在股指动辄上蹿下跳百余点的行情面前，喊出加仓口号的险资机构目前在想什么，又在干什么？来自不同规模保险公司的内部人士表示，指数强震将是常态，牛市格局应不会改变，适时加仓是主要选择。

来源：中国证券网
作者：费杨生

放大投资区间
“本周一的大跌是在预期中的，但随后4个交易日的反弹大大出乎我的意料。”某大型国有保险公司投资管理部门负责人任辉（化名）说，“这实际上验证了我们对今年股市可能呈宽幅震荡的预判。”
任辉还告诉记者，公司的年度投资计划刚刚拟定，只等董事会批准实施。而本周市场的剧烈波动给这个计划带来了一个小插曲：股市波幅的宽度较大，公司也进一步放宽了权益类资产投资比例的区间要求。“近几年我们都是定一个股票基金投资比例的区间，去年的上限是10%，但实际上只做到了百分之七八；今年我们把投资区间范围放大了，下限提高，上限逼近20%。”
“在同行里面，我们公司算是非常保守、稳健的，定一个宽泛的投资区间，更多的是为了具体操作上的灵活，减少决策链条太长造成的‘慢半拍’弊端，资管部门可以在这个区间里根据市场情况加减仓位。”任辉强调，“这主要是因为我们判断今年股市很可能是宽幅震荡市，不大可能是单边牛市。我们不惦记上证综指能突破4000点，而见顶后至少还会回调至3000点一线。”
中国人寿资产管理公司副总裁宋子洲认为，与过去7年比，资本市场应能走高。但过去是单边市场，低买高卖才有收益，现在市场管理风险的工具多了，也更专业，市场波动会加大。
“去年底那种旱地拔葱似的行情在今年出现的可能性非常小，再加上杠杆资金的放大效应，股市区间波动幅度会加大。”某中型保险公司投资总监华平（化名）持类似观点。他说，保险公司基本上没有直接参与两融业务，主要是发行以券商两融业务收益为标的的资管产品，而且量很小，300多亿元。券商的两融这块有一定影响，但在证监会“打补丁”的安抚后，风险在可控范围内。“最值得警惕的是通过伞形信托配资入市的资金，有的机构配资比例达到1:10，太恐怖了。”
强震不改“牛心”
“在这种震荡市下，我们特别强调过往坚持的‘顺势而为’投资策略，势头起来了加一点；势头下去了，又减一点，保持仓位水平的动态平衡。”华平的语气显得颇为坚定。
他认为，从目前市场运行来看，牛市的逻辑并没有遭到破坏。“本轮牛市不是简单的估值修复，而是改革释放的制度红利、居民大类资产配置转移启动的，这种趋势的形成既有改革预期的支撑，也要有企业盈利的跟上，一旦成势，不会在几个月内结束。”
在华平看来，降准降息的宽松预期对目前市场并不是特别重要，资金面的影响在时间上比较短，最重要的是信托刚性兑付的打破、房地产行业大周期向下带来的大类资产配资切换。“在大盘短时间内上涨40%多之后，指数短期回撤10%至15%是很正常的，不必惊慌，我最悲观的预期是回撤到2700点上下。”他说，我们会具体分析每次波动的逻辑，适时加减仓位，调整持股结构。
“第一波以估值修复为主题的上涨基本结束了，第二波就要看EPS（企业盈利）的改善，选股要注重自下而上，往业绩上靠。比如，本周一的大跌是泥沙俱下，我们就加了一些业绩预期较好的保险、医药类个股。”华平透露。
一家小型保险公司的账户经理告诉记者，这段时间的操作比较频繁，在大金融的选股逻辑下对银行、券商、保险类个股做了一些波段，券商股减了一些，保险股加了一些。他说，看好保险股是目前的业内共识，既基于业绩向好的考虑，又有政策红利预期。
仓位比例中枢上移
上述账户经理说，我们的总体仓位保持在13%至15%，波动不大，但与往年相比，权益类投资比例中枢明显上移。
多家保险公司内部人士称，今年年度投资计划方案已基本明确，银行存款比例有较大幅度下调，债券投资占比依然最大，但也有小幅削减，股票基金以及另类投资的占比有较大幅度提高。他们预计，全行业的权益类仓位中枢至少上移三四个百分点。实际上，这种趋势在去年四季度已经有所体现。
“我们今年的权益类仓位肯定会翻倍。”华平透露，去年公司实际仓位只有百分之七八，今年仓位中位数会在此基础上乘以2。“今年不会出现普涨行情，波动大，钱难赚，我们注重成长、价值并行，还是强调投资的中位数。这也是公司一贯的投资原则。”他还说，今年将继续加大对外委托投资的试点力度，去年的几个资产包都取得了不错的收益。
某保险资管公司总裁证实，该公司的权益类投资仓位已达15%，而去年末为13%。该公司管理的受托资产超过7000亿元。
一家大型保险集团内部人士称，集团新近明确集团所属公司资金由往年委托集团旗下资管公司管理改为下属公司自己管理，目前各公司正在招兵买马，组建资管部门，预计今年的权益类投资占比会比较高。一直以来，该公司在股市投资上比较激进，股市仓位在几家大型险企中是最高的。其在去年三季度就做出了对股市谨慎乐观、稳步加仓的判断，去年末的仓位比例已在10%以上。
不少券商研究员预计，2015年险资主动加仓权益类资产是大概率事件，大型险企至少主动加仓3个百分点，小型险企仓位有可能突破20%。