随着A股持续上涨，市场分歧开始加大，越来越多中外券商开始担忧A股会在9月底出现调整。

　　9月15日，在机构投资者中有着较大影响力的安信证券首席经济学家高善文称，考虑到经济失速和主动信贷创造的结束，对股票市场的看法转向谨慎。

　　但喊出A股会涨到5000点的国泰君安首席宏观分析师任泽平单却再发报告称，牛市的车轮已经滚滚开启，新一轮改革将把熊市彻底埋葬！

　　高善文：对股市看法转向谨慎

　　在9月15 日的晨会纪要里，高善文提到，8月工业显著失速令人惊讶。分行业看增速的下降比较普遍，一些下游耐用消费品领域也存在明显失速，这不能都归于房地产调整和天气等扰动性因素。

　　"我们初步判断经济预期转差和存货调整可能影响了经济增长。预期转差的影响持续时间可能比较长，但存货调整的压制作用不会持续太长时间。"

　　在高善文看来，信贷主动创造已退潮，并让位于需求大幅收缩形成的被动型流动性宽松。这通过贸易盈余的扩张和信用需求的下降来实现。

　　他说："8月份以来市场的上涨应该更多地受风险偏好上升的影响。考虑到经济失速和主动信贷创造的结束，我们对股票市场的看法转向谨慎。"券商齐忧9月底指数调整

　　担忧股市调整的并不止有安信证券，中国最大券商中信证券和外资机构瑞银证券都表达了对A股的谨慎态度。

　　中信证券9月15日发布报告认为，中国A股市场风险正在积聚，建议后市收缩战线，逢高减仓兑现收益。

　　报告称，市场前期表现强势，投资者情绪高涨，这不仅是因为前段时间上涨所带来的财富效应，而且也因为政府表达了强烈的做多意愿。然而，前两个季度被后置的经济和金融风险将逐步释放，市场风险在不断聚集。

　　瑞银证券提出，7月至今近2200亿元新增资金加仓A股，占两市自由流通市值比例为2.4%。其中，以散户为主的融资净买入量增加了1470亿元。这些"热钱"主要涌向中小市值的股票，当前A股和港股都是资金流推动的一轮行情，

　　瑞银证券表示，短期对指数看法偏正，沪港通是短期市场热情的一个借口，担心是指数在借口兑现(沪港通正式开行)之时或提前出现调整。

　　国泰君安：10月会有托底政策出台

　　不过，"死多头"国泰君安于9月15日发出名为《彻底将熊市埋葬》报告，并隔空对着"空方"叫阵称："熊牛之界，争论在所难免，不换脑子就换人。"

　　任泽平在这份报告中称呼，此轮牛市，无风险利率下降提供了催化剂，改革提升了风险偏好。也就是说，这是"转型牛"不是"周期牛"。

　　其解释，"周期牛"的演进规律是政策底 市场底 经济底，"转型牛"的演进规律是改革底、无风险利率顶 市场底 经济底。

　　任泽平提出，当前中国经济无风险利率下降具有趋势性，是由市场自发出清主导的，而不是由货币政策松紧调整主导的，这也就意味着当下不是反弹，而是牛市的节奏。

　　任泽平还提出，未来深改组审议通过的财税、国企、司法、户籍、土地、教育等改革方案将逐步落地，实质推动。近期新华社、《人民日报》等主流媒体唱多股市，《证券法》修订、险资入市等一些列改革措施预计正在准备推进。

　　对于市场担忧的经济数据等基本面信息，任泽平理解为短期利空出尽、中期重大利好。他表示，就业超额完成，会增强决策层推动改革的决心和信心。10月是65周年国庆和四中全会，将有托底式宽松和利好政策出台。

　　"我们可能正处在熊牛之界，牛市的车轮已经滚滚开启，新一轮改革将把熊市彻底埋葬！"

　　任泽平是A股牛市的鼓吹手。今年9月2日，任泽平发布研报称5000点不是梦。这份报告还激情四射引用歌词称："给我智慧给我胆，千难万险只等闲。"

　　值得关注的是，任泽平多次在研报中提到自己来自政府官员的身份。其在9月2日报告中称，"我辞去公职来到金融街。" 9月15日，任泽平再称："我在自己状态的巅峰时期下海。"

　　可查的资料显示，任泽平曾担任国务院发展研究中心宏观经济研究部研究室副主任，其于今年5月份调离国务院发展研究中心。(.澎.湃.新.闻.网)