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维持较低的实际利率水平是央行参与“政策合力”的关键手段，这可能决定了一段时间内央行的货币政策基调。从逆周期“政策合力”的角度来说，央行的着力点主要在降实体经济融资成本和稳房地产市场，前者对应的是降准降息在9 月27 同步落地，后者对应的是降存量房贷利率、降首付比例和优化保障性住房再贷款等。

    　　对于央行执行支持性货币政策的角色，我们认为维持较低的实际利率水平是央行参与“政策合力”的关键手段。尤其在国内通胀水平持续偏低的背景下，名义利率在经济回升的过程中或也需要保持在偏低位置。

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