自5月20日沪指创下本轮反弹的新高3174点以来，市场便切换成了“震动模式”。先有小微盘股的深度调整，随后红利风格也有所波动，一路跌跌撞撞之后，沪指从年初的3000点出发，又重回3000点附近。

近日市场整体还是延续之前回调节奏，红利板块前期的超额收益加速回落，资金高低切换流向相对低位的成长板块，消费电子催化因素较多，成为成长方向领涨助力。

一、全球消费电子景气回暖，AI+未来增长可期。

手机端：2024Q1全球手机出货持续回暖。Canalys数据显示，随着全球宏观经济复苏以及消费需求回暖，2024年第一季度全球智能手机出货量同比增长11%。智能手机出货量在经历了2021 Q3以来的下行周期后，在2023 Q4开始回暖明显。

从市场份额来看，2024Q1，三星在Galaxy AI的推动下，三星以20%的市场份额重新回归榜首，苹果位居第二。2024年1月，三星发布新一代三星GalaxyS24系列，通过创新AI功能，实现了销量的快速提升。AI大模型加持下，2023年下半年以来，各厂商加快了AI手机的发布。IDC数据显示，2024年全球AI手机出货量有望达到1.7亿台，占全球市场比例为15%。2027年，中国AI手机出货量有望达到1.5亿台，占中国手机比例有望从2023年5.5%提升至2027年的51.9%。

PC电脑呈现持续复苏态势。Canalys数据显示，2024Q1全球台式机和笔记本电脑出货量为5720万台，同比增长3.2%。在windows11更新和AIPC等利好因素支持下，2024年PC电脑有望实现较为明显的复苏反弹。

AI终端应用陆续落地，叠加PC、智能手机等消费电子需求复苏，消费电子进入景气度回暖趋势。

二、芯片涨价潮来临？多机构上调芯片销售预期

有消息称，台积电或将在下半年启动新的价格调涨谈判，主要是针对5nm和3nm以及未来的2nm制程等，预计涨价的决策最快会在2025年正式生效。其中，3nm代工价涨幅或超5％，先进封装明年年度报价也约有10％-20％涨幅。台积电3nm获苹果、英伟达等七大客户产能全包，供不应求，预期订单满至2026年。

全球半导体市场增长推动台积电涨价预期，华尔街投行因此上调了对台积电的收益预期。预计从2025年起，台积电CoWoS价格预计上涨10%，毛利率预计在2025年下半年至2026年上半年达到50%至60%，在人工智能领域的收入预计到2028年将占其总收入的35%。值得一提的是，公司在AI芯片领域的主导地位主要得益于先进制程技术。台积电预计在2024年下半年和2025年增加资本支出，以巩固其全球市场主导地位和支持新兴技术发展。

目前全球半导体销售增速强劲，权威机构纷纷上调销售预期。根据SIA的数据，2024年4月份全球半导体销售额约为464亿美元，同比增长15.8%，连续6个月实现同比增长，环比增长1.1%。2024年4月中国半导体行业销售额为142亿美元，同比增长23.4%，连续6个月实现同比增长，环比增长0.2%。

根据世界半导体贸易统计组织（WSTS）的最新预测，预计全球半导体市场2024年和2025年将强劲增长，上调预测2024年全球半导体市场总销售额将达到6112亿美元，同比增长16%。WSTS预计2024年逻辑集成电路将同比增长10.7%，预计存储器将同比增长76.8%，其他半导体产品类别如分立器件、光电子器件、传感器和模拟半导体预计将会出现个位数的下滑。同时，WSTS预测， 2025年全球半导体市场销售额将达到6874亿美元，同比增长12.5%。

三、政策、资金、AI多方驱动，半导体芯片进入上行周期。

政策面上，国家政策持续支持科技创新，芯片强科创属性，具备长期投资机遇。新质生产力强调创新的主导作用，由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生代表着新的产业发展方向。半导体芯片产业具备较强的科创属性，是新质生产力的重要一环，也是高端技术国产化重要一环。

资金面上，大基金三期于5月24日正式成立，注册资本高达3440亿人民币。回顾国家大基金的历史，大基金一期于2014年成立，注册资本987亿元，投资总规模达1387亿元，大基金二期于2019年成立，注册资本2042亿元。大基金三期注册资本远超一期和二期，为集成电路产业提供更有力的资金支持。

从下游看，端侧AI陆续落地，高性能AI芯片需求强劲，推动半导体芯片上行。近期苹果举办全球开发者大会，推出Apple Intelligence，iOS将集成系统级人工智能。目前国内外主流手机、PC厂商正加紧推动AI与操作系统、电子设备结合，AI落地加速。而本次开发者大会提出的AI功能仅面向搭载A17及M1以上芯片的设备，手机端只有iPhone 15 Pro及iPhone 15 Pro Max获得支持，AI与OS的结合仍需要高性能AI芯片支持，有望提升电子产品单机上的芯片价值量；而AI手机和AI PC带来诸多此前未有的功能，给用户带来全新的体验，也有望刺激用户换机需求，拉动手机和PC复苏，亦将提升对芯片的需求。

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