政策护盘决心强 A股出现新格局

　　本周，大盘再度收星，呈现出穿头破脚的发散型K线，既完成了2347点的新高，也跌破了2300点，一度来到了2282点的近期低点，显然在经历了9月第一周的逼空行情之后，市场随着量能不断堆积，解套盘和获利盘涌出，结果形成最后的天量长阴的震仓。

　　回顾这波行情，大盘自政策底2000点平台弹升以来，在2200点附近小筑一个短期平台后，随后连续突破2245点的强压（完成了对前期2013年9月份高点与2013年12月份两个相对齐平的高点被成功突破）和2300点指数平台，笔者认为从趋势上来看这波反弹在指数上涨过程中并没有遭遇过强阻力，每一次关键点位都能够轻松通过，而股指在进一步上行的过程中的最近压力位在2013年5月份高点2335~2350点附近，指数反复冲击这里后形成调整，并不是说遇阻回落，而是创近期新高回落，那么其需要消化的是获利盘和解套盘，这个要素解决就会有新高，这期间也必然伴随着新热点的形成。

　　本周央行14天期正回购中标利率创3年半以来的最低，这是关键的信号。正回购利率更容易传导至与实体经济融资相关的长端利率，相当于长端利率的下限，所以央行通过引导正回购利率下行来降低融资成本的意义明显，将达到与“降息”相同的效果。公开市场工具利率主要起到了预期引导作用，趋势性很强，从降低实体经济融资成本方面讲，央行引导正回购利率下行意义甚至大于央行向五大行SLF的注资。

　　从这个角度透露出两方面的信息，第一是管理层已经在本周明确表态，几乎每个月度和季度的经济数据公布后，海内外总有降息的传闻，这种声音一而再再而三地出现，一方面是他们并未看清中国经济的“新常态”，另一方面也是对中国正在大力推进的改革不信任。第二是管理层虽然说不频繁动用降息等货币工具，但却通过局部的多种手段来维稳，政策护盘决心必然会带来市场热点反弹的回应。

　　展望后市，每一次指数调整周期都是主力资金调仓挖掘新热点的时间，因此指数调整结束信号并不是说指数跌到哪里，或者说有多少反弹，而是需要看是否有新的热点，就如同二季度时有色金属板块的崛起拉动指数随后一波反弹，随后类似酿酒、新能源汽车、军工等都曾经扛起领涨大旗，那么短期什么能成为新热点呢？可以关注两条主线：一条是国企改革比如我之前挖掘的“国投系”的三只重组股，冠农股份、香梨股份、浙江医药等个股在本周几乎没有受到指数调整影响保持反弹。本波从7月开始的行情，吸引国内资金入市最关键的要素就是国企改革的开始，而“国投系”是急先锋，这一政策利好不改变，相关的热点就会层出不穷。另一条是长假效应和国庆节后布局政策周期，消费和商业是显而易见，而远虑一些，持股过节博弈期货类品种（期货类上市公司、有色金属和农产品，从今年来看期货类公司和农产品机会更大）。

　　洗盘之后 大盘有望再创反弹新高

　　近期A股市场出现宽幅震荡走势，尤其是上证指数，在周二收出高位放量长阴K线。不过，随后的三个交易日，上证指数缩量震荡走高，连收三根阳K线，这说明多头仍掌握着主动权，短线A股有望进一步震荡走高。

　　虽然市场做多者不喜欢长阴K线，但是，如同四季更迭一样，只有经历冬日的肃杀才会迎来明媚的春天。股票市场也需要经过长熊或者大阴K线的洗礼，方能清洗出不坚定的筹码，从而让二级市场筹码更趋于沉淀，并驱动指数上行。

　　但是，有分析人士指出，下周A股就将进入新一轮的新股申购浪潮中，这可能会使更多的资金套现筹码以便申购现金。这固然是一个不容忽视的利淡因素。但是，因为目前A股市场融资融券、约定回购等创新业务多多，各路机构筹集申购新股资金的来源渠道很多。而且，相关各方也有关于将放开信用账户申购新股的政策预期，这就意味着新股申购引发A股大套现的可能性并不大。

　　另外，近期A股市场上涨有着清晰的做多引擎。一是后续新的刺激政策预期。不排除在四季度进一步出台新的刺激政策的可能性，包括全面放开房地产限购政策、降准甚至降息等诸多货币政策。二是深化改革。改革已成为近期A股新的做多引擎。因为改革，不仅给A股市场带来直接的题材刺激，如中石化成品油端的混合所有制改革，就极大地提升了中国石化的估值重估能量，也使得相关油气改革概念股反复逞强。而且还因为改革可以整合资源，释放出现有存量资产的增长潜能。同时通过收购新增资产，进一步提高二级市场的股价估值重心。这其实也是近期一连串个股停牌的原因之所在。不排除上证指数在近期持续震荡回升的可能性，第一目标就是2350点，在国庆节后有望向2400点一线进军。

　　就目前来看，央企改革已进入到深水区，国投系个股的相继复牌以及中国石化的成品油端的混合所有制改革取得初步成效均具有标杆效应。因此，对改革主线仍可积极跟踪，尤其是大集团旗下的小公司，如长源电力、黔源电力、东方锆业、福晶科技、风帆股份等可关注。

　　还有经济刺激主线。目前来看，四季度加大固定资产投资力度可能是一个相对确定的选择，尤其是铁路、城市轨道交通、地铁、特高压、核电等清洁能源等大型基础设施项目。此类项目既可以完善目前的产业布局，也可以助力经济复苏。所以，受益品种有望在四季度获得超额收益率，如鼎汉技术、特锐德、永贵电器、康尼机电、经纬电材、东方电气等。证券市场红周刊