小结

阿里Q2营收同比增59%，322亿元人民币，收入增长原因包括：国内电商业务收入同比增49%；云计算业务同比增156%；UCWeb用户变现；收购优酷土豆合并报表； 
Q2 nongaap净利润122亿元人民币，同比增28%，净利润率37.9%。 



阿里该季度起，重新将业务划分为核心电商业务、云计算、数字媒体娱乐、创新及其他业务四个板块（如下图），业务线日渐清晰：该季度核心电商业务营收272亿元人民币，调整后 EBITA 166亿元人民币，EBITA margin 61%；云计算业务营收12亿元人民币，调整后EBITA -1.6亿元人民币；数字媒体娱乐业务（UC Web 优酷土豆 阿里体育 阿里音乐）收入31亿元人民币，调整后 EBITA -9.9亿元人民币；创新项目及其他业务（用车、高德、云OS、钉钉）收入5.3亿元人民币，调整后 EBITA -8.8亿元人民币。 




这个季度，抢眼之处，除了云计算业务外，再来就是国内零售业务的货币化效率。该季度国内零售业务的几个重要数据： 
-年活跃用户4.34亿，移动端4.27亿； 
-GMV 8370万元人民币，同比增24%； 
-收入同比增49%，上个季度为41%，上年同期为24%； 
-移动端转化率2.8%，首次超过PC的2.78%； 
-该季度平均每活跃用户收入202元人民币，移动端平均每活跃用户收入140元人民币（如下图）。 



此外，集团的股权投资项目总计亏损14.7亿元人民币，上个季度亏损总计7.12亿元，其中口碑亏损较上个季度大为收窄至2.45亿元人民币，菜鸟亏损2.27亿元人民币，口碑第二季度通过支付宝完成的交易额环比增长48%至310亿元人民币。 


运营方面，该季度营收成本109亿元人民币，占营收比重34%；产品研发费用27亿元人民币，占营收比重8%；销售及市场费用32亿元人民币，占营收比重10%；管理费用17亿元人民币，占营收比重6%。 



该季度自由现金流127亿元人民币，同比增40%；
截止季度末现金、等价物、短投总计894亿元人民币（如下图），阿里巴巴集团在第二季度回购了价值20亿美元的公司股票，阿里巴巴集团合伙人制度的合伙人通过与软银的交易，合计购买了4亿美元的公司股票。







作者：艾美谷资产管理李妍