来源：猎金财经　

　　摘要

　　白银供应或大减！全球银企平均成本已超银价高达2美元，业绩惨淡现金流已为负数。

　　伴随着国际银价在2018年依旧不断下跌，全球主要银矿商的最新业绩相当惨淡，因为它们生产银的全部持续成本远远高于市场价格。受能源、材料和劳动力成本上升，许多银矿企业的生产成本在2018年第三季度有所上升。

　　据统计来看，目前只有一家银矿公司当季实现利润为680万美元，名为福尔图纳银矿公司（Fortuna silver Mines）。最大的输家是Coeur Mining公司，同期亏损5300万美元。就连该全球最大的银矿商泛美银（Pan American silver）也意外宣布，2018年第三季度亏损900万美元。

　　现在，根据银矿企业全持续成本（AISC）的数据，只有两家白银价格低于目前的市场价格：

　　前几日随着市场大幅抛售，国际银价一度跳水至13.87美元的低位。近两日则稍有反弹，回到14.2美元上方。从图表来看，近有两家银企成本低于市场价格。

　　而其中最高价格为每盎司22.39美元的的成本属于SSR Mining，该公司更名为Silver Standard。SSR矿业公司主要是一家金矿开采公司，在阿根廷有一个成本很高的露天银矿叫Puna Operations。

　　早在黄金时期，Silver Standard在阿根廷的Piquitas厂就生产了近900万盎司的白银（2012年）。不幸的是，SSR采矿公司去年关闭了Piquitas公司的业务，现在只加工库存。然而仅仅是加工库存，SSR矿业公司的成本AISC仍比当前白银市场价格高出8美元。

　　泛美银和福尔图纳公布的AISC价格低于白银市场价格，而整个集团的AISC平均价格为16.10美元。如果去掉最高的（SSR采矿22.39美元）和最低的（Fortuna 　10.80美元），这些矿工的平均全部成本仍然是15.95美元。因此，主要白银矿商的平均价比目前白银市场价格高出2美元。

　　因此在前几日市场面临更广泛的规模抛售时，黄金和白银的价格并未进一步下跌，反而录得上涨。在某种程度上，投资者从下跌的股票和房地产转向贵金属和矿商。

　　此外，如果我们考虑主要银矿商的自由现金流，他们每盎司的支出比他们从运营中获得的现金高出2.5美元：

　　2018年第三季度自由现金流为正的两家矿商分别是泛美银（810万美元）和福尔图纳（560万美元）。然而，大多数公司的自由现金流为负，Coeur矿业公司的自由现金流最高，为3，370万美元。整体净自由现金流为负5200万美元。因此，该集团每盎司的支出比运营收入高出2.6美元。

　　现金流为负持续给银企带来压力。据消息危地马拉Tahoe Resources Escobal银矿已经被关闭，以及希尔威金属公司（SilverCorpMetals）和另一家规模较小的公司被撤走。

　　显而易见，主要的银矿商仍在为低银价苦苦挣扎。虽然银价可能会下跌，但是由于更多的银企生产成本已经明显低于市场价格，银价或许比股市和房地产市场更接近低点。这意味如今持有白银的风险将大大低于持有多数股票和房地产，银价下跌有限。

责任编辑：唐婧