[img]https://gbres.dfcfw.com/Files/picture/20180706/D8D8EC1D0F17133395E37AEF79F7F474.jpg,https://gbres.dfcfw.com/Files/picture/20180706/CFBA313F64111EA5E3AD854E330526E0.jpg,https://gbres.dfcfw.com/Files/picture/20180706/C5AEF918AB7DEA69D988D954782B9FEF.jpg,https://gbres.dfcfw.com/Files/picture/20180706/712E256A2E857F07DCD6175F88DF3972.jpg,https://gbres.dfcfw.com/Files/picture/20180706/8C4DD2107172260ABABF88AF2CDE261A.jpg[/img]为了捍卫本土货币，新兴国家央行与市场进行战役，被迫进行升息以稳定汇率。美国联准会升息、强势美元、油价走升以及对全球的担忧，皆使新兴市场承受更多压力。如印尼央行在 5 月的两周内进行了两次升息，但由于美国和中国的贸易紧张局势不断升温，印尼卢比再次承受压力，在 28 日跌至自 2015 年 10 月以来的最低点，29 日暂报 1 美元兑 14377.6 卢比；菲律宾央行将利率上调至 3.5%，仍难阻止货币贬值颓势，菲律宾比索兑美元跌至 12 年以来最低点，29 日暂报 1 美元兑 53.4130 比索；阿根廷央行在 5 月初将基准利率上调至 40%，共升息达 1275 个基点，以支持暴跌的比索，但支撑力道仍然有限。




下当年欧央行可能又会加入缩表计划。但如笔者提出按美联储的早前披露的缩表计划，首先将到期债券再投资规模每月减少100亿美元，当中美债及按揭证券分别占60亿及40亿美元，之后逐季以同等幅度递增，直至每月缩减规模达到500亿美元。


但我们之前提出过，美联储持有的美国长短国债的图表，由2017年10月开始到2018年5月31日那个星期计，美联储由USD2,465,727,000,000减至USD2,387,103,000,000。因为为期7个月，即每个月约100亿美元，比之前公布的60亿为高。其次为按揭抵押债券(MBS)，因为 MBS 支付不同于一般债券的特殊性，有时减债的传递，会出现 2-3 个月的延迟，才能真正反映在资产负债表上。由2017年10月计到2018年5月，共减少约480亿美元。即每月减少约68亿。即是每个月减少了168亿美元的速度缩表。





而我相信，如果下半年的美元持续加息，及加快缩表。新兴市场问题将会持续及恶化。参考97年的经验，当时先由一些弱小的经济体如泰国等出事，其后再波及其他的经济及外汇储备比较好的如亚洲四小龙，如台湾，新加坡及香港等。资金将会回流去美国。今次笔者预期亦不例外。泰币及印尼盾在1997年5月出事(如上图)，恒指或因资金从这些国家套现流入，之后再因问题恶化在同年1997年8月见顶，10月正式发生问题。所以笔者认为一旦今年新兴市场出事，香港很难不会受到波及。

美国由税改等措施无不是想将资金回流去美国，而且制造恐慌去为美债制造需求及买家。




但读者必须留意，如德国的银行股股价大幅下滑，如联储局公布35间美国大型银行第二轮压力测试结果，只有德意志银行未能通过。德银市值大幅下滑可能预示着该行将退出一个主要欧洲指数，从而危及到该行在追踪基准股指的大型基金中的地位。但股价下跌同样情况同样出现在美国银行股的身上，如高盛都大幅下呎。可能预期银行手上持有大量高息债券，在升息下银行可能会出现亏损。

但市股市总有周期，物极总会必反。


笔者多次提出要小心6月，读者可以留意在周期上，上证指数应该会在7月尾至8月中左右见第一个底部，目标在2600-2750左右。但留意这或者只是中途跌浪的其中一波，10月还有一波。但真正底部或在明年。2600-2750其实已经很底，当然政策上配合或者有机会见底。但如不能我会调整目标至2200-2300点左右。


港股跌幅进一步扩至964点或3.3%，报27,990。我们预期恒生指数在7月底8月初会找到一个底点，目前其中一个关口是在28100点-27700点。之前提出的江恩转势日如6月25日及29日都算正确。但不论如何，目前必须留意7月7日的江恩转势日，如果7月7日之前上升，那小心之后大盘会再一次向下跌，反之亦然。即是如果7月7日之前在底点，恒指可能先反弹一波，之后再一次回调直至7月尾至8月中。一旦跌穿27700点，将见26500-25300。或是7月的目标。