大家好，我是辣评君。

从近一周的整体趋势看，A股大盘似乎有点加速下跌的趋势。原因有内有外，内部来看可能受到炒作监管的影响，情绪有所下滑；外部来看汇率也很有压力，美元人民币中间价从九月底的7整数关口快速上行至目前接近7.2的位置，突破了上半年维持了长达半年的7.1左右平台，接近近一年的新低：

“汇率跌所以股市跌”，从2019年开始，这一直是一个比较符合直觉的结论：每当汇率承压，A股也就承压。其中的具体逻辑，有观点认为是因果关系；也有观点认为是共因关系（即二者都受到一些其他因素的影响，所以同向变动，并非一因一果）。

具体分析在这里不展开，无论是因果还是共因，汇率和A股的强相关关系是不可否认的。相比分析“为什么”，更为重要的是“怎么办”：有没有一种资产，对外与汇率弱相关甚至负相关，对内又不太受到国内监管政策的影响呢？

有的，就是最近同样跌得很猛的黄金。

不受国内政策影响这一点比较好理解。而和汇率弱相关这一点，是因为黄金在国际市场上以美元计价，假设黄金按美元计价的价格维持不变，当人民币汇率走弱时，以人民币计价的黄金（比如常见的是我们能买到的黄金ETF等）价格会上升。在其他条件不变的情况下，人民币贬值明确对应国内金价上涨。

另一种情况是：由于美元升值，带动金价下跌，这也是最近的实际情况（可以把黄金价格理解为美元兑换黄金的“汇率”，体现出黄金的货币属性）。这种情况下，由于美元更值钱了，同样分量的黄金能兑换的美元也就变少了，但同时人民币随着美元走强而贬值，部分对冲了以美元计价的跌幅，于是人民币计价的金价跌幅比国际市场上美元计价的金价跌幅要少。

总之，黄金是一种适合用来分散A股风险的配置资产。

之前聊过，作为美元计价资产，黄金价格的一个长期锚是美国通胀水平（金价短期见顶了吗？聊一个黄金价格锚 ），今天把这个图更新一下。CPI数据更新到最新发布的10月份数据，但是这种缓慢的变动放到图上也不太看得出来；而金价的波动是很明显的（看不清的话可以点开图片放大）：在坐标系比例不变的情况下，金价线前些天上穿CPI线，随后快速回落，从最高点接近2800美元/盎司回落到目前约2560美元。

但是上面这个图只提示了什么时候应该卖出黄金，那么什么时候可以买呢？最近的大跌，是“黄金坑”吗？

辣评君的个人建议是，后续可以关注两个关键点位。

第一个是2300-2400美元区间，今年4-8月份有过四个多月的横盘震荡。在此之前，从年初至4月份一段涨幅（从2000美元左右到2300美元左右），主要反映市场对美联储降息预期的抢跑。而8月份之后的第二波上涨（2400美元到2800美元左右），更多是因为大选与地缘冲突的不确定性（二者可能有因果关系），目前的状况是这两方面的不确定性都落地了，回吐相应涨幅似乎也合理。

另外，由于在这个区间内震荡时间比较长，跌到附近的时候估计也会有一定支撑。

另外，大家可能还记得上半年的新闻，我国央行从22年底开始曾经连续18个月增持黄金，到了今年随着金价上涨，买得也越来越少，直到6月份之后不再进一步增持。而这个增持数量逐步收窄直到不再新买的价格临界点，也是2300-2400美元这个区间。

或许央行觉得2400美元以上的黄金就太贵了？可以作为一个参考。

如果2300-2400区间不能获得支撑，还要进一步下探的话，那就需要关注更早之前的1700-2070美元区间。这段震荡持续时间更长（三年多）、幅度也更宽。不过别说1700美元了，跌到2070美元左右的概率都是比较小的。要是真跌到了，那个时候再说吧。

至于为什么认为概率比较小，长期来看仍然是因为黄金由通胀定价的逻辑。懂王胜选之后，政策偏好已经对金融市场产生了很大影响（比如，最近猛涨的美元很大程度上就是因为他本人喜欢强势美元）；懂王是很讨厌通胀的，多次声称要降低通胀，但是：（1）懂王同样很反对高利率，偏好低利率（2）他宣称要加征关税，（3）还说要大量驱逐非法移民，这里的1、2、3三条都是直接指向通胀升高，所以市场目前普遍认为懂王上台之后，通胀可能会维持高位。之前也聊过，这种预期已经反映在了市场对美联储利率变动路径的预测中。相应，通胀高位给金价提供了继续上行的锚。

另一方面，从历史上看，美国财政扩张时期通常都利好金价上行，篇幅所限图就不放了。当下，以惠民生、促制造业回流为主要目标的大财政已经形成两党共识。同样对金价形成支撑。

辣评君在上一篇文章的结尾也表达过这个观点：现在可能是开始定投的好时机。这一轮定投可以按照总时间跨度大概3-5年来确定总金额，目前适当调低每期投入金额，在金价跌到2400美元下方再略微调高每期金额。

注意是定投，不是一把梭哈。还是那句话，切忌看长做短。

今天就先说这么多吧。大家有什么关心的内容或话题，欢迎多留言。

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