7月23日网上发行的5只新股再遭“抢购”，中签率均低于1%

　　业绩下滑难抑“打新”热情

　　7月23日，新一轮新股发行再次启动。当天，川仪股份、康尼机电、中材节能、台城制药、天华超净5家公司开始网上申购，众多投资者又加入到“摇一摇”申购大军中。最新数据显示，这5只新股的中签率均低于1%。

　　从年初以来，打新股一直是A股市场的最大兴奋点。相对于二级市场的波澜不惊，新股发行上市却一直是“好戏不断”。

　　数据显示，今年第一轮48只新股上市首日的平均涨幅达到42.75%，个别新股持续涨幅达到200%。6月18日，第二轮新股申购首日，冻结资金总计高达3813亿元。在这批新股中，北特科技以0.28%的中签率改写了近4年新股中签率的最低纪录，被称为“年内最抢手新股”。

　　不仅在发行环节抢手，新股上市后的连续涨停更为吸引眼球。以第二轮上市的10家上市新股为例，所有新股在上市首日均是瞬间达到44%涨幅限制，之后又连续涨停，表现最弱也有5个涨停，表现最强的涨停数则达到12个，涨幅330%。

　　“打新”“炒新”，对于A股市场来说已是“老传统”了。然而，从6月份的新股发行情况看，低市盈率、低发行价和低募资额这“三低”，则让投资者对新股的热情更为高涨。

　　以7月23日启动申购的5只新股为例，除台城制药发行价为14元外，其余4只新股发行价格均低于10元，价格最低的中材节能发行价仅为每股3.46元。除单价低外，这批新股发行规模也较小，绝大部分发行规模在1亿股以下，最低的仅在网上发行337万股。发行单价低和规模小，直接导致新股募资规模缩水。统计显示，本轮计划发行股票的12家公司，在预披露计划募集资金总额为60余亿元，但在正式招股书中，累计规模缩减至34亿元，降幅超过40%。

　　值得关注的是，本轮新股发行市盈率大多也低于行业平均市盈率。其中相差最大的是天华超净，公司所在的电子设备制造业平均静态市盈率为42倍，而该股发行后的摊市盈率仅为18倍。

　　新股“一票难求”，使得市场对于业绩等基本面情况已不太在意。据统计，本轮12家新股2013年共计实现净利润11.1亿元，同比2012年的12.2亿元下滑9%，且净资产收益率几乎也是全线下滑。然而，这些因素几乎没有影响到市场的打新热情。

　　投资者为何钟爱新股

　　“前些年新股‘三高’发行，经常有股票跌破发行价，打新股还有些风险。现在呢，是‘三低’发行，新股可以说是稳赚不赔的。这样的赚钱机会，怎么能不参与呢？”已有10多年股龄的北京股民王先生，今年以来几乎“逢新必打”。

　　虽然打新股“中奖率”不高，但如果运气好买到了，却是收益丰厚。今年发行的新股，中一签的收益大多超过万元，最高如飞天诚信，一签就能赚5万元。相比而言，代价却很小，几乎没有风险，即使没中签，损失的也只是几天利息。因此，投资者对于打新股热情高涨不难理解。

　　“主要还是看重无风险。现在二级市场行情太沉闷了，一不小心就会亏钱。打新股虽然机会小，对于绝大多数人来说是白忙活，但还是值得试试运气。”王先生如此解释。

　　资金账户上有闲钱，用来“打新”不用考虑太多。然而，对于没有多余资金，又想参与新股的投资者来说，就有些费思量了。

　　目前，A股市场新股网上申购采用市值申购的方式。也就是说，想要买新股，账户上既要持有一定的股票，也要有足够的资金。这一规定使得打新专业户无机可乘，但同时也将部分仓位较重又没有多余资金的中小投资者拒之门外。先行全额缴款的要求，让很多投资者不得不“卖老股，打新股”。正因为此，每当新股发行大潮到来时，二级市场或多或少都能感受到资金面的压力。

　　“‘卖老股，打新股’并不可取。打新股资金利用率很低，有些人用好几十万资金去打新，可能一签都中不了。为这种小概率事件去卖股票，交易成本是算得出来的，万一这期间股票涨上去了，‘踏空’了更不合算。”同为老股民的沈先生认为。

　　还有些手头紧的股民想到了借钱打新股。目前，很多券商都可以通过融资融券业务为打新提供资金。还有些券商推出了“微贷款”业务，在网上便能申请金额和使用天数，资金到账也很快。

　　有机构测算，单只新股需要占用资金5天，合计交易费0.3%和融资利息0.119%，单次申购新股的综合成本为0.42%。以当前主流中签率计算，只要新股涨幅在30%以上，投资者就能赢利。

　　对此，沈先生也颇不以为然。“从以前的经验看，打新股的年化收益率也就10%左右，融资成本呢，一般都不低于8%，算下来就没什么收益了。而且，对于小资金来说，能不能打到新股不确定，但借钱的成本却是实实在在的。所以，小散户借钱打新股，意义实在不大。”

　　化解“顽疾”还需全方位改革

　　为何打新股风潮如此之盛？中国人民大学教授赵锡军认为，还是资本“逐利”的逻辑使然。“新股的回报率高于老股，有利可图。新股上市后的股价攀升，使投资者几乎稳赚不赔，时间短、挣钱多是吸引投资者的主要原因。”

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐也认为，中小散户怀着赚钱的目的选择新股，这与其他大户、机构投资者的驱动力是一致的。

　　曹凤岐认为，炒新盛行扭曲了整个资本市场的定价机制。投资者不看上市公司基本面，无论是什么样的股票总是能够在上市后卖出高价，新股定价失去了来自二级市场的风险约束。而且中小投资者作为一个风险承受能力最弱的群体，往往为过度炒新恶习埋单。

　　为抑制“打新”“炒新”，监管部门先后出台低市盈率发行、现场监督报价，以及首日44%涨停熔断机制等规定。在赵锡军看来，新股首日限涨效果有限，无法限制首日之后的连续涨停。“关键还是要看‘老股’的投资回报率，如果买老股也能获得不错收益，‘打新股’热潮自然会有所消退。”

　　曹凤岐则认为，首日限涨在一定程度上有利于延缓市场炒作时期，并能起到提示中小投资者慎重炒新的作用。但最重要的还是制度完善。“只有全方位改革，才可以遏制炒新陋习。要改变上述弊病，必须从发行制度、交易制度等一系列制度进行全方位改革，把投机者变为投资者，把资本市场变为投资市场。”

　　“改革应该稳步、全面推进，但我们也不应认为注册制改革就能解决所有问题。比如中小投资者还不够成熟，投机心态重，就不一定是一两项改革就能改变的。打新、炒新现象是多种因素形成的，从根本上解决问题还是需要市场整体发展水平的提高。”曹凤岐表示。人民日报