作为羊年最后一个完整的收官周，上证综指以小幅的反弹收尾。在即将 到来的猴年，投资者除了享受阖家欢乐外，闲暇之余有必要对今年的投资进行梳理。尽管在创出阶段新低后出现小幅反弹，这样的反弹空间能有多大？小编为投资者 梳理出一些节后需要关注的问题，希望对您的投资起到些许帮助。同时，也预祝大家新年快乐。

　　趋势

　　情绪和流动性决定反弹高度

　　大众证券报和财信网：从历史经验看，上证综指共出现过9次单月跌幅超过20%的情况，除去1992年A股市场成立之初的一次情况例外，其余8次大跌后的次月中，上证综指均出现不同程度的上涨。本周市场出现缩量反弹的行情，您认为未来反弹是否能持续？理由是什么。

　广东煜融投资管理公司董事长吴国平：反弹持续的概率很大。理由很简单，跌多了自然就会涨，没有只跌不涨的市场。还有历史数据显示，2月份其实是大概率要上 涨的，这也是支撑因素。另外，未来我们预期政策上会有积极的措施出台，只不过现在处于酝酿阶段，春节期间和春节后密切留意政策面的积极变化。

　　目前来看，首先由于1、2月份经济数据合并披露，因此2月属于数据真空期，短期市场不会受到经济数据的干扰；其次近期人民币汇率已经有所企稳；第三近期美国加息预期弱化，全球通缩预期重构，造成市场走强，同时美元指数走弱，使得货币政策进一步宽松可期。

　山东威海博源投资有限公司投研总监陈旭：上证指数在2016年1月份单月下跌了22.65%，根据统计规律，单月跌幅超过20%的情况下，次月出现反弹的 概率极高。而事实上进入2月份后第一个交易周，A股确实预期出现了反弹，但是属于缩量反弹，这表明缺乏增量资金入市，反弹的性质属于技术性反弹，主要为存 量资金所为。由于当前缺乏基本面利多因素支持，反弹的可持续性不强。总体上春节前后的行情还将继续维持弱势反弹，低位横盘震荡的格局。

　　大众证券报和财信网：对于反弹行情，投资者普遍比较关注空间有多高，您怎么看？

　吴国平：第一目标位3000点上方，一旦收复，就是剑指3600点，完全收复，市场现在这位置，我们思考的不是反弹多少的问题，思考的是市场一旦反攻，最 终是否可以演变为反转的问题。不管如何，现在这位置，最好的策略就是布局，哪怕市场还要下滑，这里中期的风险是很低的，关键是个股，我们认为部分个股已经 在构筑底部走势，轻大盘重个股更重要。

　　陈旭：短期反弹空间不能期望太高，上方的20日和30日均线附近会有技术压力。所以短期反弹目标预计在2850-3000点范围，之后行情还会出现技术性回档。

　　短期来看，在利率水平维持在低位小幅波动情况下，市场估值水平大幅上行概率较低，市场反弹高度仍然受到情绪和流动性的制约。

　　分析

　　存量博弈主场仍在中小创

　　大众证券报和财信网：从本周的走势来看，创业板的反弹力度明显强于主板，而此前受到供给侧改革利好的周期板块却在近期反弹中表现不佳，您怎么理解这种反差？

　吴国平：周期板块前期市场下挫的过程中已经提前有表现，现在市场有反弹，资金当然是重点狙击弹性空间更大的中小创。此外，这种反差也说明市场资金目前就是 存量资金在轮动，也是市场相对疲弱的关键，等财富效应慢慢进一步显现出来，我们预期场外的增量资金将会有质的突破。

　　陈旭：这种反差仍然应从反弹的性质来解读。既然当前的反弹主要为存量资金所主导，存量资金有限，自然倾向于集中操作股本小的中小创板块，而权重大盘股不易炒动，则表现出滞涨难涨的现象。

　尽管供给侧改革的性质和政策长期利好产能过剩的行业，但是供给侧改革的本质是去库存和过剩产能，淘汰落后技术，这必然会造成这些周期性行业产品价格中期继 续疲弱不振，供给侧改革所涉及的周期性行业的利润增长中短期难以出现好转，因此在当前的反弹行情中也就难有好的表现。

　　大众证券报和财信网：经过市场的大挫后，大家都想找防御品种。而且每一轮熊市中的防御品种都是不一样的，上一轮熊市中最好的防御品种，往往是下一轮牛市中最好的进攻品种。在您眼里当下股市比较好的防御品种是什么呢？

　吴国平：其实超跌的就是相对比较好的防御品种，还有就是市场在3.0股灾中能够相对抗跌，相对强势的品种，我们也认为是当下不错标的。道理很简单，能抗跌 相对强势本身就说明有资金在运作，除非市场继续暴跌，否则参与进去是相对安全的。同时，防御板块，也可多留意医药，这板块一直都是属于资金避风港，尤其是 长期走牛的白马股。

　　陈旭：由于中国正处于宏观经济结构调整的关键时期，一些传统行业发展速度明显持续下降，而一些代表高新技术的朝阳性行业前景广阔，正逐渐进入高速增长时期。经济结构调整必然造就中国股市未来显示出结构性行情特点。

　因此，未来的防御性品种应继续以符合时代发展潮流，代表未来科技进步的新兴行业板块个股，尤其是其中盘子适中而业绩高成长的个股，在经过充分回调后，仍是 逢低布局的防御性品种。未来的结构性行情，这个朝阳性行业的股票仍将是涨幅领先的个股。这是由不同行业所处的发展周期决定的。

　　关注

　　节后货币政策或调整

　　大众证券报和财信网：从过去几年来看，春节前后通常是货币政策调整的高发期，您认为今年会否在春节前后出现货币政策的调整？

　吴国平：大概率，目前的经济需要货币进一步调整，未来经济要复苏，这牌迟早还是要出的。既然晚出还不如现在就出，对市场产生的积极效应也会传递更快些。要 知道以公开市场操作及新型货币政策工具替代降准，是央行短期为平衡汇率与货币政策关系所采取的权宜之计，但当前我国仍然面临较大的资本外流压力，年后仍然 存在继续降准的可能。

　　陈旭：元旦以来至春节前，央行公开市场操作频繁，已经极大地改善了当前市场的资金流动性。所以，估计今年春节前后央行的货币政策会维持不变，出现调整的可能性很小。但从长期来看，银行存款准备金率还有较大的下调空间，2016年全年的货币政策将继续延续宽松态势。

　　大众证券报和财信网：您认为节后哪些因素或者事件会对A股带来影响？

　吴国平：第一是国际市场的波动走势，我们预期应该是不会太差，甚至有惊喜；第二是货币政策，看央行的态度了，这点我们认为是什么时候来的问题；第三就是关 于证券市场本身的政策，这要看国务院了，比如印花税等，证监会则要等留意节后其一些最新的动态，比如新股最新政策，还有就是一些制度上的改革；第四就是汇 率走势。

　　陈旭：首先是节后最大的事件就是两会即将召开，从会议精神将更加清晰地看清2016年中国经济的发展态势和政策取向。受政策大力扶持的行业在2016年表现会相对好一些。

　　其次，如果美联储在2016年一季度或上半年能维持利率不变，这期间不再加息，会有利于美国股市企稳反弹。这对A股及全球股市都将产生利多影响。

　　操作

　　中短线波段为主

　　大众证券报和财信网：节后您认为投资者应该如何布局投资机会？从全年来看，哪些因素需要重点考虑？

　　吴国平：新兴产业是2016年的重要主题，全年来看，如果要抓到真正的大机会，肯定会在这些领域诞生的，建议投资者关注一些细分领域，比如虚拟现实、在线教育、生物医药等，而操作上需要结合事件性来把握会比较好。

　陈旭：鉴于2016年全年中国宏观经济形势下行压力较大，节后的行情仍应以反弹性质来应对。从全年来看，应继续从成长性高的新兴行业选股，操作策略上以中 短线波段操作为主，在下跌的阶段性低位买进，反弹到上方阻力位都应先及时落袋为安。目前尚没有出现趋势性的上涨行情，所以，风险防范仍是2016年首先要 重点考虑的问题。

　　A股猴年首秀关注四件事：海外市场、汇率、两会、货币政策

　作为羊年最后一个完整的收官周，上证综指以小幅的反弹收尾。在即将 到来的猴年，投资者除了享受阖家欢乐外，闲暇之余有必要对今年的投资进行梳理。尽管在创出阶段新低后出现小幅反弹，这样的反弹空间能有多大？小编为投资者 梳理出一些节后需要关注的问题，希望对您的投资起到些许帮助。同时，也预祝大家新年快乐。

　　趋势

　　情绪和流动性决定反弹高度

　　大众证券报和财信网：从历史经验看，上证综指共出现过9次单月跌幅超过20%的情况，除去1992年A股市场成立之初的一次情况例外，其余8次大跌后的次月中，上证综指均出现不同程度的上涨。本周市场出现缩量反弹的行情，您认为未来反弹是否能持续？理由是什么。

　广东煜融投资管理公司董事长吴国平：反弹持续的概率很大。理由很简单，跌多了自然就会涨，没有只跌不涨的市场。还有历史数据显示，2月份其实是大概率要上 涨的，这也是支撑因素。另外，未来我们预期政策上会有积极的措施出台，只不过现在处于酝酿阶段，春节期间和春节后密切留意政策面的积极变化。

　　目前来看，首先由于1、2月份经济数据合并披露，因此2月属于数据真空期，短期市场不会受到经济数据的干扰；其次近期人民币汇率已经有所企稳；第三近期美国加息预期弱化，全球通缩预期重构，造成市场走强，同时美元指数走弱，使得货币政策进一步宽松可期。

　山东威海博源投资有限公司投研总监陈旭：上证指数在2016年1月份单月下跌了22.65%，根据统计规律，单月跌幅超过20%的情况下，次月出现反弹的 概率极高。而事实上进入2月份后第一个交易周，A股确实预期出现了反弹，但是属于缩量反弹，这表明缺乏增量资金入市，反弹的性质属于技术性反弹，主要为存 量资金所为。由于当前缺乏基本面利多因素支持，反弹的可持续性不强。总体上春节前后的行情还将继续维持弱势反弹，低位横盘震荡的格局。

　　大众证券报和财信网：对于反弹行情，投资者普遍比较关注空间有多高，您怎么看？

　吴国平：第一目标位3000点上方，一旦收复，就是剑指3600点，完全收复，市场现在这位置，我们思考的不是反弹多少的问题，思考的是市场一旦反攻，最 终是否可以演变为反转的问题。不管如何，现在这位置，最好的策略就是布局，哪怕市场还要下滑，这里中期的风险是很低的，关键是个股，我们认为部分个股已经 在构筑底部走势，轻大盘重个股更重要。

　　陈旭：短期反弹空间不能期望太高，上方的20日和30日均线附近会有技术压力。所以短期反弹目标预计在2850-3000点范围，之后行情还会出现技术性回档。

　　短期来看，在利率水平维持在低位小幅波动情况下，市场估值水平大幅上行概率较低，市场反弹高度仍然受到情绪和流动性的制约。

　　分析

　　存量博弈主场仍在中小创

　　大众证券报和财信网：从本周的走势来看，创业板的反弹力度明显强于主板，而此前受到供给侧改革利好的周期板块却在近期反弹中表现不佳，您怎么理解这种反差？

　吴国平：周期板块前期市场下挫的过程中已经提前有表现，现在市场有反弹，资金当然是重点狙击弹性空间更大的中小创。此外，这种反差也说明市场资金目前就是 存量资金在轮动，也是市场相对疲弱的关键，等财富效应慢慢进一步显现出来，我们预期场外的增量资金将会有质的突破。

　　陈旭：这种反差仍然应从反弹的性质来解读。既然当前的反弹主要为存量资金所主导，存量资金有限，自然倾向于集中操作股本小的中小创板块，而权重大盘股不易炒动，则表现出滞涨难涨的现象。

　尽管供给侧改革的性质和政策长期利好产能过剩的行业，但是供给侧改革的本质是去库存和过剩产能，淘汰落后技术，这必然会造成这些周期性行业产品价格中期继 续疲弱不振，供给侧改革所涉及的周期性行业的利润增长中短期难以出现好转，因此在当前的反弹行情中也就难有好的表现。

　　大众证券报和财信网：经过市场的大挫后，大家都想找防御品种。而且每一轮熊市中的防御品种都是不一样的，上一轮熊市中最好的防御品种，往往是下一轮牛市中最好的进攻品种。在您眼里当下股市比较好的防御品种是什么呢？

　吴国平：其实超跌的就是相对比较好的防御品种，还有就是市场在3.0股灾中能够相对抗跌，相对强势的品种，我们也认为是当下不错标的。道理很简单，能抗跌 相对强势本身就说明有资金在运作，除非市场继续暴跌，否则参与进去是相对安全的。同时，防御板块，也可多留意医药，这板块一直都是属于资金避风港，尤其是 长期走牛的白马股。

　　陈旭：由于中国正处于宏观经济结构调整的关键时期，一些传统行业发展速度明显持续下降，而一些代表高新技术的朝阳性行业前景广阔，正逐渐进入高速增长时期。经济结构调整必然造就中国股市未来显示出结构性行情特点。

　因此，未来的防御性品种应继续以符合时代发展潮流，代表未来科技进步的新兴行业板块个股，尤其是其中盘子适中而业绩高成长的个股，在经过充分回调后，仍是 逢低布局的防御性品种。未来的结构性行情，这个朝阳性行业的股票仍将是涨幅领先的个股。这是由不同行业所处的发展周期决定的。

　　关注

　　节后货币政策或调整

　　大众证券报和财信网：从过去几年来看，春节前后通常是货币政策调整的高发期，您认为今年会否在春节前后出现货币政策的调整？

　吴国平：大概率，目前的经济需要货币进一步调整，未来经济要复苏，这牌迟早还是要出的。既然晚出还不如现在就出，对市场产生的积极效应也会传递更快些。要 知道以公开市场操作及新型货币政策工具替代降准，是央行短期为平衡汇率与货币政策关系所采取的权宜之计，但当前我国仍然面临较大的资本外流压力，年后仍然 存在继续降准的可能。

　　陈旭：元旦以来至春节前，央行公开市场操作频繁，已经极大地改善了当前市场的资金流动性。所以，估计今年春节前后央行的货币政策会维持不变，出现调整的可能性很小。但从长期来看，银行存款准备金率还有较大的下调空间，2016年全年的货币政策将继续延续宽松态势。

　　大众证券报和财信网：您认为节后哪些因素或者事件会对A股带来影响？

　吴国平：第一是国际市场的波动走势，我们预期应该是不会太差，甚至有惊喜；第二是货币政策，看央行的态度了，这点我们认为是什么时候来的问题；第三就是关 于证券市场本身的政策，这要看国务院了，比如印花税等，证监会则要等留意节后其一些最新的动态，比如新股最新政策，还有就是一些制度上的改革；第四就是汇 率走势。

　　陈旭：首先是节后最大的事件就是两会即将召开，从会议精神将更加清晰地看清2016年中国经济的发展态势和政策取向。受政策大力扶持的行业在2016年表现会相对好一些。

　　其次，如果美联储在2016年一季度或上半年能维持利率不变，这期间不再加息，会有利于美国股市企稳反弹。这对A股及全球股市都将产生利多影响。

　　操作

　　中短线波段为主

　　大众证券报和财信网：节后您认为投资者应该如何布局投资机会？从全年来看，哪些因素需要重点考虑？

　　吴国平：新兴产业是2016年的重要主题，全年来看，如果要抓到真正的大机会，肯定会在这些领域诞生的，建议投资者关注一些细分领域，比如虚拟现实、在线教育、生物医药等，而操作上需要结合事件性来把握会比较好。

　陈旭：鉴于2016年全年中国宏观经济形势下行压力较大，节后的行情仍应以反弹性质来应对。从全年来看，应继续从成长性高的新兴行业选股，操作策略上以中 短线波段操作为主，在下跌的阶段性低位买进，反弹到上方阻力位都应先及时落袋为安。目前尚没有出现趋势性的上涨行情，所以，风险防范仍是2016年首先要 重点考虑的问题。