1日晚间，万科A在深交所发布公告称，公司A股股票将于2016年7月4日复牌。公司拟以发行股份的方式购买地铁集团持有的前海国际100%股权，初步交易价格为456.13亿元。公司将以发行股份的方式支付全部交易对价，初步确定对价股份的发行价格为每股15.88元，为定价基准日前60个交易日上市公司股票交易均价的93.61%。据此计算，公司将就本次交易向地铁集团发行2,872,355,163股A股股份。

在6月27日的股东大会上，万科董秘朱旭也多次表示，会尽快复牌，复牌无需重组方案有结果出来，复牌以后的确是有补跌的压力，这是不争的事实。

万科表示，2016年6月22日，公司收到深圳证券交易所下发的《关于对万科企业股份有限公司的重组问询函》，公司及相关方根据问询函准备相关答复内容，并对本次发行股份购买资产相关的信息披露文件进行了补充和修订，根据相关法律法规及规范性文件的规定，经向深圳证券交易所申请，公司A股股票将于2016年7月4日开市起复牌。

万科A的复牌问题早就成为了焦点。如今实际上，支持哪一方的都有，无论最终哪一方获胜（王石或宝能），如何能让上市公司认清股权的意义，重视自身的责任，看到中小投资者的利益。不过，有一点也是无法逃避的，那就是复牌后股价的下跌，如此长时间的停牌，已经这期间市场多次下跌考验，都需要在复牌后集中释放，而作为深市重要的权重股，其对市场重心的影响不言而喻。

据粗略计算，目前万科持股情况为：

1、宝能系旗下前海人寿及钜盛华合计持有万科26.81亿股A股股份，占万科总股本（97.24亿股A股+13.15亿股H股=110.39亿股）的24.29%，系万科第一大股东；

2、华润持有万科16.83亿股A股股份，占万科总股本的15.24%，系万科第二大股东；

3、万科合伙人计划金鹏1号及潜在关联方德赢1号（万科曾否认二者构成一致行动人关系）合计持有万科7.86亿股A股股份，占万科总股本的7.12%，系万科潜在第三大股东；

4、安邦持有万科6.81亿股A故股份，占万科总股本的6.16%，系万科第四大股东；

5、正宗国家队证金公司持有万科3.3亿股A股股份，占万科总股本的2.99%，系万科第五大股东。

当天下午，证监会发言人在回应万科股权争夺战时表示，各方应着眼长远，把保护投资者利益、促进公司长远发展放在首位。作为投资者，比较关心万科A股票复牌后的涨跌情况，以及对大盘的影响。

4种方法告诉你万科复牌跌多少？

万科复牌后会有几个跌停？可以综合以下几方面的因素来进行测算：

(1)万科A停牌期间，万科H股股价从22.9港元下跌至15.2港元，期间累计跌幅达到33.62%。若按此计算，万科A 复牌后，股价或将跌至16.22元上下。

(2)如果按照大盘、行业测算，预计万科将迎来2个跌停。从2015年12月18日到2016年的6月27日期间，深证成指收盘报价12511.03点到下跌到10377.57点，跌幅约17%；上证指数从3578.96点下跌到点2895.7点，跌幅约19%。

另外，万科所处的房地产行业指数由3016点下跌到点2223，跌幅约26%，行业相似股保利地产股价由11.35元下跌到8.57元，跌幅约24.49%。

综合计算，跌幅约为20%左右。若按照万科停牌前24.43元的股价补跌两成，股价将跌至19.54元附近。

(3)业绩方面，万科今年一季度实现营业收入146.1亿元，净利润8.3亿元，同比增长28.1%。2015年，万科净利润同比增长15%，每股收益为1.64元。

以万科A过去5年的平均市盈率(10.5倍)来计算，万科A的股价应为17元左右。停牌前，万科A股价为24.43元，换算下来至少3个跌停。

(4)从基金方面来看，在9只占比较高的基金中，只有国泰房地产基金、鹏华中证800房地产基金和天弘全指房地产基金3只基金对万科A的估值做了下调。这些基金已经相对审慎的把万科估值从24.43的停牌价，下调到了18.81元，也就是说，基金预计万科A复牌后的跌停板在2.5个左右。如果万科复牌后跌停在3个以内，这些基金的净值不会出现大幅下调的情况。

234只基金持有万科A，基金净值能够承担2-3个跌停

据2015年年报显示，持有万科A的基金数量多达234只，持股总量为3.15亿股，占流通股比例的3.24%，持股总市值为76.78亿元。

根据东方财富Choice数据统计，目前持有万科A 占基金净值比例最高的是国泰国证房地产行业指数分级基金，占净值比高达20.07%，占股票投资市值比21.62%；紧随其后的是鹏华地产分级基金，占净值比也达到了20.03%，占股票投资市值比21.4188%。

从基金一季报可以看出，截止3月31日，基金公司给出万科A公允价为18.81元；从4月1日至6月28日，AMAC地产指数(H11047.CSI)下跌了3.83%，得出当前公募基金给出的万科A公允价为18.09元。据推算，基金公司的估算收盘价相比停牌前的收盘价约有26%左右的跌幅，若万科A复牌，基金净值能够承担2-3个跌停板的安全垫。

万科跌停或对深成指冲击0.27%

作为深市第一大权重，万科A的复牌料对指数产生冲击，这也是市场所担心的。此前有消息称，“深交所临时重要公告：万科A复牌后的10个交易日内，其走势不计入各大指数。”尽管这则消息在第一时间被深交所澄清，但投资者对于万科A复牌的走势依然充满忧虑。

截至目前，万科A在深市的总市值高达2696.86亿元，居深市第一大权重。其次分别为温氏股份1573.86亿元和比亚迪1508.38亿元。万科A一家市值就逼近后两家之和。

有机构分析师算了一笔账，目前万科A在深成指中的权重比是2.72%。粗略计算，万科A跌停对深市指数的影响是0.272%。

值得注意的是，在万科复牌前夕，深交所宣布深证成指、中小板指、创业板指等指数7月起调整样本股。

根据指数编制规则，对深证成份指数、中小板指数、创业板指数、深证100指数等深证系列指数实施样本股定期调整。同时，深圳证券信息有限公司宣布对巨潮100指数等跨市场指数实施样本股定期调整。本次样本股调整将于2016年7月的第一个交易日正式实施。

一位券商分析师表示，此次调整属于深交所每半年一次的正常调整，自2013年起，深交所时隔半年发布一次指数调整样本股。

下周一复牌股价走势大猜想

万科还表示，根据相关法律法规及规范性文件的规定，经向深交所申请，公司A股股票将于2016年7月4日开市起复牌。也就是说，万科A在停牌了逾6个月之后，下周一将正式复牌交易

从华润与万科管理层的撕裂，到宝能对万科管理层及董事的全部罢免，到深交所对各方问询函的下发，再到华润宝能双双态度软化和今晚万科管理层对收购预案的大幅修订，这一系列的刀光剑影和瞬息万变，最终的结果都将在下周一复牌后一揭分晓。

有分析人士称，万科事件发展到目前这个状态，其实各方都开始在妥协和软化，从趋势看，短期内应该还是会维持和谐的局面，万科管理层和股东方也不会发生剧烈变化，这也是今晚万科修订重组方案的前提。

“万科股价大幅下跌不符合任何一方的利益。”一位投资人士表示，周一复牌，如果万科股价出现持续跌停，首先是宝能兜不住，因为无论杠杆资金还万能险资金，都是只能吃涨不能吃跌的；对华润而言，如果大跌，那更加进一步坐实国有资产流失的罪责，谁也承担不起；对被关在里面大半年的中小投资者，更是只能涨不能跌；对于万科管理层，如果股价大跌，那无疑意味着尚存一丝希望的重组宣告失败。

不过，也有投资者认为，万科复牌股价还真不好说，毕竟在事态尚不明了之际，很多投资者还是会抱着保住既有获利为目标，开盘或许会直接被抛盘砸跌停。而如果其他投资者也跟风抛售，那持续跌停就难以避免。

或许是考虑到这些不利因素，万科管理层今日还公布了万科6月份销售及近期新增项目情况简报。数据显示，今年6月份万科实现销售面积326.4万平方米，销售金额424.0亿元。上半年万科累计实现销售面积1409.0万平方米，销售金额1900.8亿元。同时，万科还披露了5月以来新增加项目15个情况，以及新增2个物流地产项目。

万科事件最大可能的几种结果以及投资应对方案

不必参与任何规则、情怀，或者孰是孰非之争，作为投资者，我所能做的，就是推演事件的各种可能结果与概率，并针对各种可能制定相应的投资方案。

虽然越来越多的力量介入到了万科股权争夺战之中，但万科股权争夺战仍然是四方的角逐（现在未看到加入第五方的可能），其结局也不外乎是华润、宝能、万科管理层、深铁的一种排列组合。

排列组合是一个有意思的数学题，我们不如就来排一排。

在排之前，我们先排除一种可能性，即宝能继续维持大股东身份。

这主要是基于两点：

第一是华润明确表示想重回大股东地位——国资流失的罪责，谁也担不起；

第二是从宝能系的资金来看的。宝能系的部分资金来源有非常明显的瑕疵，主要是来自万能险，前海作为新兴保险公司，为了吸引资金，给了客户较高的收益。这表明宝能可能会面临比较大的资金压力。这从近期其旗下公司深圳深业物流集团股份有限公司发行50亿私募债遇冷可以看出。

排除这点后，我们来排列剩下的可能组合。

可能结果一：华润最大股东地位+万科原管理层

这种组合结局意味着回到股权结构回到宝能入侵之前。宝能将部分股权转让给华润完成部分退出，华润重新回到大股东地位，深铁尴尬地几日游，一切回到原来的玩法。

然而，需要指出的是，一场纷争，早已是沧海桑田。股权做为冰冷的数据，可以重新回到过去。万科，作为由人组成的企业，却再也不可能回去。这场股权之争原来就已经让万科管理层与华润各生芥蒂，而深铁引入的被否更无异于给万科管理层浇了盆冷水。

就算股权结构回到了起点，万科的管理层与华润恐怕也很难再像过去那样相互信任，那段合作佳话只会成为历史供人回忆感慨。这种裂痕的存在，万科管理层在推行战略发展时很可能无法再像过去那样顺利。而万科发展的受阻直接影响的就是股价的表现。

因此，如果是这种组合结局，作为投资者，最好还是别抱有抄底的心态。管理层与大股东时刻可能再爆发冲突而导致万科高层动荡，引发市场担忧，带来股价继续大幅下跌。

不过这种结局的可能性是最低的，且不说没有带来任何实质利好的情况下让宝能放弃股份有多大可能性。这个结局意味着原管理层的数月的努力全部化为泡影，而且有被华润玩弄股掌之间的味道，这对于原管理层情感上是难以接受的。

可能结果二：华润最大股东地位+宝能+新管理层

其实，从华润与宝能先后发声指向万科的“内部人控制”问题及宝能提议罢免万科董事时，这种组合结局呼之欲出。

这是因为，宝能提议罢免万科全部董事，一意味着宝能对现在万科管理层的强烈不满，二意味着宝能应该得到了背后华润的默许。华润想要成为第一大股东，最好的方法就是从宝能那里转让部分。华润与宝能的先后发声指向万科的“内部人控制”表明两人已经联手了。可以说，如果没有其他力量的介入，这个结局几乎是注定了的。

这种结局，万科除了华润三位董事外，其余将全部被清洗，华润与宝能必须给万科找到新的管理层。然而，万科一个如此大的企业面临这样一场断崖式的清洗，难以想象有管理团队能够短时间内管控好。这意味着万科在未来可能几年内都无法有大的动作发展，这对企业的发展前景是大大的不利。

华润与宝能凭借资本的力量当然可能把万科这么个庞然大物吞下去，但是消化却是另外一回事。万科可能长期陷入人事的动荡和业务的停滞中去，过去的辉煌极可能雨打风吹去。

作为投资者，如果出现这种结局，最好是果断清空万科的股票，甚至可以考虑长线做空。

可能结果三：华润最大股东地位+深铁+万科原管理层

如果没有其他势力的介入，那第二种结局几乎就是注定的了。但是，可以明显看到，自宝能上周末大笔一挥，抛出一连串“关于提请罢免XXXX”的过于凶狠的议案来，舆论就开始转向了。

首先是，监管层深交所介入万科之争，向华润及“宝能系”分别下关注函，询问双方是否是一致行动人。然后是一个重量级人物前中石化董事长傅成玉站出来发声了。他指出，这场斗争已超出大股东与全体股东利益以及大股东与管理层之间的矛盾。正如英国退欧那样，一切都合法，整个程序人们都认可，但脱欧的结果却是不能承受之重。由此他提醒大家要警惕万科之争带来不可承受的后果。另外，6月28日，6月29日，6月30日，新华社先后发文《资本市场不需要任性火药》、《万科战争折射资本市场三重焦虑》及《关注中小股东利益》，甚至一直关注资本的黄奇帆也给王石支招，让他去查宝能的资金来源问题。

可以看出，多方力量已经程度不同介入万科股权之争。

在多种利益考量与多方力量介入后，妥协更有可能成为共识。

新华社第二篇文章中提到国务院国资委有关人士表示：“只要有利于深圳的发展，有利于企业的发展，我们国资委就支持。”

对于深圳的发展来说，万科的发展显然至关重要。万科作为深圳的标杆企业之一，其每年的税收贡献是323亿，仅次于华为的337亿。而对万科的发展来说，目前看，还有什么比深铁的引入带来的优质资产的注入更珠联璧合的呢？引入深铁后，新万科将向着“轨道+物业”的美妙组合方向驶去。

国际经验表明，城市化进程以城市群形成为标志，而城市群形成必然以轨道交通的发展为纽带，“轨道+物业”联合开发是打造城市群的主要模式。这意味着与深铁的合作立足长远，在地产不济的情况下，借这次合作万科将有机会在地铁沿线获得源源不断的优质项目资源。

可以这么说，抛开各方的股权利益之争，引入深铁将给万科带来实实在在的实惠与发展。

国务院国资委相关人士的这番言辞，或许某种程度上是暗示了高层支持深铁入局万科，也肯定管理层的突出作用。作为深圳市政府的税收大户，深圳市政府显然也不希望看到万科的利益受损，万科的稳定与长远的发展是它更乐于见到且会全力维护的。

但是，我们说到的，从新华社发文来看，妥协是更重要的。这意味着，地方国企深铁不大可能按照原来的重组方案，以凌驾在央企华润的姿态进入万科当老大，因为这等于是打了刚表态想重回大股东地位的华润一个耳光。这样的入局显然不是各方利益的妥协结果。

因此，更可能的妥协结果是，华润以某个价格接受宝能部分股份，这样华润重回大股东地位，宝能也完成了退出。同时深铁的引入也安抚了万科的管理层，并给万科未来的发展带来急需的土地，一定程度上可以减缓华润与万科管理层，华润与深圳市政府的对立与冲突。

这种结局，从6月17日股价的涨幅以及2月份以来对重组的预期带来的涨幅来看，市场是最乐于见的。

考虑到目前万科港股的股价相比于17日已经折价10多个点，而且从全年来看由于重组的不确定性万科股价几乎跌到了一个最低点，或许目前的价格是个不错的介入点。

不过，这仅限于港股万科，A股万科由于停牌前股价处于历史高位，之后A股经历了大幅动荡，复牌后恐怕会有所下跌，不过深铁引入的利好或者会起到对冲作用。

可能结果四：华润最大股东地位+深铁+万科原管理层（去王石）

这是组合三的变体。在这场股权之争中，不可否认的是，王石轻率的言辞需要为目前的境况负一定的责任。这些言辞导致他与第一大股东华润之间的关系变得微妙起来。而长久以来，舆论普遍把王石与万科管理层融为一体了。

但事实上，王石是王石，郁亮管理团队是郁亮管理团队。王石的长期努力，已经为万科注入了文化基因，并打造了一个执行力与战略能力不输于王石的管理队伍，这也是王石带给万科的核心价值之一。王石如果出局的话，万科原管理层可能与大股东华润日后的配合可能会更顺利些。从这点来看，王石的退出或许对万科的发展更好。

当然，作为精神领袖，王石的退出可能会令市场情绪受到打压，股价可能出现短期下滑。但从长远来看，王石的退出对万科今后的发展影响可能并不大，甚至更好，因为它带来了更确定性的大股东与管理层的关系。

从这点上看，下滑即是抄底的点。万科A复牌，下周一见！